上周受降準、環保等利好因素累積發酵，疊加四月份需求釋放，去庫存速度快，期貨盤面沖高后，橫盤震蕩，現貨回到年初高位，板材現貨資源偏緊。高利潤驅動下，市場對遠期供給增量的擔憂壓制期貨盤面價格，疊加淡季預期，鋼價沖高阻力加大。基本面上，由于四月以及當前需求較好的支撐，矛盾被淡化，現貨短期健康向好。整體看，當前鋼廠無明顯壓力，市場資源集中在大戶手中且資源偏緊，短期現貨市場缺乏向下的動力，在需求明顯走弱之前，期現或將維持高位震蕩走勢。

在鋼廠高利潤驅動下，主要鋼材產量明顯上升。當前華東長流程鋼廠利潤在1350元以上，電爐利潤維持350元-500元區間，從找鋼網統計口徑下的產量數據看，除螺紋鋼受檢修和江蘇環保限產因素影響而小幅回落外，熱卷、中厚板產量均持續上升。其中建材樣本鋼廠產量214.1萬噸，環比下降1.4%，盤線產量106.2萬噸，環比上升4.3%；熱卷產量1006.4萬噸，環比增加64萬噸。產量的上行壓制期貨遠期盤面價格，支撐超跌的原料有所走強，但高位的利潤和絕對價格更是或多或少透支了部分需求預期，年中需求的強弱成為行情的關鍵。

需要注意的是，微觀層面受建材需求釋放影響，華東資源偏緊，貿易商受制于成本，不敢過于超賣，現貨壓力小。熱卷由于生產和到貨周期長，市場缺貨和規格溢價高的問題短期內難以得到解決，市場集中到貨預計在五月底至六月上旬，這也直接影響到現貨價格短期難以大跌。現貨趨勢性走弱需要需求下行從流通端傳導至供給端，鋼廠庫存增加，從而形成期貨、現貨、鋼廠定價的共振下跌，否則價格的波動僅能定義為震蕩行情，當前即是如此。

需求方面，找鋼網五月份終端需求分析報告已發布，報告顯示五月份需求仍為樂觀，部分重點分項結論如下：

（1）5月份采購預期：5月份各品種下游鋼材預估采購量均在4月份基礎上繼續增加，與4月份相似，仍是建材有較大幅度的提升，5月份需求環比4月份繼續增加10.7%。而工業材需求態勢仍較為平穩，其中熱卷增加4.6%，冷軋和鍍鋅環比增加3.7%，中板環比增加5.8%。值得注意的是，中板與冷軋和鍍鋅類產品在近兩個月需求上比熱卷有更好的表現和預期。

（2）建材下游趕工期情況：建材下游終端里有22%的比例表示目前處于趕工期狀況，這也是4月份建材需求旺盛的主要原因之一。在趕工期的所有客戶中，有18%的客戶表示趕工期會持續到5月底，23%的表示持續到6月，30%的表示持續到7月，而其他客戶則表示更晚或者待定。

（3）行業影響：工業材下游行業中電氣設備制造、鋼結構與專用設備制造在4、5月份均有明顯需求增長，相比之下汽車行業需求則非常平穩。建材下游行業的需求除了拉絲廠以外均在4、5兩個月份全面爆發，呈高增長態勢。另外，與《找鋼1月終端需求報告》中所分析一致，鋼結構是今年需重點的關注行業，目前在建材與工業材下游行業中均有明顯需求亮點。

結語，宏觀修復疊加旺季需求，鋼價強勢漲至年初高點，當前期現價差較大，反映了多空雙方對于現貨和遠期的分歧，價格的震蕩也反映了多空達成的微弱一致，即短期樂觀、長期則偏悲觀。另外，期貨10月合約距離較遠當前不具備大幅收基差的動力，短期震蕩為主。長期而言，供給端增量仍在，馬上進入淡季的需求如何成為方向的導火索，鑒于去杠桿的長期性和基建及地產資金擔憂，需求并非過于樂觀，鋼價上漲空間或有限。(王志成)