京東Q1財報后股價下跌，劉強東在隨后的電話會議上表示，預計5年內來自第三方的物流服務將超自營部分;拼多多目前對京東影響有限;滿意京東唯品會的合作進展;線下生鮮店下半年加速擴張，預計5年內將超500家。

劉強東。(資料圖)

5月8日晚間，中國電商巨頭京東發布2018年一季度財報。盡管本季度京東營收高于預期且同比實現增長，但增速卻創下有史以來的最低水平。另外，EPS不及預期值，也讓京東股價下跌超過4%。

利潤方面，按美國通用會計準則(GAAP)計算，京東在今年一季度凈利潤為人民幣14.77億元(約合2.36億美元)，同比猛增了430%，但公司在該季度運營利潤卻只有人民幣443萬元(約合71萬美元)，比去年同期(6.61億元)同比下滑了99%。

運營利潤的顯著下滑，表明今年一季度京東的核心電商業務表現不佳。而導致運營利潤下滑的原因，很可能是運營成本上升。京東財報顯示，今年一季度，公司運營成本為人民幣1001.23億元(約合159.62億美元)，去年同期為人民幣745.57億元，同比增長了34%。最近幾年，京東居高不下的物流成本一直遭到外界質疑。

財報發布后，京東集團董事長兼CEO劉強東、CFO黃宣德等高管出席了隨后舉行的分析師電話會議，解讀財報要點，并針對物流、拼多多、唯品會、線下生鮮店、小程序這些京東正在開展的業務回答了分析師提問。

以下是分析師電話會議主要內容：

美國銀行-美林分析師：如果看京東去增長和擴大自己的物流網絡的話，大體來講，有多少是為了助力京東自己的業務擴張，有多少是為服務第三方物流需求做準備?

劉強東：我們預計，大概在5年之內的時間里，來自于第三方的物流服務將要超過我們自營的部分。同時我們也知道，我們的投資人在過去很多年里一直很關心京東的物流投資的問題。物流(投資)我們過去一直盡量在使用自己的現金，在今年某個時間我們準備成立一個物流地產基金，通過使用第三方的資金這種方式，來為我們帶來更多的物流倉儲建設。

黃宣德：物流網絡當前的擴張既是為了京東自營業務也是為了第三方商戶服務而準備的，目前我們并不將兩者分開來看。我上次電話會議的時候提到過，我們在去年下半年的時間升級了物流服務的能力，升級后的能力需要幾個季度的時間來消化，而第一季度是一個相對的淡季，所以這種影響仍然在持續。但是，我們看到，今年第一季度第三方物流服務的利潤率按月份計算有所提升。

花旗集團分析師：預計物流投資的加大將會持續多長時間?物流投資的加大從去年第四季度開始，(今年)第一季度已經看到了一些影響，今年的物流投資會是什么趨勢?到今年第四季度是否會恢復正常的水平?長期來看，你們的第三方物流服務的利潤結構會是怎樣的?今年公司在第三方物流服務方面有沒有什么收入方面的目標?

劉強東：因為去年是京東物流第一次向第三方進行開放，所以大家看到我們在去年第四季度來自第三方的物流服務收入快速增長，我們也有意識地提前半年為第四季度新建了大量物流倉儲，由此在短時間內物流成本有了一些鉗制，但很快，預計經過一兩個季度(新建的物流能力)就會消化完。

未來，我們每年、每個季度幾乎都會新建些倉儲，但是會保持新建倉儲和實際使用率的平穩，也就是說以后不會再出現像去年第四季度這種集中性的、短時間內的費用波動的情況。這是比較罕見的。

麥格理證券分析師：第一季度新建29個倉儲，而去年第四季度是81個，這是不是意味著，倉儲建設在第二季度會進一步減速?換句話說，第二季度Non-GAAP凈利率會略好于第一季度?

另外，在資本性支出(CapEx)分類中，京東在土地和建設方面的資本性支出為人民幣13億元，而在其他方面的資本性支出是25億元。能否詳細介紹一下這25億支出的具體情況?是主要用于設備購買或者自動化嗎?

黃宣德：對的，京東倉儲的利用率在第一季度有所提高，而且每個月都繼續提升，但是，在第二季度我們還有新增的倉儲投入使用。

整體而言，預計倉儲利用率和容量的擴張都與我們的業務增長相符合。外部物流業務的利潤率的趨勢是每個季度都會改善，而且比較確定的是，到今年年底利潤率水平應該為正。

至于資本性支出，我們確實采購了不少數量的其他設備，包括服務器等，以及與JD X項目相關的設備，也就是關于自動化和無人倉儲的設備。今年第一季度是這些采購比較集中的一個季度。

摩根士丹利分析師：第三方物流業務的突出表現會對京東成本結構和利潤率帶來哪些改變?長期來看，管理層對第三方物流業務的利潤率預期是多少?

黃宣德：第三方物流服務方面，因為我們提供端對端供應鏈管理服務，已經超出傳統快遞公司的范圍，所以，我們認為從長期來講，其利潤率應該略高于世界上現有的知名物流快遞公司，也就是運營利潤率達到5%-10%之間。

劉強東：目前在整個中國范圍內，唯一一家有資格稱得上覆蓋全國物流體系的，只有京東物流一家，沒有第二家，其他的要不就是快遞公司，要不就是倉儲公司，要不就是快運公司，他們都只能提供物流服務里面的一個類別，或是一個產品。而京東的話，無論是大件物流、還是中小件物流，從冷藏冷鏈物流到短距配送O2O物流，到跨境物流到快遞，京東全部覆蓋，而且覆蓋能力遍及全國。

所以，從這個角度來講，我們可以毫不客氣地說，京東物流在全國范圍內還沒有一個真正意義上的物流競爭對手。

野村證券分析師：兩個問題，第一個，管理層如何看待“拼多多”這樣的團購電商模式?京東最近也上線了一個類似團購的頻道，管理層如何看待團購電商的未來潛力?此外，我們看到拼多多從微信獲取了大量用戶和GMV(總銷售額)，京東也在微信上有自己的一個入口，那么拼多多在微信里面的增長，對京東微信入口是否帶來什么影響?

劉強東：如果大家仔細看一下，拼多多的“Top 10”或“Top 100”名單，會發現他們與京東主流用戶和主流商品幾乎重合地很少，所以，拼多多目前對京東的影響非常有限。

拼多多目前的貨品大多是超級便宜的那種，而京東的用戶群體、品質和平臺信譽則是在另外一個層次里面。雖然在京東拼購方面的模式與拼多多一樣，但貨品、用戶體驗和拼多多完全不一樣，我們的貨品還是集中在有品質、有保證的產品上。

瑞士信貸分析師：兩個問題，第一個是關于京東與唯品會的協同效應，管理層能否談一談兩家公司的協同趨勢?

劉強東：唯品會也是剛剛在京東上線，現在雙方仍需要時間進行一些系統性調整。我們看到從上線第一天到現在，幾乎每星期唯品會銷量環比都在穩定地增長，但想要達到我們想要的效果，可能還需要一段時間，因為需要有粉絲的積累、店鋪流量的積累，都需要時間，可以說，整個合作和進展都是我們的計劃之內。

野村證券分析師：京東在和唯品會簽投資協議時，曾提到會幫助唯品會在GMV上達到一定的年度目標，請問年度GMV目標大概是多少，按照唯品會目前在京東入口表現，管理層覺得這樣的目標能不能夠達到?

劉強東：目前(唯品會)各項工作都在有條不紊地按照時間表展開，對結果我們也很滿意。我們確實與唯品會之間確實有一個每年目標銷售額的數額，但是我們沒有披露。

瑞士信貸分析師：可否透露一下這個項目(生鮮超市7FRESH)的最新進展，以及管理層今年對這項業務的目標?

劉強東：7FRESH方面，我們在北京開了兩家店，每平米的銷售量可以說幾乎是傳統商超的兩倍以上，現在還在不斷迭代升級，我們在五月份開了兩家店，六月份計劃開三家店，我們計劃今年光在北京就開設20-25家新店，所以會在今年下半年進入快速擴張期。

一旦前兩個門店的迭代升級完成，我們在七個大區已經建立了拓展團隊，所以一切依然都在我們的計劃之內。我們的目標是在五年之內開超過500家店。

摩根士丹利分析師：請問管理層今年及明年這些門店的收入貢獻的預期，以及長期利潤率目標?

黃宣德：由于上線時間不久，目前對我們整體收入貢獻非常小。我們還在討論進行擴張的方式，是通過與線下零售商合作或是通過開設自己的門店。所以，目前預測這項業務的利潤率水平和營收貢獻，還為時過早。

大和證券分析師：開場提到京東的小程序已經被數千家商家和品牌所采用，那么京東將如何從GMV和經濟規模兩方面受益?