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觀點綜述：

618 大促預售期結束，淘系基本持平，抖音平臺高增，國貨品牌取得較好名次。5 月26 日-5 月30 日預售期間，天貓美妝GMV85.9 億元，同比基本持平，其中護膚類GMV73.7 億元，同比-4%，彩妝類GMV12.16 億元，同比+30%。品牌表現來看，天貓美妝預售榜TOP10 中國貨上榜2 席，分別為珀萊雅（no.2）、薇諾娜（no.9），TOP20 中國貨上榜4 席，其中可復美（no.15）、夸迪（no.18）。

從增速看，部分國貨品牌交出滿意答卷。珀萊雅發布618 首捷戰報，公司旗下多個品牌均取得亮眼表現：珀萊雅品牌天貓成交額同比增長70%+，抖音成交額同比增長90%+；彩棠天貓GMV 同比增長100%+，抖音GMV 同比增長80%+。

化妝品行業競爭加劇品牌分化加重，具有技術研發優勢、經典產品開發能力以及能夠塑造較強品牌形象的美妝品牌將會更具競爭優勢。結合長期競爭優勢和中短期品牌表現勢頭，首推國貨美妝龍頭珀萊雅，建議關注貝泰妮的經營拐點。

醫美方面，二輪疫情反復階段性影響市場景氣度，但全年復蘇趨勢不變，相對看好中游產品生產商在市場復蘇和產品放量趨勢下有望保持亮眼業績。近期二輪疫情感染人數增加，專家預計或將于6 月底達到高峰。根據中華醫學會醫學美學與美容學分會此前發布的《新冠疫情時期整形美容醫療風險管控指導意見》，感染者康復4 周后可以逐漸開展醫美項目。疫情感染者增多或對市場景氣度造成階段性影響，但考慮到人們的求美需求不會消失，積壓的醫美需求后續有望逐漸釋放，尤其輕醫美本身具有療程性，且可以通過綜合解決方案實現交叉銷售，提高客單價，有望呈現出更大彈性。建議關注格局清晰，技術、資質、渠道壁壘深厚的中游醫美產品生產商龍頭如愛美客。

市場回顧

本周紡織服裝行業下跌0.48%，輕工制造上漲1.24%，商貿零售下跌0.50%，社會服務上漲2.13%，美容護理下跌1.40%，在申萬31 個一級行業中分別排第19、10、20、9、28 名。指數方面，上證指數上漲0.55%，深證成指上漲0.81%。

重點推薦：

珀萊雅、貝泰妮、愛美客、錦江酒店、華住集團、海倫司、奈雪的茶、安踏體育、李寧、華利集團、臺華新材、志邦家居、金牌廚柜、太陽紙業

風險提示：宏觀經濟下行影響購買力、疫情發展超預期，政策風險

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