近日，资金面出现超预期紧张，央行今日在公开市场转为净投放。24日，央行公告称，今日开展300亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，实现资金净投放300亿元。昨日央行操作量完全对冲到期规模，实现零投放零回笼。 昨天的资金市场经历了价格飙升、系统故障的紧张鏖战。早盘，隔夜资金在7%-10%的价格融入需求堆积，但是融出寥寥，随后隔夜成交价逐渐攀升至10%以上，隔夜最高成交利率在18%。午后，资金面依旧十分紧张，几乎没有融出的报价，隔夜15%以内的融出都能迅速被消化，银行鲜有融出，之后系统又延时关闭，机构艰难平头寸。

但观察价格会发现，资金紧张出现在非银机构，加杠杆冲动催生大量需求。存款类机构质押式回购隔夜利率及上海银行(15.160,0.24,1.61%)间同业拆放隔夜利率都较此前出现下降，而非银机构参与的隔夜(R001)和7天利率(R007)分别上涨23个基点和21基点至3.61%和4.81%。

华创证券固收团队指出，周一资金面继续收紧，导致债市收益率大幅上行，虽然周三将降准，但资金面不见得会宽松。若资金面还是紧张，市场会重新思考降准的目的，收益率也将继续上行，且估计会回到降准之前的平台之上，因此建议密切关注央行对流动性的态度，在未确认货币政策真正转向前保持谨慎。