5月25日，全國中小企業股份轉讓系統(下稱“全國股轉系統”)發布2018年正式入圍創新層企業的名單，經過篩選共有940家企業最終入圍。

對比全國股轉系統5月16日發布的928家企業初選名單，合佳醫藥(838641)、易捷通(870259)、義博通信(837610)等16家滿足《分層管理辦法》的規定，調整進入創新層，使得新晉創新層企業數量達到940家。

與此同時，點點客(430177)、裕國股份(831036)等4家掛牌公司不滿足創新層維持標準或申請自愿放棄進入創新層，根據《分層管理辦法》的規定，被移出了名單。

目前，全國股轉系統以分層驅動新三板市場的發展，這一背景下創新層企業名單的確定異常重要，這意味著未來一年新三板市場結構的確定。與此同時，創新層名單出爐也意味著新三板市場下一步改革啟動。

規模縮水三成

5月25日，全國股轉公司正式發布2018年創新層掛牌公司名單。創新層名單最終940家，較初篩的928家有所增加。

新一屆創新層企業從行業分布來看，與去年創新層企業行業分布變化不大。根據聯訊證券新三板研究中心統計，2018年創新層仍然以信息技術、生物醫藥、機械設備、互聯網、文化傳媒等幾大行業為主，其中信息技術行業企業仍然數量最多，占比為18.0%與去年幾乎持平。電子設備、機械設備、互聯網、文化傳媒等行業創新層企業占比略低于去年，而基礎化工、有色金屬、建筑、交運設備等行業創新層企業占比高于去年。

聯訊證券新三板研究負責人彭海對記者表示：“可以看出2018年創新層企業行業分布較去年更為均勻，制造業創新層企業略有增加。”

盡管行業分布幾乎沒有變化，創新層企業規模同2017年相比卻出現了一定幅度的縮水。

2016年全國股轉系統公布的分層管理試行辦法分別從盈利性、成長性和市場認可度等三個方面設置了三套差異化的創新層標準，但2017年12月底，全國股轉系統改良了原有分層的標準，具體來看，全國股轉系統在差異化準入標準中，調減凈利潤標準，提高營業收入標準，新增競價市值標準，另外在共同準入標準中增加“合格投資者人數不少于50人”的要求。

全國股轉系統表示此次分層指標完善的核心訴求是著眼于提高創新層公司穩定性，防止“大進大出”，將維持標準改為以合法合規和基本財務要求為主。

可以說，改革之后防止“大進”的目標基本實現，根據記者梳理，正式名單中有800家維持在創新層，另外有140家基礎層企業被調入創新層。

但值得注意的是，2017年有1354家企業入圍創新層，也就是說這批企業中有將近500家企業被調出創新層，最終入圍企業數量2018年創新層企業數量相比2017年下降了30%。可以看出，新三板市場在諸多因素的影響下，并沒有很好的控制“大出”。

創新層企業規模縮減，南山投資創始人周運南表示：“這說明了現在的新三板企業更理性了，不會為了進創新層而進，也說明創新層正在失去剛推出時的魅力和吸引力。這背后是創新層紅利和義務還不對等，企業進或保或退創新層已經不重要了。企業對創新層熱情的降低，也會直接傳遞給整個新三板市場，會降低市場對創新層企業的認可程度和估值，也會影響到創新層的交易積極性，進而更加導致創新層無紅利的結果。”

期待精細化“再分層”

創新層企業名單落定對于新三板市場來說是一項重要的基礎要素。如今全國股轉系統踐行的是以分層為抓手，統籌推進發行、交易、信息披露、監管等各方面改革的總體思路。

此前全國股轉系統負責人也指出：“市場分層是新三板‘海量市場’發展的內在需求和必然結果，其意義在于實現對掛牌公司的分類服務和管理，實現監管資源的優化配置，降低投資者信息收集成本。其中，分層標準的設計是分層制度的核心，也是差異化制度安排的重要前提。”

因此，這一次創新層名單出爐之后，市場都在期待監管層能夠推動進一步的改革。

彭海便表示：“這是分層制度改革后的首次創新層名單，在這一基礎上期待監管層能夠繼續深化新三板改革和精細化分層。”

無論是市場期待還是與分層改革相關，推動精細化再分層形成精選層是新三板市場目前最為緊要的制度改革。

“事實上此次創新層的改革也包含了在修改標準之后促進更多優質企業向創新層聚集，提高創新層公司公眾化水平，為后續改革措施的推出奠定基礎的訴求。至于后續改革措施，市場最為期待的就是能夠推出精選層。”北京地區一家中型券商新三板業務部門的負責人表示。

另一方面，今年以來新三板市場外部環境發生巨大變化，進一步推進市場改革，尤其是再分層變得十分必要，而這種改變的潛臺詞是希望新三板市場能夠借此機會走向獨立市場。

“今年IPO審核變化非常大，新三板市場新增IPO申報企業非常少，同時又有大量企業撤回申請。通常來說，能夠真正報材料進行IPO的企業算是新三板市場里的優質企業，這些企業回流給了新三板市場穩定塔尖企業的機會，這是非常好的進一步推進再分層改革的窗口期，用精選層結合連續競價甚至是公開發行等政策再造市場內生的吸引力，從而重新塑造市場邏輯。”澤浩投資的投資總監曹剛講道。