“股王”騰訊(00700)能否挽回市場信心，周三收市后公布的首季業績絕對是關鍵，券商界普遍料上季非通用會計純利可按年增逾30%，手游收入表現及毛利情況則備受關注。

騰訊業務過去數年快速增長，去年第四季終遇考驗，手游收入按季倒退8%，是自2015年初公布相關數據以來首按季倒退。隨后大股東Naspers歷史性配售近1.9億股，投資界又對游戲收入前景轉淡，令騰訊股價一度從476.6元的歷史高位回落超過20%。

聚焦手游表現小程序變現力

綜合摩根士丹利、高盛、瑞銀、富瑞、中金及瑞信預測，騰訊今年首季手游收入料重新錄得按季增幅，介乎19%至30%。大摩及中金指，騰訊旗下王牌《王者榮耀》維持強勁“流水”，加上季內推出的新手游《QQ飛車》廣受歡迎，支持手游表現。富瑞特別指出，兩只《絕地求生》手游的月活躍用戶(MAU)分別穩定地維持在1.09億及3，100萬，參與度亦較相類手游高。

廣告收入是另一增長動力，自3月起微信朋友圈廣告投放增加、小程序變現能力多元化，現時小程序首季MAU基本上達4億以上，將支撐騰訊在廣告市場提升份額。

在兩大業務推動下，各券商預計騰訊上季整體收入將按年增長45%至48%，即約720億至730億元人民幣。不過，非通用會計純利的按年增幅差異較大，介乎23%至37%，主要是各行對毛利前景看法分歧。

考慮到騰訊上季增加支付業務的補貼，以及加強游戲宣傳的開支，市場普遍預期騰訊的毛利率會繼續受壓，甚至低于去年第四季的47.4%。

上述6家券商給予騰訊的目標價介乎508至540元，以騰訊上周五收市價408.8元計，潛在升幅達24%至32%。