文｜任倩

36 氪獨家獲悉，6 月 6 日，紅杉發表公開信，宣布將把美歐、中國、印度 / 東南亞的三地基金徹底分拆，各自成為完全獨立的運營主體，且采用不同品牌開展業務。今后，紅杉中國將繼續使用 " 紅杉 " 的中文品牌名和采用英文品牌名 "HongShan"；紅杉美歐將沿用 "Sequoia Capital"，而紅杉印度 / 東南亞將啟用新品牌名 "Peak XV Partners"。

(資料圖片僅供參考)

在公開信中，紅杉表示 " 這一變革能夠讓各區域更好地為各自服務的創始人和 LP 創造更多價值 "，而做出這一決定的原因是因為 " 如何管理和運營去中心化的全球投資業務正變得愈加復雜和充滿挑戰。"

紅杉在信中寫道：建立本地投資團隊、聚焦服務本地創業者、優先滿足本地化需求是紅杉在全球不同區域取得成功的核心要素。時至今日，紅杉在各區域的業務主體和團隊都已經成為當地市場的領導者，未來要持續在各區域保持成功則需要更進一步擁抱本地優先的策略。

2005 年前后，發源于硅谷的紅杉資本決定開啟國際化，進入更多新興市場，紅杉中國、紅杉印度 / 東南亞相繼成立。長期以來，紅杉一直采用獨特的去中心化運作模式——國際品牌、不設總部、本土化運營為其最大特色，各個區域團隊在絕大多數事務上都擁有投資決策權。

在已有的本地化基礎上進一步實現各自完全獨立，這是紅杉這一決定的核心要義。作為全球 VC 領域的翹楚，同時也是國際化最成功的機構之一，紅杉此舉將給自身和整個投資行業帶來什么樣的影響？

青出于藍，而勝于藍

2004 年，當《福布斯》記者問紅杉資本創始人唐 · 瓦倫丁是否會投資中國的時候，他斬釘截鐵地回答道：中國太遠了，我還是希望創業者離我們近一點。

很快，瓦倫丁的這番話被證實只是煙霧彈。一年后，時任紅杉資本管理合伙人的 Mike Moritz 和 Doug Leone 與攜程聯合創始人沈南鵬見面后便達成合作，紅杉中國應運而生。

從緊緊圍繞在硅谷 40 英里的范圍，到跨越 14000 公里的太平洋，紅杉在公開信中表示，這是因為看到 18 年前，打造新一代行業領袖企業的創業者在全球各地涌現出來。

紅杉中國的輝煌業績證明了這條本土化之路的成功。1200 多家被投企業，130 多家上市公司，100 多個獨角獸，在早期就捕獲了美團、拼多多、字節跳動等新經濟巨頭，這是紅杉中國在 18 年里交出的答卷。

作為成功創業者的沈南鵬，在領導紅杉中國的十多年里，也成為了全球最受矚目的頂級投資人之一。他 12 次入選《福布斯》全球最佳創投人榜單，4 次問鼎，其中 3 次蟬聯。

某種意義上來說，青出于藍的紅杉中國已經后來居上，在很多方面都超過了它大洋彼岸的 " 表親 "。

根據公開資料顯示，紅杉中國管理的基金規模已經超過 3000 億人民幣，是紅杉三大市場中，唯一一個建立了全鏈條、全階段和全周期投資能力的機構。而且，紅杉中國的投資方向更加廣泛和多樣，除了科技行業外，還包含醫療健康和傳統消費等其他兩個區域較少涉足的領域；此外，紅杉中國還成立了新基建基金來投資中國新經濟產業的基礎設施，并在近幾年開始發展并購投資——這些都是紅杉中國所獨有的業務。

細數紅杉在近些年的投資案例可以發現，單純的地域劃分已經不再是各個三地基金的投資邊界。比如紅杉中國投資了一些總部在海外的生物科技和醫療健康企業，還有歐洲的時尚消費品牌，以及日、韓、澳洲的初創企業，投資對象也早已從中國本土創業者擴展到全球優秀的華人創業者。

隨著紅杉在各區域的創投市場成為領導者，它們各自投資的龍頭企業勢必會在走向國際市場中出現相互競爭的局面。比如在設計軟件領域，紅杉中國投資的藍湖與紅杉美國投資的 Figma，在金融科技領域，還有紅杉中國投資的 Airwallex 和紅杉印度的 Sunrate，等等。這對于一個統一的 " 紅杉 " 品牌來說，帶來的卻是負向價值。

此外，紅杉美國在近兩年開啟了肉眼可見的 " 水逆 " 之旅。先是 Roelof Botha 接棒紅杉最高管理層后，在 2021 年 10 月牛市高峰期推出了長青的 " 紅杉基金 "，但隨著美國股市遭遇重創，這一開創 VC 先河的基金表現并不如意；再者，紅杉美國重倉的加密貨幣和衍生品交易所 FTX 崩盤，而且在投資 Twitter 的決定上也飽受爭議，可能面臨浮虧，使得紅杉美國的資產價值顯著縮水；今年 3 月，硅谷銀行在擠兌發生的 48 小時內突然倒閉，而紅杉美國作為大客戶，經歷了一次特別的生死考驗。這些因素疊加起來，讓這家 " 后院起火 " 的老牌 VC 遭遇到了一些信任危機，也迫使其不得不聚焦美國國內市場。

投資策略、產業方向以及成員企業結構上越來越大的差異，導致紅杉各地的投資策略勢必會出現顯著分化。在這種情況下， 原來的架構已經變得難以為繼。紅杉或許已經敏銳察覺到，因地制宜、靈活自主才能進一步保持在各個市場的活力與優勢，這要比維持一個 " 大傘 " 式的全球統一品牌更加重要。" 分拆后讓各自變得更加出色 "，或許是紅杉做出這一決定的終極思考。

18 年前，當年的兩位管理合伙人 Mike Moritz 和 Doug Leone 決定讓紅杉 " 出海 " 的時候，今天的結果或許有些意料之外。但正如風險投資人要不斷適應變化一樣，為了在新形勢下保持競爭優勢，各自獨立也在情理之中。

國際化的終點是本土化

在風投扎堆的硅谷沙丘路上，具有傳奇色彩的機構不止紅杉一家。但如果放眼全球，紅杉在投資機構國際化上走出了獨樹一幟的風格，至今無出其右。

紅杉的國際化路徑不同于許多同期的硅谷基金，它摒棄了以美國為總部管理全球業務的傳統思路，而是致力于在不同區域建立扎根本地、深諳本土市場和生態的團隊。在發展早期，紅杉向各區域團隊分享最佳實踐經驗，并協助打下堅實基礎；各區域均擁有獨立的所有權和投資決策權，但部分后臺職能和品牌進行全球集中化管理。

從近幾年來看，隨著紅杉在每個市場的主體不斷壯大，甚至成為行業領導者，一些后臺功能，比如財務、法務、IT 等，如果繼續維持全球統一管理，已經不能很好地解決本地需求，影響了各自的運行效率。

早在一年多前，紅杉資本上一任領導者 Doug Leone 即將宣布退休之前，外界便傳出紅杉各區域將 " 分道揚鑣 "。今天看來，分道揚鑣并非空穴來風，只是三方都在等待水到渠成的時機。

去年 7 月，紅杉中國披露了完成四支新基金募資的消息，總計 90 億美元。這筆逆勢募資不僅是國際投資人對紅杉中國的加碼支持，也為中國科技創新和創業生態注入一針強心劑，而且這是由紅杉中國團隊完全獨立完成。

最成功的國際化，就是最徹底的本土化——紅杉為這一全球化戰略提供了另外一種可能性。

HongShan 的新征程

在紅杉發布的官宣中，紅杉中國將使用 " 紅杉（HongShan）" 的新品牌名。如今的紅杉中國，已經成為了真正意義上的 " 中國紅杉 "。

這背后的含義不言自明：紅杉中國可以持續利用自身和被投企業國際化的訴求，采取更靈活的策略，服務更多元的創業者和 LP，面向更廣闊的市場，從而才能創造更大的價值。特別是今后，隨著紅杉中國的觸角可以伸得更遠，這對于遍布全世界的高潛華人創業者來說，無論是回國創業還是走向全球，都將是一個利好消息。

今天，紅杉中國邁出了具有里程碑意義的一步，一個具有全球化潛質的新 "HongShan" 迎來 Day 1 時刻。它將如何開啟完全屬于自己的發展之路，又如何在更大的舞臺上書寫新的歷史？

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