既往財務數據顯示，魏橋紡織近十年來整體營收規模一直在110億元—170億元之間上下波動，同期凈利潤也起伏不定

《投資時報》研究員 卓瑪

(相關資料圖)

4月14日，知名棉紡織企業魏橋紡織股份有限公司（下稱魏橋紡織，02698.HK）發布2022年報。財報數據顯示，魏橋紡織全年實現收入165.74億元（人民幣，下同），同比增長1.9%；全年實現公司擁有人應占凈利潤為虧損15.58億元，上年同期為盈利6.14億元。

值得注意的是，這是魏橋紡織近20年來首次出現年度巨額凈虧損。

對于2022年的凈虧損，魏橋紡織將之歸結為在國際貿易環境、供應鏈格局改變等不利因素的影響下，公司原材料價格上漲、員工成本上漲、產品銷售收入下降使盈利空間進一步收窄。

不過《投資時報》研究員注意到，既往財務數據顯示，魏橋紡織近十年來紡織品和電力及蒸汽這兩大主營業務均整體表現疲弱，公司整體營收規模也一直在110億元—170億元之間上下波動，始終未能實現顯著提升。凈利潤方面，該公司的盈利能力也不穩定，且近十年來均未超過10億元大關。

《投資時報》研究員曾就公司業績表現等問題電郵溝通提綱至魏橋紡織，截至發稿，未收到回復。

截至4月17日收盤，魏橋紡織報收于1.47港元/股，當前總市值為17.56億港元，今年以來股價累計下跌8.13%。

魏橋紡織上市以來的股價走勢（港元）

數據來源：Wind

半年即由盈轉虧

公開資料顯示，魏橋紡織始建于1951年，于1989年開始進行棉紡織生產，經過多年發展，該公司的紡織業務主要生產坯布、棉紗和牛仔布這三大產品，目前是中國最大的棉紡織生產商，也是世界頭部棉紡織企業，2003年9月，該公司登陸港交所上市。2005年，魏橋紡織作價30億元從母公司魏橋集團收購了火電資產，并由此成功切入了電力市場。至此，魏橋紡織形成了“紡織+發電”的雙發展格局。

4月14日，魏橋紡織發布了2022年報。財報顯示，魏橋紡織全年實現收入165.74億元，同比增長1.9%；全年實現公司擁有人應占凈利潤為虧損15.58億元，上年同期為盈利6.14億元。

從收入構成上看，魏橋紡織的收入來源于紡織品和電力及蒸汽兩大部分，其中紡織品業務是公司的主要收入來源。

具體來看，魏橋紡織2022年紡織品業務實現收入104.99億元，同比下降約8.3%。對于這部分業務收入的下滑，該公司稱，主要是在國際貿易摩擦、供應鏈格局改變等不利因素的影響下，國內外紡織市場持續疲弱，對紡織品的需求整體下降，使公司棉紡織產品訂單相應減少，銷售量同比下降。

不過在紡織品收入下降的同時，魏橋紡織2022年電力及蒸汽業務實現收入60.74億元，同比增長26.2%，該公司表示主要由于原材料煤炭價格上升，公司上調了電力銷售價格，同時下游客戶用電需求增加使公司銷售量有所增長。

盡管在電力及蒸汽業務收入的拉動下，魏橋紡織2022年全年的收入實現了同比正增長，但全年仍出現巨額虧損。

對于2022年的虧損，魏橋紡織稱，紡織業務方面，公司紡織產品生產所需的主要原材料皮棉價格全年前高后低、均價同比上漲，疊加員工成本上漲，推高了紡織產品的生產成本。雖然公司棉紗和牛仔布產品的銷售價格有所提高，但漲價幅度不及生產成本的漲幅，且坯布銷售價格有所下降，使公司紡織業務錄得毛損失，并導致存貨計提跌價準備相應增加。此外，盡管魏橋紡織的電力業務實現了盈利，但主要原材料煤炭價格在高位震蕩使電力成本大幅上漲，從而使公司毛利空間進一步收窄。

事實上，不只是2022年報，魏橋紡織2022年中期業績已表現為虧損，上半年在實現收入同比增長10.6%至82.93億元的同時，公司擁有人應占凈虧損為6.50億元，上年同期為盈利5.83億元。

也即，從2021年的全年盈利至2022年的上半年虧損，魏橋紡織只用了半年時間。

魏橋紡織2022年收入構成情況

數據來源：公司2022年報

兩大主營業務整體表現疲弱

《投資時報》研究員注意到，2022年是魏橋紡織近20年來首次出現年度巨額凈虧損。

事實上，既往財務數據顯示，魏橋紡織近十年來紡織品和電力及蒸汽這兩大主營業務均整體表現疲弱，公司整體營收規模也一直在110億元—170億元之間上下波動，始終未能實現顯著提升。凈利潤方面，該公司的盈利能力也不穩定，且近十年來均未超過10億元大關。

分業務來看，紡織品業務方面，盡管魏橋紡織自上市以來持續加大國內生產基地建設，但該公司的坯布、棉紗和牛仔布的產量自2011年起便加速下滑。

其中，魏橋紡織棉紗產量自2014年跌破40萬噸以來，年產量持續穩定在30萬噸—40萬噸之間，與2010年72萬噸的年產量相差甚遠，2022年，該公司棉紗實現收入45.56億元，同比減少13.89%，實現產量38.9萬噸，同比減少5.4%。

相比于棉紗，魏橋紡織坯布的產量下滑更為嚴重。2022年，該公司坯布實現收入53.26億元，同比減少4.05%，產量為6.97億米，同比減少4.3%，雖然降幅小于棉紗，但坯布的年產量已較2010年的13.07億米下降46.67%。

此外，魏橋紡織牛仔布2022年實現收入6.18億元，同比增長1.64%，實現產量5300萬米，同比增長35.9%，是該公司三大紡織產品中唯一一個實現正增長的產品品類，但牛仔布2010年的產量為1.02億米，近乎腰斬。

對于公司三大紡織產品產量的齊齊下滑，魏橋紡織這些年提到最多的原因是“市場需求疲弱”和“國際貿易環境變化”。

但值得注意的是，魏橋紡織的同業公司，諸如天虹紡織(02678.HK)、新野紡織(002087.SZ)等廠商，這些公司的紡織品產銷量近10年來不降反增，與該公司形成鮮明對比。

至于電力及蒸汽業務，過去6年來，魏橋紡織熱電資產的裝機容量一直維持在2760兆瓦，并未擴大規模。

此外，魏橋紡織的電力及蒸汽業務屬于純煤炭發電業務，并未涉及上游開采，因此該項業務主要是“靠天吃飯”，也就是看下游市場的用電需求，以及上游煤炭價格的波動，被動性較強。事實上，該公司2022年這部分業務收入的增長恰恰是因為煤炭價格上升以及下游客戶用電需求的增加。

盡管2022年業績不佳，但魏橋紡織仍對今年充滿信心，該公司表示，2023年公司將在現有綠色智能化紡織生產線的基礎上，進一步推進數字化和智能化轉型，提升生產效率；同時將繼續加強與各紡織專業院校和科研機構的合作，加大科技研發投入，加強產學研用的協同發展，提升創新能力，加大功能性面料研發，推動產品結構優化升級。

關鍵詞：