寧德時代新能源科技股份有限公司(下稱“寧德時代”)繼續其A股IPO之旅，并且最新公布了2017年完整的財務數據。作為新能源汽車產業鏈的代表，寧德時代也無可避免地依賴政府補貼，招股說明書當中的資料顯示，政府補貼超過寧德時代凈利潤的十分之一;除此以外，寧德時代下游多家客戶，甚至是終端的消費者，也享受著大量的政府補貼帶來的行業紅利。

另一方面，從用戶體驗和成本結構來看，目前電動車相比燃油車依然沒有什么優勢，靠著政府支撐發展起來的電動車產業，未來到底是按照預期實現汽車產業的“彎道超車”，還是有可能出現類似過去幾年光伏產業盛極而衰的結果，也引發了投資者擔心;頁巖革命后，美國回歸傳統能源，成為原油出口大國，原油價格維持低位，這也使得燃油車成本優勢更加明顯;此外，中國缺乏鋰和鈷資源，也是電動車發展的一個很大瓶頸。

與新能源汽車全球銷量冠軍比亞迪(64.380,0.15,0.23%)動力電池自給自足的模式有所不同，寧德時代憑著磷酸鐵鋰和三元鋰兩條腿走路，成為華晨寶馬、吉利、北汽、宇通、廣汽等車企的動力電池供應商，并于去年與上汽成立兩家合資企業。

寧德時代稱：“公司客戶主要為大型整車廠商，客戶多執行嚴格的預算管理制度和采購審批制度。由于國內新能源汽車產業尚處于市場推廣階段，受政府補貼政策、客戶項目立項、審批、資金預算管理等因素影響，公司報告期內的銷售多集中在下半年，營業收入具有一定季節性波動，這對公司執行生產計劃、資金使用等經營活動有一定影響，因此公司業績存在季節性波動的風險。”

計入當期損益的政府補助(與公司正常經營業務密切相關，符合國家政策規定、按照一定標準定額或定量持續享受的政府補助除外)來看，2017年寧德時代承認獲得的就有4.4億元，而2015年和2016年分別僅有0.69億元和1.81億元。

動力電池系統是公司最主要的收入來源。2015年至2017年，公司動力電池系統銷售收入分別為49.8億元、139.7億元和166.57億元，占主營業務收入的比例分別為87.98%、95.55%和87.01%;凈利潤則分別為9.3億元、30.2億元和39.71億元，也就是說報表上列明的政府補貼，已經超過公司凈利潤的十分之一。

因為依賴巨額政府補貼等原因，不少資深分析人士并不認同新能源汽車的前景，認為這甚至有可能重蹈前幾年政府巨額補貼光伏企業盛極而衰的覆轍。

“財政補貼一旦退出，老百姓(67.060,-1.32,-1.93%)會買新能源汽車?鋰和鈷比原油更稀缺，價格越炒越高，都要讓我們的企業埋單?”3月16日，在廣州舉辦的“廣發原油期貨高峰論壇”期間，全球宏觀對沖基金經理付鵬在接受包括第一財經在內媒體采訪時表示，就原材料來看，鋰和鈷其實比原油要稀缺得多，中國本身也缺乏這種資源，因此新能源汽車就算發展起來，也無法擺脫對外的資源依賴，甚至可能依賴更多。

另外，就美國的情況來看，近期特朗普政府把部分新能源的聯邦政府補貼砍掉了，原因是油價便宜，為什么搞新能源?鋰和鈷做成電池后在整個新能源汽車里面，成本是最高的。目前情況來看，政府補貼一旦退出，中國新能源(7.090,-0.02,-0.28%)汽車產業就要遭殃，這跟當年光伏企業大量倒閉的情況很類似。

付鵬稱，其實混合動力是當前最適合也是最現實的選擇，全電動的車沒有財政補貼的話，消費者幾乎不可能埋單。既然知道中國要發展電動車，那么全球資本就會把鋰和鈷的價格反復炒高，成本變得更高，財政能不能有更高補貼是個疑問。新能源車要實現企業工業的彎道超車其實并不容易。

就過去歷史經驗來看，在中國過去幾年的每次經濟刺激政策后，工廠大規模擴建，需要大量鋼鐵，鐵礦石曾經連續多年在高點就是不跌下來，讓中國鋼企付出巨大的采購代價，新能源汽車企業，也很可能面臨類似鋰和鈷售價上升的巨大壓力。