近日，騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)合計以340億入股萬達。負責此事的萬達集團高級副總裁劉朝暉表示，根本沒有所謂的“對賭”協(xié)議，此次合作是長期戰(zhàn)略投資。媒體報道的所謂5年上市“對賭”協(xié)議，只不過是簽訂了各方努力實現(xiàn)萬達商管上市的目標時間而已。

傳統(tǒng)零售商蘇寧決定入股萬達的因素是什么?是否正如外界揣測的一樣，拋售阿里股份是欲與阿里決裂?蘇寧云商在下一盤“穩(wěn)贏”的棋嗎?未來零售又將發(fā)生哪些變化?近日，藍鯨TMT記者電話采訪了蘇寧副董事長孫為民。

“這次入股萬達是戰(zhàn)略合作，而不是戰(zhàn)略投資”，孫為民表示，蘇寧與京東永遠是競爭關系，是萬達邀請?zhí)K寧投資。

遠離阿里、投靠騰訊系，蘇寧才是最大的獲益者

自2017年末減持所持阿里巴巴集團部分股份后，蘇寧云商更名為蘇寧易購(12.330,0.38,3.18%)，在1月30日公告顯示，計劃出資95億元或者等值港幣，購買萬達商業(yè)3.91%股份，與競爭對手騰訊、京東出現(xiàn)在同一個股東名單中。

“得了便宜還賣乖。”TMT行業(yè)的資深評論員褚山行向記者指出，此次340億元戰(zhàn)略合作成功的關鍵是，王健林以更開放的姿態(tài)，迎接這些投資方可能帶來的改變，避免重蹈此前騰百萬(即騰訊、百度、萬達)合作的覆轍;蘇寧是這次入股中最大的贏家。

公開資料顯示，主發(fā)起方騰訊，聯(lián)合蘇寧云商、融創(chuàng)中國和京東共340億元入股萬達商業(yè)，收購萬達商業(yè)香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份(如圖)。這被稱為互聯(lián)網(wǎng)公司和實體商業(yè)巨頭之間最大的單筆戰(zhàn)略投資之一。

此次入股騰訊將投資100億元，持股比例為4.12%，蘇寧和融創(chuàng)中國分別投資95億元，持股比例3.91%，京東投資50億元，持股比例2.06%，共計占萬達商業(yè)股份比例約14%。按照這一比例計算，萬達商業(yè)目前的估值約為2430億元。

值得關注的是，騰訊和京東同為“京騰體系”，蘇寧與阿里交叉持股，而騰訊和阿里出現(xiàn)在同一交易較為罕見，尤其是與競爭對手京東出現(xiàn)在同一股東名單中，引發(fā)了外界的猜測。

孫為民在接受央視財經(jīng)的采訪時表示，最近萬達由于在香港的退市，需要部分過去老股東的回購，蘇寧在這個時候進行財務的投資;一方面是支持萬達的轉型，另一方面也是讓雙方的戰(zhàn)略合作更加固化。萬達在未來的發(fā)展過程中間會進一步推進輕資產(chǎn)的商業(yè)零售的物業(yè)開發(fā)，這和蘇寧發(fā)展戰(zhàn)略非常契合。

1月30日，萬達明確回應騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)入股并非選邊站隊，而是純粹從公司商業(yè)利益出發(fā)選擇合作伙伴;萬達仍舊是萬達商業(yè)控股股東，并擁有線上線下融合發(fā)展的主導權和決策權。

重新定位的萬達商管集團將利用騰訊、蘇寧、京東海量線上流量和本身巨大線下商業(yè)資源開展多方面合作，共同打造線上線下融合的中國“新消費”商業(yè)模式。而騰訊和京東將在線上運營、用戶數(shù)據(jù)、移動支付、消費金融、倉儲物流、云業(yè)務等領域與萬達商業(yè)展開全方位合作。

圖數(shù)據(jù)來源于：網(wǎng)絡和公開資料

資深媒體人曾高飛指出，騰訊和阿里是互聯(lián)網(wǎng)上的兩強，競爭激烈，在新零售業(yè)態(tài)下，蘇寧靠向誰，都會讓對方籌碼大增，所以可以待價而沽，爭取利益最大化。

此前在蘇寧阿里聯(lián)姻時，張近東曾說過：隨著零售業(yè)業(yè)態(tài)的不斷發(fā)展進化，行業(yè)競合關系必然發(fā)生變化，伙伴朋友也可能變成對手敵人，對手敵人也可能變成伙伴朋友。

在孫為民看來，蘇寧與萬達之間本身是戰(zhàn)略合作關系，不能因為合作中有競爭對手，不達成合作，大家是因同一個對象聚集在一起，正如阿里、騰訊、京東、蘇寧等都在中國聯(lián)通(6.530,0.01,0.15%)的混改中有資金注入。

同時，在多位業(yè)內人士看來，在萬達轉向輕資產(chǎn)的同時，騰訊、蘇寧、京東不僅是接盤人，也是有利于布局零售線下資源。但現(xiàn)階段的零售行業(yè)格局并不會受到影響，資源如何分配更值得關注。

擁有強大社交資源的騰訊、強大電商資源的京東與強大住宅開發(fā)能力的融創(chuàng)聚齊在一起，與其說是萬達引進投資人背書，為上市估值填充素材，不如說是基于資本合作之上的資源整合和模式創(chuàng)新。

孫為民表示，蘇寧自2015年開始一直與萬達是合作關系，因為萬達有投資的需求，蘇寧入股是正常的事情。

上述資深評論員褚山行表示，蘇寧在此次入股萬達中將獲益最大主要來自四大方面，“第一，蘇寧在企業(yè)文化方面是相對傳統(tǒng)的企業(yè)，相較于騰訊、京東、萬達和融創(chuàng)的影響力較弱，與這四家‘捆綁’，有利于進一步轉型;第二，在產(chǎn)業(yè)布局上，蘇寧線上和線下的模式并沒有打通，盈利不如預期，借由此次合作，蘇寧可以打通社交和線上渠道;第三，資本方面，此次入駐有助于提升其股市表現(xiàn)和市場信心;第四，在未來布局上，零售行業(yè)的未來趨勢正在調整中，面對直接競爭對手國美，蘇寧需要快速介入快遞、物流、無人機、智能化等領域。”

記者了解到，萬達商業(yè)在退市的時已簽對賭協(xié)議，截止到2018年8月31號，尚未登陸A股，萬達將回購全部的股份和對應的利息。

對此，業(yè)內人士指出，為了履行回購問題，萬達現(xiàn)在采取的是新股東置換老股東的概念。

而萬達集團高級副總裁劉朝暉表示，即使5年萬達商管無法上市，也不存在任何回購條款，此次合作協(xié)議和香港H股退市的協(xié)議性質完全不同。

一位行業(yè)觀察者指出，萬達希望的輕資產(chǎn)要求只需利潤能夠做出來;關鍵還是應該關注萬達商業(yè)資源的再分配和后續(xù)運營問題。

附：藍鯨TMT采訪實錄：

藍鯨TMT記者：

現(xiàn)在，騰訊和阿里在零售業(yè)呈搶奪趨勢，而蘇寧與阿里因交叉持股，是一個體系，那么，此次蘇寧與包括京東和騰訊在內的競爭對手一起入股萬達，是否意味著蘇寧要脫離阿里?

蘇寧孫為民：

早在2012年蘇寧張近東董事長在公司內部分析互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展是就說過，互聯(lián)網(wǎng)是跨界發(fā)展時代，“不是朋友的會成為朋友，不是敵人的會成為敵人”。六年過去了，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展進入融合階段，敵人的敵人不一定是敵人，朋友的朋友也不一定是朋友。蘇寧跟京東是競爭的關系，跟萬達是朋友和合作關系。

蘇寧與萬達從2004年就開始合作，2015年雙方確立戰(zhàn)略合作關系。目前，蘇寧累計在萬達200多個物業(yè)里經(jīng)營，同時每年還會新增30-50個合作項目，蘇寧跟萬達是天然的上下游合作關系。

藍鯨TMT記者：

2013年-2016年，蘇寧的凈利潤表現(xiàn)較未平穩(wěn)，范圍在7億元-8.5億元浮動，不知此次入股萬達的95億來自于哪方面，是來自銀行貸款，還是其他來源?

蘇寧孫為民：

蘇寧在互聯(lián)網(wǎng)零售轉型這些年，通過模式創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新，企業(yè)近資產(chǎn)規(guī)模大幅提升。尤其是在2017年，蘇寧線下商品零售取得歷史最好的盈利水平。同時，圍繞線上的數(shù)據(jù)、金融、第三方物流也都實現(xiàn)大規(guī)模的業(yè)務增長，其中金融業(yè)務也有不錯的盈利。在完成對萬達的投資后，蘇寧的負債率仍然會很低。

藍鯨TMT記者：

公告顯示，四大巨頭入股萬達，騰訊是發(fā)起方。蘇寧決定入股的推動因素是什么，是騰訊、還是其他因素?

蘇寧孫為民：

蘇寧投資的是萬達。如同蘇寧參與中國聯(lián)通的混改一樣，十來家企業(yè)之間沒有什么關系，都是針對聯(lián)通進行增發(fā)。

萬達與蘇寧是戰(zhàn)略合作伙伴，萬達有融資需求找蘇寧是很正常的。既然蘇寧有能力投資，投資風險又可控，而且萬達發(fā)展越快，蘇寧今后開店就越多，蘇寧投資萬達就是一舉雙得、事半功倍的事。

藍鯨TMT記者：

這種態(tài)度是不是也體現(xiàn)了蘇寧在進行投資和合作上的一種方式?

蘇寧孫為民：

投資本身就是一種合作，從投資策略來講，蘇寧一切投資都是圍繞著自身的零售業(yè)務，構筑蘇寧互聯(lián)網(wǎng)零售的上下游的資源。

當然，即使沒有這次投資，蘇寧與萬達也是戰(zhàn)略合作關系;投資是錦上添花，不會從根本上影響雙方既定的戰(zhàn)略合作伙伴關系。

藍鯨TMT記者：

2017年12月，蘇寧拋售了阿里股票，是否預示要與阿里分裂?

蘇寧孫為民：

2015年，蘇寧同意阿里戰(zhàn)略投資蘇寧，接受阿里280億的投資，阿里作為蘇寧戰(zhàn)略投資人的地位一直沒有改變。也就是說，我們先確立阿里的戰(zhàn)略投資地位，再確定投資規(guī)模。蘇寧投資阿里，占比1個多點，不屬于戰(zhàn)略投資，在滿足承諾條件下，進行一些減持是很正常的。

(圖為：蘇寧2017年Q3季度報)

藍鯨TMT記者：

現(xiàn)在公告和媒體報道皆指出，騰訊作為主要發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達簽訂的是戰(zhàn)略投資，但是，您剛剛說明這次是戰(zhàn)略合作，請問您的看法是什么?

蘇寧孫為民：

單純從投資角度看，我們投資萬達的股份占比不到4%，構不成戰(zhàn)略投資。但因為蘇寧與萬達是既定的戰(zhàn)略合作，這項投資也可以看做是雙方戰(zhàn)略合作的組成部分。

藍鯨TMT記者：

入股萬達，蘇寧與萬達是否有對賭協(xié)議?

蘇寧孫為民：

每一個被投企業(yè)都要對投資者負責，每一個投資人都要控制投資風險。我們吸引外部投資要負責，萬達對我們的投資肯定也是負責任的。

從現(xiàn)階段投資策略來看，蘇寧不是為了財務投資和單純賺錢而去投資，而是希望構筑基于整個互聯(lián)網(wǎng)零售的資源與零售的業(yè)務的生態(tài)，合作上下游、橫向的伙伴。這次入股也是在這樣的背景下產(chǎn)生的，我們不是因為有什么對賭協(xié)議才去投資，這次投資本身是一種業(yè)務方面戰(zhàn)略合作的延伸。

藍鯨TMT記者：

萬達商業(yè)在退市時簽過對賭協(xié)議，截至2018年8月31號，如果未在A股上市，那萬達將回購全部股份。這其中是否涉及到利息、涉及到蘇寧利息大概是多少?

蘇寧孫為民：

蘇寧前期沒有投資萬達，不清楚這方面的情況。

藍鯨TMT記者：

如果萬達沒有成功上市，蘇寧將會拋售現(xiàn)持有股份，還是可能加大投資?

蘇寧孫為民：

萬達未來上不上市，不是蘇寧投資的前提條件。

藍鯨TMT記者：

目前，騰訊和阿里都在新零售的格局中進行搶奪，您如何看待目前的零售領域?您認為零售領域是否會產(chǎn)生新的格局?

蘇寧孫為民：

實際上，未來的零售已可以從現(xiàn)在的零售看出一些基本方向，有些是可以嘗試的，也有一些不一定在未來就是必然。

我們理解未來是智慧零售的發(fā)展，第一個是數(shù)字化，另一個是智能化。同時，在整個未來零售的發(fā)展過程中，場景互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將會是一個高速增長的趨勢。在我們看來，未來是電子商務一統(tǒng)天下的格局，但不一定是網(wǎng)購平臺一統(tǒng)天下;未來式場景互聯(lián)網(wǎng)的春天，但不一定是實體零售的春天。

從過去PC互聯(lián)、移動互聯(lián)，現(xiàn)在開始進入萬物互聯(lián)階段，場景互聯(lián)是過去電子商務發(fā)展的盲區(qū);現(xiàn)在這個盲區(qū)也開始被“填補”了。

在這個過程中，一些互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)開始進入到線下(準確地說是實體空間)，發(fā)展場景電子商務這是一個正常的事情。但在未來的發(fā)展過程中，解決方案到底是什么的這個問題仍在在探索中，可以肯定的是百花齊放、百花爭艷。