6月13日，人民銀行發布5月金融統計數據等三份報告。數據顯示，5月人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元，比上月多增約6412億元;人民幣存款由減轉增，5月增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。

5月末，廣義貨幣(M2)余額282.05萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點。5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元。

植信投資研究院高級研究員王運金指出，5月金融數據雖低于市場預期，但信貸與社融增量較4月出現明顯上升，融資節奏逐步恢復，信貸結構在同步持續優化。

貸款結構有所改善

從信貸數據上看，業內分析人士普遍認為，5月新增信貸表現雖不及預期，但結構有所改善。

招商證券銀行分析指出，當前銀行面臨信貸投放難題，主要受三方面因素影響：一是今年一季度新增貸款達10.6萬億元，大量消耗了存量信貸項目儲備，二季度銀行可能面臨項目儲備不足問題。二是新增基建項目減少，影響銀行信貸需求。三是提前還貸現象仍然較多，個人貸款需求不足。

從信貸結構上看，5月住戶貸款增加3672億元，其中，短期貸款增加1988億元，中長期貸款增加1684億元;企(事)業單位貸款增加8558億元，其中，短期貸款增加350億元，中長期貸款增加7698億元，票據融資增加420億元;非銀行業金融機構貸款增加604億元。

“居民部門信貸增長明顯，預示消費與樓市恢復情況良好。”王運金介紹，5月乘用車零售量同比增長28.6%，房屋銷售面積同比增長24.5%，良好的消費恢復節奏帶動了居民部門信貸加快增長。與此同時，王運金指出，票據融資同比少增6709億元，成為拖累新增信貸的主因。

對于票據融資的大幅減少，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期票據利率不僅環比走高，同比也明顯高于上年同期水平，企業通過票據融資的需求下降。而伴隨經濟轉入復蘇過程，銀行風險偏好也在提升，更愿意向企業發放短期和中長期貸款。票據融資占比下降，代表信貸結構優化，與當前經濟復蘇走勢相符，這也有助于后期經濟復蘇勢頭進一步增強。

債券融資減少

5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.22萬億元，同比少增6173億元;委托貸款增加35億元，同比多增167億元;信托貸款增加303億元，同比多增922億元，對社融形成支撐。未貼現的銀行承兌匯票減少1797億元，同比多減729億元;企業債券融資凈減少2175億元，同比少2541億元;政府債券凈融資5571億元，同比少5011億元，為社融帶來拖累。

對于當前“貸款強而債券弱”的情況，王運金分析認為，這是受貸款利率持續下降、債券融資成本較高與違約事件影響。當前企業更傾向于增加貸款、降低債券融資，因此5月企業債券減少，拖累社融增長。

王青指出，5月新增企業債券融資減少2175億元，意味著當月償還量顯著高于發行量。5月企業債券發行處于季節性低位，主要源于在嚴控地方政府隱性債務背景下，城投債發行面臨嚴監管。后期為保持基建投資處于較快增長水平，今年有可能再度啟用政策性金融工具。與此同時，當前房地產行業仍處于調整階段，盡管有“第二支箭”等支持政策，但房企發債依然面臨較大困難。這是今年以來企業債券融資持續低迷的另一個重要原因。

M2方面，5月M2依然延續了雙位數增長態勢，不過環比增速有所放緩。

對此，中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，5月M2同比增速延續高位回落，主要受去年高基數效應、當月信貸派生力度有所減弱等因素影響。下階段，在基數逐月抬升、存款利率下調或引導居民儲蓄意愿降低背景下，M2同比增速預計會繼續下行。但考慮到當前居民儲蓄仍在高位，流動性水平相對充裕，也意味著M2增速的下行將是相對緩慢的過程。

仍需政策支持

整體來看，溫彬認為，近期公布的多項數據顯示，總需求不足仍然是當前經濟運行面臨的突出矛盾，在內需恢復情況尚不穩固和外需回落壓力加大下，實體融資需求繼續受到擾動，各項宏觀政策仍需保駕護航。

“6月13日，人民銀行下調7天期逆回購利率10個基點，旨在加強逆周期調節，全力支持實體經濟。后續應繼續保持政策的穩定性和連續性，強化貨幣政策和財政政策、產業政策、收入分配等宏觀政策協同發力，進一步提振市場主體信心、激發內生投資和消費需求，鞏固經濟穩步回升的基礎。”溫彬說。

王青建議，后期需要通過有效擴大內需，提振實體經濟活躍度，特別是通過推動房地產行業盡快實現“軟著陸”等方式提振經濟。接下來，除了貨幣政策，財政政策在促消費、擴投資方面也需持續發力，可通過發放消費券等方式促進消費，繼續支持基建投資保持較快增長。(記者 許予朋)

關鍵詞： 信貸結構 5月人民幣貸款 廣義貨幣余額 金融數據