恒生銀行(中國)有限公司(以下簡稱“恒生中國”)發布2022年中國宏觀經濟展望預期，2022年GDP增速將達5.3%，落在中國潛在經濟增長率的區間內，制造業投資的表現將最為出眾。

2022年GDP增速將達5.3%

根據2021年前11個月的經濟表現，恒生中國預期四季度GDP增速將達4.3%(第三季度增速為 4.9%)，全年GDP增速達8.2%(兩年平均值為5.2%)。即使工業原材料價格居高不下，但由于內需不足，消費品通脹壓力仍然很小。全年通脹率預期將達1.3%，遠低于3%的官方目標。

恒生中國預期，2022年中國GDP增速將達5.3%，制造業投資的表現將最為出眾。能源轉型和產業鏈升級將會持續數年，未來兩三年將是加速投資的階段。房地產投資將持續低迷。商業地產建設的減速將會被政府保障房和廉租房建設部分抵消。小城市的消費復蘇將略有加速。然而，由于2021年一季度的高基數效應(GDP增速18.3%)，需要對2022年一季度經濟微弱增長(甚至收縮)做好準備。盡管2021年12月的中央經濟工作會議已經發出明確的“穩增長”信號，地方政府也會隨即出臺相關政策，但大多數難以立竿見影，因此2022年全年增速將呈現逐漸加速的態勢。

新冠肺炎疫情(以下簡稱“疫情”)后，全球對中國產業鏈的依賴性增強。由于疫情的反復性，恒生中國預期中國出口將在2022年保持強勢。除中國以外的新興市場國家和大部分發展中國家疫情控制得并不好，同時面臨來自債務、財政、貨幣等方面的壓力，產業鏈重建至少需要一兩年。假如美聯儲2022年真如市場預期加息2-3次，將很可能把多國拖入債務危機，從而進一步影響產業鏈重建。歐美等發達國家都有意將部分制造業本地化，但在全球疫情消退前也很難推進。中國仍然是全球經濟穩定器，保證了大量工業中間品和消費品的供給。區域全面經濟伙伴關系協定(RCEP)將在2022年正式啟動，強化中國作為亞洲制造業中心的地位，中國和東盟國家的貿易有望再創新高。目前，世界各國正在展開基建投資計劃以提振經濟，中國作為機械、勞保用品和工業中間品的主要出口國，將會從全球財政擴張中受益。

房地產下行趨勢不會逆轉

恒生中國預期，2022年房地產市場將會繼續下行。過去幾個月，房價下跌趨勢明顯，土地拍賣和新房開工持續收縮。如果沒有明確的放松信號，該趨勢不會逆轉。

恒生中國指出，在三四線城市，房地產政策將有較為明顯的寬松預期，尤其是針對首套房購買者，但大城市的房地產交易和房價仍會受到限制。房產稅試點可能開始推進，包括明確試點城市和稅收涵蓋范圍。房地產減速意味著對上游重工業產品的需求下降，包括鋼鐵和水泥。在碳減排的政策框架下，這些高耗能產業事實上已經在收縮產能了，房地產這個最大需求方的萎縮在一定程度上緩解了大宗商品的漲價壓力。

數字貨幣應用逐步擴大

2022年經濟發展的一大難點是如何扶持中小企業。疫情已經持續了兩年，中小企業普遍存在流動性問題，銀行和資本市場提供的支持也十分有限。近期的政策已經在向支持服務業企業傾斜，包括對于小微企業的貸款展期和減稅降費等。《中華人民共和國個人信息保護法》和《中華人民共和國數據安全法》已經開始實施，數據交易規則也將逐步清晰。2022年將會有更多政策出臺來促進數據流動性，比如要求科技巨頭開放生態系統、開發數據交易平臺等，以幫助公司將數據資產貨幣化，這也會讓消費者和中小企業受益。

然而，幫助中小企業的根本解決方案還是擴大內需，尤其是提振消費。春節前，消費難有大幅反彈。冬奧會(2月4日至20日)前，疫情管控會相應加強，部分城市將可能提出“就地過年”的倡議，這將打擊消費和服務業。提升消費最為直接的方式是直接補貼消費者。央行數字貨幣此前已在深圳羅湖等地試點，向公眾發放數字紅包。恒生中國預期，2022年央行數字貨幣的應用場景將逐步擴大。

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