胡群

在金融去杠桿和貨幣緊平衡大背景下，銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品增速進(jìn)一步下降，而收益率方面正出現(xiàn)回升。

融360監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年12月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.84%，環(huán)比上升0.16個(gè)百分點(diǎn)，如果尋求穩(wěn)健收益，銀行理財(cái)或許還是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

不過(guò)，值得注意的是，銀行理財(cái)也將迎來(lái)轉(zhuǎn)型——未來(lái)保本保息理財(cái)產(chǎn)品將逐漸減少甚至消失，取而代之的將是更多凈值型理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，考慮到購(gòu)買渠道的改變，越來(lái)越多的投資者正通過(guò)手機(jī)銀行購(gòu)買各類理財(cái)產(chǎn)品，甚至多家銀行已推出智能投顧業(yè)務(wù)，雖然目前只是開(kāi)端，但趨勢(shì)已非常明顯。

收益率上升

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2017)》(以下稱《報(bào)告》)顯示，2011至2015年，銀行理財(cái)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%，2016年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品增速有所下降，為23.63%;而截至2017年底，全國(guó)共有562家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)9.35萬(wàn)只，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額29.54萬(wàn)億元，較年初增加0.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.69%，全年增速同比下降21.94個(gè)百分點(diǎn)，月度同比增速曾連續(xù)8個(gè)月下降。

雖然2017年銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品增速進(jìn)一步下降，但收益率已較2016年有所提升。

2015至2017年，銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品的客戶實(shí)際年化收益率基本在3.5%-5.0%之間。從2017年全年來(lái)看，封閉式產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.06%，較2016年上升27個(gè)基點(diǎn)。2017年，已終止的封閉式理財(cái)產(chǎn)品收益率呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，從年初的平均3.5%左右上升至平均4.3%左右。

尤其在去年12月，由于年底因素，銀行理財(cái)預(yù)期收益率創(chuàng)2017年新高。融360監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年12月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.84%，環(huán)比上升0.16個(gè)百分點(diǎn)，平均期限為5.8個(gè)月。其中，保證收益類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.28%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn);保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.30%，上漲0.13個(gè)百分點(diǎn);非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.08%，上漲0.14個(gè)百分點(diǎn)。銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率每逢季末、年末，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張之時(shí)上漲也是意料之中的事情。

由于近年銀行理財(cái)市場(chǎng)已發(fā)生多起“虛假理財(cái)”與“飛單”事件，投資者的投資理念正在發(fā)生變化。由于正規(guī)銀行理財(cái)產(chǎn)品登記編碼或產(chǎn)品名稱都可以在中國(guó)理財(cái)網(wǎng)查詢核實(shí)，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行囊膊粩嗉訌?qiáng)理財(cái)產(chǎn)品信息披露，對(duì)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)進(jìn)行多次優(yōu)化升級(jí)，為投資者提供了理財(cái)產(chǎn)品真?zhèn)涡院蓑?yàn)的平臺(tái)。2017年，中國(guó)理財(cái)網(wǎng)訪問(wèn)量顯著增加，日均訪問(wèn)量增長(zhǎng)約10倍。

轉(zhuǎn)型凈值化

2017年以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)針對(duì)銀行不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)行為加強(qiáng)了監(jiān)管，理財(cái)業(yè)務(wù)增速放緩，委外投資、同業(yè)存單等業(yè)務(wù)規(guī)模有所下降，金融領(lǐng)域的交叉風(fēng)險(xiǎn)得到一定控制。《報(bào)告》顯示，2017年同業(yè)理財(cái)規(guī)模與占比較年初“雙降”，且債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)成為理財(cái)資金配置的主要資產(chǎn)。截至2017年底，金融同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額為3.25萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的11%。金融同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額較年初大幅減少 3.40萬(wàn)億元，降幅為51.13%;占比較年初下降11.88個(gè)百分點(diǎn)。

從資產(chǎn)配置情況來(lái)看，債券、銀行存款、拆放同業(yè)及買入返售等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)是理財(cái)資金配置的主要資產(chǎn)，截至2017年底，共占理財(cái)產(chǎn)品投資余額的67.56%，其中債券資產(chǎn)配置比例為42.19%。

2017年11月17日，中國(guó)人民銀行聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》。雖然過(guò)渡期至2019年6月30日，但銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已成必然之勢(shì)。

征求意見(jiàn)稿中明確指出，“金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。按照公允價(jià)值原則確定凈值的具體規(guī)則另行制定。”普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，凈值化轉(zhuǎn)型的硬性規(guī)定無(wú)疑是此次《指導(dǎo)意見(jiàn)》中對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)沖擊最大的條款，未來(lái)90%以上的銀行理財(cái)產(chǎn)品將被迫轉(zhuǎn)型為凈值型。

1月25日至26日，銀監(jiān)會(huì)在2018年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，嚴(yán)格規(guī)范交叉金融產(chǎn)品，推動(dòng)銀行及早開(kāi)始理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，逐步壓縮銀信類通道業(yè)務(wù)，嚴(yán)格執(zhí)行新近發(fā)布的委托貸款管理辦法。

金融強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下資管新規(guī)為2018年的銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展增添了更多變數(shù)。融360認(rèn)為，“打破剛兌”若能實(shí)現(xiàn)，銀行及投資者都需要做出適應(yīng)性的改變，同時(shí)存在于銀行理財(cái)市場(chǎng)的市場(chǎng)扭曲有望得到消除緩解。銀行或?qū)⒒貧w“代客理財(cái)”的本源，未來(lái)保本保息理財(cái)產(chǎn)品將逐漸減少甚至消失，取而代之的將是更多凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售;對(duì)于投資人而言，產(chǎn)品收益將不再是唯一的考量，“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”觀念將逐步樹(shù)立起來(lái)。

競(jìng)逐智能投顧

上述征求意見(jiàn)稿對(duì)智能投顧的應(yīng)用做出了規(guī)范要求，間接反映出監(jiān)管層對(duì)于人工智能技術(shù)在銀行理財(cái)行業(yè)應(yīng)用的重視及認(rèn)可。目前部分大中型銀行已將人工智能技術(shù)引入到包括資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等多個(gè)方面，而中小銀行在此領(lǐng)域的發(fā)展相對(duì)緩慢。

當(dāng)前投資者大都可以通過(guò)手機(jī)銀行購(gòu)買各類理財(cái)產(chǎn)品，而智能投顧給了投資者更多理財(cái)產(chǎn)品選擇。自浦發(fā)銀行在銀行業(yè)中最早推出智能投顧服務(wù)“財(cái)智機(jī)器人”以來(lái)，招商銀行、中信銀行等多家銀行已推出智能投顧業(yè)務(wù)，為用戶提供更多一站式金融服務(wù)。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有9家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)推出智能投顧產(chǎn)品。

“越來(lái)越多的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)入場(chǎng)智能財(cái)富管理，這也是當(dāng)前的重大機(jī)遇。”PINTEC集團(tuán)旗下璇璣智能科技公司CEO鄭毓棟表示，它們對(duì)智能投顧的看好刺激著用戶認(rèn)知，越來(lái)越多的用戶對(duì)智能投顧開(kāi)始了解，有助于資產(chǎn)配置理念的普及。其次，大型機(jī)構(gòu)的入場(chǎng)也給了行業(yè)的已有玩家更多未來(lái)信心，促進(jìn)著行業(yè)不斷成熟發(fā)展。

鄭毓棟認(rèn)為，由于技術(shù)積累、資質(zhì)和服務(wù)能力、系統(tǒng)能力等優(yōu)勢(shì)的沉淀，領(lǐng)先的智能投顧服務(wù)商主要發(fā)展的挑戰(zhàn)是：如何將復(fù)雜的、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)真正推向普羅大眾，在零售端的客戶中得到廣泛的認(rèn)可。

關(guān)鍵詞： 凈值 收益率 主流