品渥食品(300892)，國內知名的進口食品品牌運營商，價格26.66元，上限0.7萬股，市盈率28.66倍。建議積極申購。

主營業務

公司主要從事自有品牌食品的開發、進口、銷售及國外食品的合 作代理銷售業務。目前，公司產品以自有品牌和合作品牌進口食品為主，主要聚焦于乳品、啤酒、糧油、谷物以及餅干點心類等五大食品品類。截止本招股意向 書簽署日，公司重點經營的自有品牌 5 款、合作品牌 3 款以及代理品牌 1 款。

公司產品分為自有品牌產品、合作品牌產品和代理品牌產品，均為國外優 質進口食品，主要包括乳品、啤酒、糧油、谷物和餅干點心等。

行業地位

近年來，公司始終從消費者體驗出發，以全渠道銷售服務為引擎和以現代化 供應鏈管理和全產業鏈食品安全控制為保障，把握消費者對進口食品的需求與趨 勢，不斷提高產品的品質標準和產業鏈的協同效應，建立了以市場消費需求研究、 食品品類研發、品質把控、物流配送及全渠道銷售的全產業鏈品牌運營模式。報 告期內，公司主營業務規模持續增長。2017-2019 年度，公司主營業務收入分別 為 121，404.92 萬元、124，996.21 萬元、137，846.37 萬元，業務規模不斷穩定增長。報告期內，德亞乳品收入占比分別為 50.05%、62.81%和 70.15%，占比較高，為 公司自有品牌的核心產品。

公司始終堅持細分市場差異化競爭戰略，德亞乳品定位于進口乳品細分市 場，主要競爭對手為歐德寶、安佳、德運等國外進口乳品品牌。此外，國內乳制 品線上銷售增速較快，已成為重要的乳品銷售渠道，報告期內公司德亞乳品的線 上銷售占比也逐年增加，已成為公司重要的銷售來源。

根據尼爾森出具的《酸奶、牛奶品類相關數據報告》：2019 年度，德亞純牛 奶市場份額 1.0%，占進口純牛奶市場份額 12.0%;2019 年度，德亞酸奶市場份 額 0.4%，占進口酸奶市場份額 89.2%;2019 年度，德亞純奶及德亞酸奶在純奶和酸奶的整體市場份額 0.7%，在進口純奶和進口酸奶市場份額 15.4%，公司在 進口乳品市場具備一定的市場競爭力。此外，公司瓦倫丁啤酒和品利橄欖油憑借 優質的質量及口味在國內相關細分市場也建立了一定的市場知名度及競爭力。

財務狀況

公司2020年1-6月份實現營業收入68，219.18萬元，較上年同期增長9.25%;歸屬于母公司股東凈利潤 6，728.15萬元，較上年同期增長62.64%;扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤6，354.58萬元，較上年同期增長61.00%。

2020 年 1-9 月營業收入為 103，139.99 萬元，同比增長 15.45%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為 8，707.83 萬元，同比增長 50.48%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為 8，334.26 萬元，同比增長 50.75%

風險點

2017年-2019年，品渥食品乳品銷售收入分別為6.1億元、7.9億元、9.7億元，占當期總營收的50.1%、62.8%、70.2%。而乳品主要指的就是德亞牛奶。

招股書顯示，品渥食品多次因虛假宣傳被罰。主要原因就是德亞牛奶打“進口牛奶”擦邊球，涉嫌虛假宣傳。

早在2015年，品渥食品因在德亞牛奶的營銷中過度使用“德國原產”標簽，而被消費者誤認為是德國品牌。同年6月，其因涉嫌虛假宣傳被上海市普陀區市場監督管理局處罰2萬元。

2016年5月，品渥食品在德亞牛奶包裝上標注“西甲官方指定專用牛奶”，再次因涉虛假宣傳行為而被湖南永州市工商行政管理局零陵分局處罰2萬元。

同年，央視《聚焦三農》欄目直接曝光品渥食品旗下的德亞牛奶并非德國原產，而是通過找國外廠商代加工而后進口到國內售賣。

除涉嫌虛假宣傳外，品渥食品進口的食品多次因被檢出不合格而未被準入境，或作退貨處理。

具體來看，2017年1月，品渥食品的谷優淡味餅干(酥性餅干)因標簽不合格被做退貨處理;同年8月，其旗下愛士堡小麥啤酒因包裝不合格和檢出蚤蠅科飛蟲的問題未予準入，瓦倫丁窖藏啤酒因包裝不合格未予準入。

2018年2月，品渥食品進口的三育傳統味海苔飯盒裝因標簽不合格未準入境。同年5月，其進口的愛士堡小麥啤酒因包裝不合格未準入境。

關鍵詞： 品渥食品