6月10日，央行發布2021年5月金融統計數據報告、社會融資規模增量和存量統計數據報告。數據顯示，5月，廣義貨幣(M2)同比增長8.3%，前值增長8.1%;新增人民幣貸款1.5萬億元，前值新增1.47萬億元;社會融資規模新增1.92萬億元，前值新增1.85萬億元。

房地產調控升級影響顯現

具體而言，5月末，M2余額227.55萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低2.8個百分點。

中國民生銀行研究院溫彬認為，M2同比增速回升主要由于信貸派生能力增強。5月新增人民幣貸款1.5萬億元，好于上月和去年同期，提升了貨幣的派生能力。另外，5月是傳統繳稅大月，5月新增財政存款9257億元，雖比上月多增3480億元，但比去年同期少增3843億元，相當于貨幣回籠力度同比有所減弱，對M2增速的回升亦有一定貢獻。

貸款方面，5月份人民幣貸款增加1.5萬億元，比上年同期多增143億元，比2019年同期多增3127億元。分部門看，住戶貸款增加6232億元，其中，短期貸款增加1806億元，中長期貸款增加4426億元;企(事)業單位貸款增加8057億元，其中，短期貸款減少644億元，中長期貸款增加6528億元，票據融資增加1538億元;非銀行業金融機構貸款增加624億元。

“新增人民幣貸款好于預期，體現了信貸對實體經濟的支持。”溫彬說，在上月新增人民幣貸款回落較快的形勢下，5月新增人民幣貸款規模和結構都相對穩定，略超市場預期。從結構上看，居民部門和企業部門貸款增量與上月和去年同期均基本相當，新增結構占比基本穩定。

值得注意的是，居民貸款方面，房地產調控升級對居民貸款的影響顯現。“5月新增居民中長期貸款為今年以來首度同比少增，與近期商品房銷售熱度在樓市調控政策密集出臺下降溫相印證。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析表示。

存款方面，5月份人民幣存款增加2.56萬億元，同比多增2521億元。其中，住戶存款增加1072億元，非金融企業存款減少1240億元，財政性存款增加9257億元，非銀行業金融機構存款增加7830億元。

王青認為，5月的一個重要特征是企業存款超季節性減少，與當月企業債券凈融資為負(企業債券融資凈減少1336億元)的罕見現象直接相關。而當月居民存款少增，非銀存款大幅多增，或與5月資本市場走強帶動存款搬家有一定關聯。

社融增量與正常年份相比并不少

社會融資規模方面，初步統計，5月末社會融資規模存量為297.98萬億元，同比增長11%。5月社會融資規模增量為1.92萬億元，比上年同期少1.27萬億元，比2019年同期多2081億元。

社融增量中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.43萬億元，同比少增1208億元;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加7億元，同比少增450億元;委托貸款減少408億元，同比多減135億元;信托貸款減少1295億元，同比多減958億元;未貼現的銀行承兌匯票減少926億元，同比多減1762億元;企業債券融資凈減少1336億元，同比少4215億元;政府債券凈融資6701億元，同比少4661億元;非金融企業境內股票融資717億元，同比多364億元。

溫彬分析認為，由于去年同期基礎逐漸升高，加上近期對防風險的要求，存量社融呈現下降趨勢，新增社融呈現結構性收緊特征。從結構上看，表內貸款對社融新增形成貢獻，表外融資、債券融資形成拖累。

王青也表示，從分項看，除投向實體經濟的人民幣貸款同比少增外，5月發行監管收緊疊加“補年報”效應下，企業債券凈融資轉負，加之新增政府債券在高基數影響下同比顯著收縮，使得債券融資成為當月社融同比下行的最大拖累項。

不過，中泰證券首席經濟學家李迅雷提示，5月社融增速雖然較4月末有所回落，但已經連續15個月保持在11%以上的較高增速，社融增量與正常年份相比并不少，結構也是比較好的。

貨幣政策宜保持平穩

綜合來看，M2增速較上月有所回升，新增人民幣貸款規模和結構基本穩定，在溫彬看來，這體現了金融對實體經濟的支持。而社融存量增速回落，新增社融出現結構性收緊，則體現了防風險和調結構的要求。

展望未來，溫彬認為，目前國內需求復蘇尚不充分，貨幣政策宜保持平穩，在資金市場擾動加大情況下，保持流動性合理充裕;加大結構性調節力度，幫助小微企業應對原材料上漲壓力，支持穩崗位保就業，促進內需加快恢復。

而基于監管層最新陸家嘴講話內容，王青認為接下來在總量增速基本保持穩定的預期下，貨幣政策將主要在支持綠色發展和支持小微企業及個體工商戶融資兩個方向發力，監管層將推出直達實體的碳減排支持工具，加大普惠金融支持力度。這同時也意味著后期房地產融資將受到更多約束，其中居民中長期貸款有望保持同比少增勢頭，貨幣投放“有保有壓”特征會進一步凸顯。

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