作 者丨陳植

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編 輯 | 周鵬峰

6 月 2 日，黃金股突然集體走強。

當天早盤，港股黃金股漲勢驟然擴大，其中中國黃金國際一度上漲逾 8％，五礦資源、中國宏橋、洛陽鉬業、紫金礦業等黃金板塊 H 股也漲幅居前。

受此影響，A 股黃金股紛紛跟進大漲，其中四川黃金漲幅一度超過 7%。

但是，全球黃金現貨價格卻漲幅有限。截至 6 月 2 日 20 時，倫敦黃金現貨報價徘徊在 1978.4 美元 / 盎司附近，單日漲幅僅有 0.1%。

一位境內私募基金交易員向記者分析說，黃金股早于黃金大幅上漲，表明投資者對未來黃金價格上漲持樂觀態度。

在他看來，本周以來倫敦黃金現貨價格從 1940 美元 / 盎司企穩回升令越來越多投資機構開始預期金價有望再度刷新歷史新高。此外，部分投資機構認為此前黃金股估值沒有 " 反映 " 本周金價漲幅，存在較高的補漲空間。

一位華爾街對沖基金經理向記者透露，當前華爾街討論較多的話題，一是英偉達的市值能否在萬億美元上方 " 企穩 "，二是黃金價格何時再創歷史新高。

今年 5 月 4 日，受美債違約風險發酵、美國地區銀行破產數量增加、歐美經濟衰退幾率加大等因素影響，倫敦現貨黃金報價一度創下歷史高點 2079.37 美元 / 盎司。

但是，在美元指數回升與美債違約警報解除等因素的共振下，當前全球金價已從歷史高點回落約 6%，反而激發越來越多投資機構的抄底興趣。

Ninety One 資產管理公司基金經理 George Cheveley 表示，盡管近期黃金價格出現回調，但歐美經濟衰退風險與各國央行強勁購金需求，可能會給金價帶來上行風險。

他直言，金價前景仍具吸引力，Ninety One 認為推動金價上漲幾率遠高于下跌。究其原因，對美國經濟衰退的擔憂可能會令黃金再度成為具有吸引力的投資。此外，在美國對俄羅斯實施金融制裁后，各國央行出于分散資產配置的考量，都在不斷增持黃金，給金價提供了強有力支撐。

太平洋投資管理公司（PIMCO）董事總經理 Greg Sharenow 認為，短期內金價仍可能會進一步下跌，但就長期而言，金價上漲具有良好支撐。

他承認，目前給黃金構成下跌壓力的，主要是美聯儲進一步加息令美債實際收益率（債券名義收益率減去通脹率）可能在更長時間維持在較高水準。此外，與掛鉤通脹的政府債券相比，黃金價格被 " 略微高估 "，目前前者在多資產投資組合中可能更具配置價值。

但在 Greg Sharenow 看來，隨著各國央行在美元資產之外尋求資產配置多元化，黃金的長期前景趨于光明。目前，多國央行已對黃金表現出 " 極大的興趣 "，有助于將金價在近期水平獲得支撐。

記者多方了解到，全球央行增持黃金與對歐美經濟衰退的擔憂，正吸引越來越多資管機構加大黃金資產的配置。但是，相比加倉黃金 ETF 與買漲黃金期貨，不少亞洲私募基金與家族辦公室似乎更愿買入黃金股，因為在黃金價格上漲期間，黃金股漲幅通脹會高于黃金，令這些投資機構能實現買漲黃金收益最大化。

相比而言，亞太地區大型資管機構則更傾向配置黃金 ETF 與加倉黃金期貨多頭頭寸。

一位亞太地區大型資管機構資產配置部主管向記者透露，鑒于歐美經濟衰退風險加大，他們已將黃金配置比例從低配調高至標配。

在他看來，亞太地區大型資管機構加倉黃金，主要是基于分散投資風險的考量。因為在美聯儲進一步加息與美國經濟衰退風險加大的共振下，美國企業債券違約幾率正在上升，可能給其他金融資產帶來劇烈動蕩等影響。在這種情況下，亞太地區大型資管機構需盡可能降低投資組合里各類資產的波動相關性，以此在黑天鵝事件來臨時緩解凈值波動幅度，而黃金無疑是壓低投資組合波動相關性的 " 優質資產 "。

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本期編輯 江佩佩 實習生 肖楠

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