4月以來，棉紡織市場延續消費旺季強勁勢頭，下游紡企開工負荷高位，加之市場對新年度減產擔憂加重，國內棉價持續上漲。而國外金融市場風險隱憂仍存，消費延續偏弱局面下，外棉價格承壓運行，導致國內外棉花價差不斷收縮，最終至4月底5月初結束了內外棉倒掛局面。

“內外棉價自2022年3月以來一直維持倒掛的格局，近期隨著國內棉價連續攀升，價差逐漸收窄、由負轉正。內盤表現相對較強的原因在于國內供需矛盾更為突出，春節后國內需求持續修復，外貿訂單表現也好于預期，疊加新疆天氣不利棉花播種和出苗，減產預期推動國內棉價不斷走強。外盤由于2022/2023年度全球棉市供需趨于寬松，上漲空間受限。”申銀萬國期貨棉花分析師李馨說。

棉花分析師高飛堂告訴記者，4月以來，棉紡織市場受消費旺季拉動效果明顯，大多紡企紗線產品庫存低位，開工負荷保持高位運行。據監測，山東主銷區4月紡企開機負荷達到75%，較上月提高8個百分點；紡企所接訂單排單時間達到10天，較上月增加2天，開工負荷及訂單排單時間達到近兩年來最高水平。同時由于大部分紡企紗線產品庫存低位，產銷壓力較小，促使部分企業增加原棉儲備庫存，為棉花市場消費提供了堅強支撐。

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“盡管棉花現貨價格持續上漲，但下游紡企對高價棉花的接受程度并不高，仍以剛需采購為主。5月進入淡季后，下游訂單明顯減少，購銷也較為冷清，棉價的上漲也并未有效傳導到下游，棉紗、坯布價格近期均有所走弱。”李馨說。

近期鄭棉在供應端利多的推動下強勢上漲。中棉協調查報告顯示，2023年全國植棉意向面積為4155.75萬畝，同比下降7.4%，降幅較上期擴大3.7個百分點。4月份以來，新疆地區陸續出現低溫降雨降雪天氣，給棉花播種以及出苗帶來了不利影響，進一步加劇了市場對于新年度產量大降的擔憂，也為減產炒作提供了助推劑。5月新疆氣溫快速回升，鄭棉一度回落，但近日新疆地區迎來強降雨，部分地區伴隨大風和沙塵暴，可能會對棉苗生長產生不利影響，再度引發了市場對于天氣的關注，期價再創階段性新高。

“2023年新疆地區棉花播種面積普遍下降，根據我們的調研結果推算，2023年新疆棉花種植面積總計或下降8.16%。同時，今年春播開啟以來，南北疆氣溫普遍偏低，尤其是北疆因積溫不足，播種時間推遲5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地區出現大風沙、降雪、冰雹等極端天氣，導致部分棉田重播，預計新年度棉苗生長進度較去年同期或推遲10—15日，將影響棉鈴克重，或導致減產幅度擴大。”高飛堂說，再者就是行業人士對新年度供應收緊預期增強，普遍提高現貨售賣價格。4月份國內價格明顯上漲，月底3128B級皮棉價格15554元/噸，較月初上漲792元/噸，漲幅5.37%。

實際上，國內供應端方面，在意向種植面積下降和播種期低溫天氣的雙重作用下，新年度棉花減產概率大大增加。需求端，目前下游紡織企業的開機率維持高位，而成品庫存仍位于歷史偏低水平，整體表現尚可，需求端帶來的負反饋并不明顯。“不過接下來5—7月是紡織行業淡季，下游需求存在走弱的預期，短期對國內棉價形成一定的壓力。但中長期內需持續復蘇的邏輯并未改變，中國已經成為支撐全球棉花消費復蘇的主力軍。”李馨說。

值得注意的是，4月份歐美高通脹問題持續，使業者擔憂持續加息的緊縮政策，或降低居民對紡織品服裝的消費動力，4月初USDA公布數據顯示，中國棉花消費為794.7萬噸，環比3月增加1.39%；而國外地區棉花消費量為1604.1萬噸，環比下降0.58%。此外，在4月下旬公布的美棉周度凈簽約量環比下降57%，較4周均值下降72%，進一步使市場擔憂國外棉花市場階段性需求下滑，外棉價格也隨之出現下探。

5月USDA報告首次公布了對于2023/2024年度棉市的供需預測，將全球棉花產量小幅下調15萬噸至2519萬噸，同時將全球棉花消費量大幅調增144萬噸至2531萬噸，最終使得期末庫存較上年度去庫8萬噸。“USDA報告整體偏多，2023/2024年度全球棉花消費將顯著復蘇，全球棉市供需有望轉強，支撐國際棉價重心上移。”李馨說。

事實上，在國內經濟向好預期下，棉紡織市場消費增長明顯，疊加極端天氣對棉花正常出苗生長帶來襲擾，供應預期收縮，促使棉企挺價出貨意愿增強，國內棉花價格隨之水漲船高；而國外弱預期背景下，消費下滑，與國內形成明顯反差。

據監測，4月初國內外棉花價差(國內棉價-國外棉價)為-1565元/噸，4月28日價差為18元/噸，實現自去年4月以來首次轉正。截至5月16日，國內外棉花價差延續正值。國內棉花價格回歸至外棉價格上方，或使紡企用棉成本增加，后續與外棉市場的競爭壓力或增加。

對于后市，李馨認為，下游步入淡季后需求支撐減弱，當前基本面缺乏實質性利好，天氣對產量的影響仍有待觀察，鄭棉短期預計寬幅振蕩為主。中長期看，國內棉花產量下滑是大概率事件，今年已有許多軋花廠在升級改造加工設備，對于產能持續擴張的軋花廠來說，如果棉花產量面臨減少，新棉搶收大概率會在今年重演，中長期棉價重心有望繼續抬升。

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