進入二季度，多張基金“限購令”又接踵而至。

二季度內(nèi)，市場投資主線逐漸清晰，投資者的參與熱情也與日俱增。與此同時，股基和債基都接連發(fā)布限購公告。截至目前，股基方面，包括林英睿、丘棟榮、許文星、盛豐衍、周志碩、周海棟在內(nèi)的多位知名基金經(jīng)理都有產(chǎn)品開始限購；債基方面，純債基金和中短債基金也紛紛開啟限購。

業(yè)內(nèi)人士表示，無論股基還是債基，策略容量和回撤風(fēng)險是基金在設(shè)置限購時重點考慮的兩大要素。部分基金由于業(yè)績表現(xiàn)突出，獲得資金青睞，規(guī)模快速增長而開啟限購，另一部分基金則是出于基金經(jīng)理對后續(xù)風(fēng)險的判斷，為減少基民損失做出的前瞻性決策。總體來看，限購的做法有利于提升基民獲得感。

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二季度股基“限購令”頻發(fā)

近期，權(quán)益基金再掀一波限購潮。

周智碩管理的建信智遠先鋒公告于5月15日起暫停大額申購，限制申購金額為1萬元。4月初，該基金也曾發(fā)出一份暫停大額申購的公告，限購金額為1000萬元。截至一季度末，該基金的規(guī)模為7.43億元，建信智遠先鋒A年內(nèi)收跌5.45%。此前，由周智碩管理的建信潛力新藍籌于5月4日開始限購，限購金額為1萬元。4月初，該基金曾公告限購500萬元。截至一季度末，該基金的規(guī)模為26.86億元。今年以來，建信潛力新藍籌A收跌1.57%。

無獨有偶，盛豐衍管理的西部利得國企紅利指數(shù)增強、西部利得量化價值也公告于5月15日起暫停大額申購，限制申購金額分別為500萬元、1000萬元。截至一季度末，西部利得國企紅利指數(shù)增強的規(guī)模為13.85億元，西部利得國企紅利指數(shù)增強A年內(nèi)收漲6.48%，前十大重倉股主要以能源股和金融股為主，能源股包括陜西煤業(yè)、華陽股份等，金融股包括興業(yè)銀行、江蘇銀行、長沙銀行等。西部利得量化的規(guī)模為24.63億元，西部利得量化A年內(nèi)收漲6.64%，前十大重倉股包括中集車輛、英杰電氣等工業(yè)股，以及中科江南、滬電股份等信息技術(shù)股。

4月底，由周海棟管理的華商新趨勢優(yōu)選、華商盛世成長、華商優(yōu)勢行業(yè)、華商甄選回報、華商恒益穩(wěn)健都暫停了大額申購。這些基金的重倉板塊聚焦于材料、工業(yè)、信息技術(shù)等領(lǐng)域，幾只產(chǎn)品的年內(nèi)收益都不錯，分別為8.44%、11.77%、11.15%、5.13%、6.13%。

不僅如此，4月內(nèi)，林英睿管理的廣發(fā)睿恒進取、廣發(fā)睿合、廣發(fā)鑫睿連續(xù)兩次發(fā)布限購公告；許文星的中歐睿見公告限購500萬元；中庚基金丘棟榮也發(fā)出限購令，他管理的中庚價值先鋒限購100萬元。

滬上一位基金圈人士表示，基金限購有多重原因。一方面，基金的投資策略有隱形容量，如果一只基金的規(guī)模達到了基金經(jīng)理的管理上限，基金公司和基金經(jīng)理就有動力進行限購；另一方面，基金經(jīng)理認為當(dāng)下市場已經(jīng)存在回撤的風(fēng)險，會主動進行限購，保護基民利益。

值得注意的是，上述發(fā)布“限購令”的基金中，有多只基金已在年內(nèi)多次發(fā)出限購公告，部分基金于近期實現(xiàn)了規(guī)模的快速增長。以周海棟管理的華商新趨勢優(yōu)選為例，該基金已經(jīng)連續(xù)多個季度實現(xiàn)了規(guī)模的快速增長。截至今年一季度末，該基金的管理規(guī)模達到了141.76億元。

一位渠道人士向記者表示，確實有部分基金由于短期內(nèi)銷售過于火爆而緊急限購。有基金經(jīng)理曾就此公開表示，他的基金開啟限購，正是在考慮到產(chǎn)品預(yù)期收益率的基礎(chǔ)上，做出了優(yōu)先保證持有人體驗的選擇，為此，他可以接受規(guī)模增長方面的部分損失。

純債、中短債加入限購大軍

5月以來，債券市場也有不少基金官宣限購。近日，債券基金更是成為了限購基金中的主流品種。就在本周，中加豐裕純債、中銀穩(wěn)匯短債、中加頤智純債、安信中債、萬家添利、興證全球恒惠等純債基金和中短債基金相繼宣布限購。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至5月19日，5月內(nèi)宣布限購的債基超過60只。

其中，部分債基已成為“櫥窗基金”，例如長盛盛裕純債，最新的限購金額為100元人民幣；另有部分債基則直接“關(guān)門謝客”，例如長信穩(wěn)興、國壽安保尊恒等。公告顯示，債基限購的主要原因是為保護基金份額持有人利益。

對此，金鷹基金基金經(jīng)理龍悅芳認為，近期，利率下行過快，導(dǎo)致純債和中短債基金的配置難度加大，或是多家機構(gòu)宣布債券型基金暫停大額申購的主要原因。根據(jù)券商中國記者此前報道，5月15日起，有關(guān)部門調(diào)整協(xié)定存款和通知存款自律上限的通知正式執(zhí)行。此次調(diào)整意在引導(dǎo)銀行進一步下調(diào)存款利率，引導(dǎo)資金流動，盡可能支持實體經(jīng)濟、降低融資成本。

諾德基金基金經(jīng)理王憲彪認為，當(dāng)前，債券市場的走勢可謂大超主流債券投資人的預(yù)期。在他看來，今年債券市場的表現(xiàn)與傳統(tǒng)的分析框架并不一致，時至當(dāng)下，債券市場一直做多，因此更加需要去深入理解市場的結(jié)構(gòu)。“回顧今年1月至4月的走勢，我們可以看到，債券市場交易的是資產(chǎn)荒的邏輯，不是單純的經(jīng)濟下行和流動性寬松推動的市場走強。”

他表示，債券市場上配置資金較多，主要原因有兩個方面，一是當(dāng)前我國實體經(jīng)濟的內(nèi)生性融資需求修復(fù)狀況一般，但貨幣供給同比增速上行明顯，這催生了較為明顯的溢出效應(yīng)；二是在大類資產(chǎn)回報率整體下降、債券供需錯配影響下，涌入債券市場的資金可能在不斷增加。

對于債券市場目前的機會與風(fēng)險，龍悅芳表示，當(dāng)下債券投資的機會源于經(jīng)濟復(fù)蘇弱，流動性寬松，降準降息概率或仍存；而當(dāng)下債券投資的風(fēng)險主要是資金空轉(zhuǎn)引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險。

中加基金認為，機會方面，短期來看，流動性延續(xù)寬松，銀行理財配置力量較強，資產(chǎn)荒持續(xù)演繹，整體適度拉長久期的票息策略或更占優(yōu)；風(fēng)險方面，基本面風(fēng)險有限，但當(dāng)前位置仍需注意賠率已經(jīng)不高，同時，應(yīng)關(guān)注監(jiān)管對空轉(zhuǎn)套利的態(tài)度。

王憲彪表示，站在當(dāng)前時點，由于利率下行較快，不少投資人開始擔(dān)憂市場有沒有突然轉(zhuǎn)向的風(fēng)險。他判斷，當(dāng)前時點并不存在市場突然轉(zhuǎn)向，利率水平大幅攀升的可能。不過，他進一步表示，如果利率進一步下行突破去年10月份低點，短期止盈也尤為重要，后續(xù)還要看是否有進一步的利好消息釋放去驗證自身邏輯。

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