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近期美元兌日元交投于140附近，中國外匯投資研究院金融分析師張正陽表示，近期日元貶值，但與去年10月的貶值存在本質(zhì)不同。

去年9月日本政府接連干預市場，實施拋售美元買入日元策略，其一味干預雖對于日元貶值無濟于事，但對信心的提升也成為后續(xù)日元上漲的重要支撐。目前日元雖然持續(xù)貶值，但財務省重要官員發(fā)言講話時避重就輕，并未提及控制外匯舉措，與去年表現(xiàn)并不相同。去年促使日本財政部實施匯率干預的主要內(nèi)因在于日元貶值會加速物價高漲趨勢，從而不利于居民生活穩(wěn)定。外部因素則很大程度上是由于美聯(lián)儲大幅加息以及由此導致的日美息差擴大所引發(fā)的資產(chǎn)投機偏好。

目前日元貶值，市場對日元貶值的反應也不同于去年。其一在于目前日本工資上揚，通脹高企影響仍在持續(xù)，但今年伊始工資上漲緩沖通脹上漲的壓力。以3月為例，日本勞動者人均名義現(xiàn)金工資同比增長0.8%，這也有效化解對物價上漲導致實質(zhì)收入不良的擔憂。其二是目前市場更為關(guān)注日本股市創(chuàng)新高表現(xiàn)。

本輪日元貶值很大程度上是受制于日本國內(nèi)方面的因素。日本央行行長更替，以去年12月日本央行突然決定擴大YCC幅度為契機，更多人相信在新行長領(lǐng)導下的政策修正將大幅推進，但由于目前央行對政策修正持謹慎態(tài)度，早期市場對于政策或?qū)⑿拚念A期也一舉消退。其結(jié)果是，在日美息差擴大的情況下，日元貶值趨勢顯著增強。

日元目前的弱勢趨勢尚難在短期逆轉(zhuǎn)，日本央行短期實施“新政”的可能性也并不高，但是未來美國通脹空間具有可控性，這也是美聯(lián)儲降息通道是否開啟、政策是否轉(zhuǎn)折的觀察重點。由此美日利差是否縮小也將是日本央行是否修正或調(diào)整政策的重點觀測因素，隨著日本央行政策修正被提上日程以及美聯(lián)儲未來或?qū)⒊尸F(xiàn)的降息所引發(fā)的外溢效應持續(xù)發(fā)酵，日元偏弱勢的趨勢也將因此被逆轉(zhuǎn)。綜上所述，日元在年內(nèi)仍有較大概率反彈。

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