2022年貨幣政策仍穩健或略偏寬松

2021年以來，穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，在全球宏觀政策中保持領先態勢。央行綜合運用降準、公開市場操作、中期借貸便利等工具，保持流動性合理充裕。除了在總量上對經濟呵護，結構性工具更是發力科技創新、綠色發展和小微企業，保持金融對實體經濟支持力度的穩固。總體看，我國貨幣政策的力度合適，較好地支持了實體經濟增長，為國內外經濟復蘇作出了重要貢獻。

首先，保持流動性合理充裕。2021年總體保持穩字當頭，穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，搞好跨周期政策設計，保持政策穩定性，增強前瞻性、有效性。年初運用公開市場操作和中期借貸便利等工具，保持流動性合理充裕，增加2000億元再貸款支持信貸增長緩慢地區。上半年還提出兩項直達工具延期至年底，發布銀行公告，推動明示貸款年化利率。同時優化存款利率監管，將存款利率自律上限改為加點確定，降低銀行負債成本，推動境內LIBOR轉換工作有序進行。進入下半年后，9月新增3000億元支小再貸款額度，11月創設碳減排支持工具，出臺2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。同時7月全面降準0.5個百分點，提早為下半年和2022年一季度經濟持續穩定恢復做好鋪墊，并且下調支農支小再貸款利率0.25個百分點，還將兩項直達工具轉換為支持小微企業的市場化政策工具，并調整1年期LPR下降5個基點，上調外匯存款準備金率2個百分點。

其次，發揮了結構性貨幣政策工具牽引帶動作用。2021年著力保持信貸增長的穩定性，針對形勢變化，加強預調微調，發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持金融對實體經濟支持力度的穩固，特別是加大對中小微企業紓困幫扶力度，實施兩項直達實體經濟貨幣政策工具的延期工作，綜合施策支持區域協調發展，加大對科技創新、小微企業、綠色發展、制造業等領域的政策支持力度。其中兩項直達貨幣政策工具成效顯著，普惠小微貸款延期支持工具減輕了小微企業階段性還本付息壓力。截至2021年11月末，延期支持工具為3684家地方法人銀行提供激勵資金，累計提供激勵資金189億元，直接帶動普惠小微企業貸款本金延期金額20016億元。普惠小微信用貸款支持計劃有效緩解小微企業缺抵押、融資難問題。截至2021年11月末，信用貸款支持計劃累計支持地方法人銀行2128家，央行提供資金總額3175億元，直接帶動發放普惠小微企業信用貸款8794億元。

第三，持續釋放了貸款市場報價利率改革紅利。2021年，我國利率市場化改革繼續穩步推進，貸款市場報價利率(LPR)改革效能持續釋放，與此同時，監管層著力穩定銀行負債成本，推動企業綜合融資成本穩中有降。2021年前11個月，整體貸款利率為5.07%，同比下降0.09個百分點，其中，企業貸款利率為4.61%，同比下降0.11個百分點。2021年6月，央行指導利率自律機制將存款利率自律上限由存款基準利率浮動倍數改為加點確定。實施一段時間以來，活期存款和1年期及以內短中期定期存款利率自律上限基本平穩，2年期及以上長期定期存款利率自律上限有所降低。這既保障了銀行的自主定價空間，又有效約束了個別銀行的非理性競爭行為，使得存款市場競爭更加有序。貸款市場報價利率改革進一步發揮貸款市場報價利率的指導性作用，推動實際貸款利率穩中有降，優化存款利率監管，降低銀行負債成本，持續推動各類放貸主體明示貸款年化利率。

第四，著力保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。截至2021年12月27日，人民幣對美元匯率中間價報6.3686元，較2020年末升值2.5%。在人民幣匯率上，2021年的貨幣政策整體強調以我為主，把握好內部均衡和外部均衡的平衡，多措并舉保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。具體來看，一是有效調節外匯流動性。2021年5月31日和12月9日兩次宣布上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即由5%提高到9%，回收外匯流動性超過400億美元。二是加強外匯市場自律管理。2021年2月、5月、11月3次召開自律機制會議，引導企業和金融機構樹立風險中性理念，著力提升對中小微企業的匯率風險管理服務。10月21日宣布減半收取中小微企業衍生品交易相關的銀行間外匯市場交易手續費。

總體來看，2022年貨幣政策仍穩健或略偏寬松。2021年12月召開的政治局會議提出，2022年要著力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間，經濟工作要穩字當頭、穩中求進。宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。從經濟增長來看，2021年宏觀經濟持續恢復，但面臨著下行的壓力。央行在12月再度降準，顯示決策層依然將降準作為一個應對經濟下行的工具手段。

有業內人士表示，在當前經濟下行壓力加大的環境下，結構性貨幣政策仍將占據重要地位，支持領域可能再度拓寬。(李濤)

關鍵詞： 貨幣政策 銀行負債成本 LIBOR轉換工作 國內外經濟復蘇