金蝶國際突然遭到港股知名股評人、投資人韋伯(David Webb)唱空。其在網站上發表文章直指，“金蝶依賴特定行業的稅務優惠、政府補助、房地產投資收益，以及與關聯方的交易來獲取盈利，實質只是一只泡沫股票。”

唱空文章一經發表，引起市場強烈反應。3月18日，金蝶國際股價大跌14.22%，次日再跌2.96%，兩個交易日，市值蒸發50億元。

面對質疑，金蝶國際3月19日晚間發表自愿性公告，就公司經營發展情況向股東和投資者做出公開澄清。金蝶國際表示，“公司進行云業務轉型，利潤會承受一定的壓力，但董事會對云戰略方向充滿信心。”

股價創一年來最大單日跌幅

3月13日，金蝶國際發布的2018年年報顯示，2018年公司實現營業收入28.09億元，同比增長21.97%;實現凈利潤4.12億元，同比增長32.9%。

然而，正是這份看上去高增長的報告卻被韋伯“炮轟”。3月18日，韋伯發表文章稱，金蝶國際股票在過去2年里漲了兩倍多，但是公司是依靠政府部門的稅收減免、政府補貼、房地產投資收益以及有問題的關聯交易來獲得利潤。他同時認為，核心軟件業務發展并不理想。

隨著韋伯文章的出爐，金蝶國際3月18日放量大跌14.22%。而這一跌幅也創下了金蝶國際近一年來最大單日跌幅。

面對上述質疑，金蝶國際3月19日晚間發布澄清公告。針對經營質量問題，金蝶表示，結合公司的戰略及歷史公告的數據，公司進行云業務轉型，利潤會承受一定的壓力，但董事會對云戰略方向充滿信心。董事會認為，近幾年公司經營質量穩步提升，經營性凈現金流穩健增長，2015年至2018年的經營性凈現金流分別為5.56億元、6.12億元、8.24億元和9.06億元，該等經營性現金流與投資性房地產公允價值變動沒有關系。

關于給予關聯方的貸款事項，金蝶表示，截至2018年底，關聯方貸款余額為7.22億元，其中青島鑫潤置業有限公司借款5.87億(為青島金蝶軟件園土地款);上海今逸醫療軟件有限公司借款1.05億元，以及深圳云之家網絡有限公司借款0.29億元(為貸款展期)。金蝶稱，上述貸款事宜均已發布公告提及。

對于，收購云之家股權事宜，金蝶國際稱，公司基于公司云業務的發展需要，預期建議收購有助于深化集團云平臺構建，加快集團云業務的持續成長，搶占企業云服務市場。此外，對于政府補貼與稅務減免問題，金蝶也做出了相應解釋。

在金蝶國際正面回應后，3月20日，公司股價出現小幅反彈，上漲3.73%，報收9.17港元/股。

大行報告存一定分歧

《證券日報》記者注意到，除韋伯外，關注金蝶國際的大行也不在少數。據記者不完全統計，僅3月13日至20日，至少有13家大行發布了關于金蝶國際的研報，而這其中存在一定的分歧。

花旗、中金、麥格理、美銀美林等機構極力看好并推薦。花旗發表報告將金蝶國際列入中國軟件類股中的優選股，2019年至2020年的收益預期亦上調2%至5%。該行同時將公司的目標價上調16.8%，由原來的10.1港元，上調至11.8港元，維持“買入”評級。

中金表示，公司的云服務業績超出預期，相信今年仍會繼續維持增長，該行上調公司目標價13%至9港元。不過該行認為，雖然云服務業務發展強勁，但有關趨勢已在估值中反映出來，因此評級仍為“持有”。

富瑞則將公司的目標價上調13.1%，從10.7港元升至12.1港元，重申“買入”評級。

不過，瑞信則持有不同觀點。瑞信在3月19日發布的研究報告指出，對公司云業務應憂慮，包括其增長動力和經營溢利的壓力，而公司被動式的收購反映公司未有為其業務自然增長添加動力，而其ERP和云業務的利潤都較同業低，目前更增添企業管治的問題。該行同時指出，公司目前估值貴，而且經營差，加上現金流的問題，重申“跑輸大市”評級，目標價8.7港元。

面地市場不同的聲音，金蝶國際首席財務官林波通過全球投資者電話會議重申了公司的信心。他表示，“對于公司發展戰略，金蝶管理層堅信，金蝶的云轉型走在正確的道路上，近年來業績有目共睹，我們對未來充滿信心。我們相信，隨著多項云業務持續健康發展，和龐大客群的滲透率，亦將會支持公司的長期增長。”（記者 趙 琳）

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