隨著騰訊入股海瀾之家(12.580,1.14,9.97%)傳言被證實，騰訊系在A股的布局再下一城。

據e公司記者粗略統計，自2011年開始試水以來，截至2月4日，騰訊系在A股市場上已明確入股8家公司，分別是華誼兄弟(10.310,0.04,0.39%)、順網科技(20.270,0.09,0.45%)、四維圖新(22.930,0.01,0.04%)、剛泰控股(10.900,-0.19,-1.71%)、掌趣科技(6.190,0.06,0.98%)、中國聯通(6.940,0.10,1.46%)、永輝超市(10.890,-0.05,-0.46%)與海瀾之家。

耗資215億入股八家公司

據估算，騰訊系入股上述8家公司的合計成本約為215億元，對于超4萬億港元的總市值、2016年凈利逾500億元的互聯網巨頭來說，騰訊系在A股的投資體量非常小。

騰訊系投資一直以來圍繞其產業布局，由影視、網吧平臺、車聯網、游戲再到最近的新零售，對A股合作伙伴的選擇，也透露了其在產業布局的多次變遷過程。近年來騰訊投資速度加快，其在A股的布局也有加速之勢，8筆交易中一半都發生在2017年以后，尤其是近期騰訊在零售方面動作不斷，跑馬圈地的擴張昭然。

就交易方式來看，對于這8家公司，騰訊主要是通過協議轉讓與定增兩種方式入股，除定增價有所折扣以外，協議轉讓價較停牌前股價的折溢價程度均有限。同時，與騰訊對外投資加快相對應的是，在A股接盤的投資主體也趨于多樣化，由原來單一的騰訊計算機系統有限公司(簡稱“騰訊計算機”)，逐漸演變為林芝騰訊科技有限公司(簡稱“林芝騰訊”)及諸多合伙企業，包括騰訊信達合伙企業、騰訊普和合伙企業等。

總的來看，騰訊的對外投資由追隨卡位、戰略防御，逐漸過渡到主動出擊、加強協同。騰訊投資相方人士曾表示，未來騰訊投資的重點在四個方面：優質頭部內容、前沿技術、企業服務、新零售，可以預見的是，未來具備上述資源優勢的A股公司將有機會繼續受益于騰訊的“金手指”。

騰訊入股加大業務融合

綜合騰訊系投資的案例可以看到，無論是作為財務投資還是戰略投資，騰訊系入股后，都會加強與上市公司的業務合作力度，相關公司利用騰訊的互聯網渠道以及大數據等行業資源，通過各類合作機會，也有助于實現線上流量的快速增長。

以騰訊首度試水A股投資的華誼兄弟為例，在2011年5月騰訊駐入后，華誼兄弟與騰訊互動頻繁，多次發布戰略合作公告，合作內容包括騰訊設立“華誼兄弟專區”頻道、影視劇聯合投資拍攝、建立雙方高層定期溝通機制等。在華誼兄弟收購、出售銀漢科技股權的過程中，騰訊也起著重要作用。華誼與騰訊還合作收購一家港股公司，并更名為華誼騰訊娛樂公司(00419.HK)，作為進軍國際市場的并購投資平臺。

騰訊對于車聯網龍頭四維圖新的支持力度也不小。四維圖新作為騰訊地圖的基礎地圖數據提供商，將整合旗下公司及公司戰略股東騰訊的車聯網資源，提供車聯網整體生態系統。與此同時，在四維圖新的定增、收購HERE10%股權以及日常的關聯交易中，騰訊均扮演著重要角色。

此外，對于“A股手游第一股”的掌趣科技來說，公司于2017年6月才引入騰訊作為戰略投資者，但作為游戲公司，與業內大佬騰訊的合作早有淵源。掌趣科技的多個游戲產品都曾在騰訊旗下平臺上運營。2016年年底，掌趣科技還與騰訊簽訂排他性協議，其手游《全民奇跡》續作由騰訊在中國區域內獨家代理發行。而騰訊入股后，掌趣研發+騰訊代理的商業模式得到進一步加強，2017年12月底，新掌門人劉惠城曾表示，未來公司將專注于實現以產品研發為導向的戰略轉型，在流量獲取和渠道建設方面，劉惠城認為，公司要持續加強同各大渠道平臺在產品運營、推廣、商務、IP等方面深度合作。

即使是對主業是珠寶產業的剛泰控股，騰訊在參與定增以外，還積極幫助公司構建互聯網珠寶平臺，打造互聯網珠寶、影視傳媒及娛樂的整體協同效應。2016年2月，剛泰控股與騰訊旗下的深圳市創夢天地科技(5.000,0.07,1.42%)有限公司簽訂合作意向書，雙方一度合伙成立新興產業投資基金——橫琴創夢奇達股權投資企業(有限合伙)(簡稱“橫琴創夢”)，主要投資于新興產業項目。

值得一提的是，騰訊對于其入股的A股小伙伴們比較“厚道”，截至目前大手筆減持的例子并不多，也不會刻意損害上市公司利益。上述剛泰控股參與的橫琴創夢有限合伙份額已經出清，剛泰控股由此還獲得一筆可觀的投資收益;2013年華誼兄弟6.72億元收購騰訊等持有的銀漢科技50.88%股權，隨著銀漢科技2016年收入下降、業績不及預期，騰訊不僅按承諾注銷股票補足業績，而且在2017年6月華誼兄弟減持銀漢科技25.88%股份時，其關聯公司林芝家興信息科技有限公司成為接盤主力，華誼兄弟由此取得凈收益約4億元，為二季度業績環比扭虧做出了重大貢獻。當然，如果未來銀漢科技獨立上市，騰訊這筆投資也將實現更大收益。

股價長期影響有限

對于A股公司來說，能夠引入騰訊作為戰略投資者，不僅在資金、資源等多方面將充分受益，而且大佬的加持也在一定意義上彰顯其價值。在騰訊入股消息發布后，相關公司的股價短期都一度大漲，但從中長期來看，“傍上騰訊”影響卻相當有限，股價能否續上行，仍取決于公司業績是否出現改善。

典型如掌趣科技，彼時引入騰訊，在時點上頗有對沖重組終止利空的意味。2017年6月21日，停牌5個月的掌趣科技以漲停板開盤，但不久即打開漲停，最終收漲5.56%。次日重歸跌勢，不僅很快將復牌首日的漲幅抹去，還不斷創出新低，至今股價又跌去3成。

在掌趣科技股價步步走低的背后，則是其業績的持續下滑。目前來看，騰訊介入對于掌趣科技的業績提振作用有限，公司依然處于轉型陣痛期，去年前三季度主營業務收入、凈利潤分別同比下降5.66%、29.55%，并已預告全年凈利潤將同比下降35.11%-64.61%。

騰訊目前在零售業態方面頻頻發力、攻城略地。數年前宣布與騰訊合作的零售百貨類上市公司就多達十余家，包括王府井(21.170,-0.26,-1.21%)、天虹商場等，除了刺激當時股價一度大漲以外，后續影響非常有限，而這次騰訊砸進真金白銀入股后，能否助力永輝超市業績再上層樓、海瀾之家改善增長放緩頹勢，值得持續觀察。

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