換股合并是什么意思?

換股合并，即并購公司將目標的股權按一定比例換成本公司的股權，目標公司被終止，或成為并購公司的子公司，視具體情況可分為增資換股、庫存股換股、母子公司交叉換股等。換股并購對于目標公司股東而言，可以推遲收益時間，達到合理避稅或延遲交稅的目標，亦可分享并購公司價值增值的好處。對并購方而言，即使其負于即付現金的壓力，也不會擠占營運資金，比現金支付成本要小許多。

西方國家的購并大約經歷了五個階段。進入90年代末期，以網絡為代表的新經濟的空前發展為第五次購并注入了巨大的活力。隨著世界經濟一體化進程的加快，各國企業都借購并來增強自身實力，強強聯合，優勢互補，通過戰略性購并獲得新技術的知識產權、高科技人才、管理隊伍，使未來潛在的競爭者為自身所利用成為一條捷徑。思科、微軟的成長史也就是一部公司購并史。第五次購并浪潮中表現出以下一些重要特征：

1、購并規模空前，以“強強聯合”的購并為主。

2、收購方以股票和現金方式收購取代單純的舉債現金收購。例如，美國全球電話公司(WorldCom)合并MCI公司時，MCI公司股東用一股MCI 股票加51美元換取一股WorldCom股票。合并后的MCIWorldCom成為世界上最大的網絡服務提供商(ISP)之一和美國第二大長途電話公司。

3、由于世界各國的競爭加劇，以美國為首的西方國家逐步放松了對因合并造成壟斷的范圍的界定，并購浪潮帶來了換股合并的繁榮。以美國為例，在企業合并的初期通常是現金合并。隨著并購規模擴大，出現了換股合并。近年來，在現金合并與換股合并的基礎上，出現了以現金、股票、認股權證、可轉換債券等多種綜合支付方式的混合合并，現金合并方式在并購中的比重逐年下降，以股票為支付方式的換股合并比重則逐漸上升。

據有關資料統計，在美國，現金支付比重由1976年的52%下降到1986年42%，到1995年為27%;股票支付方式所占比重由1976年的 26%上升到1986年的34%，又增長到1995的37%。1996年，美國企業并購交易的支付結構為現金33%，股票支付39%，混合支付28%。因此，從美國企業合并的發展演變我們可以看出，換股合并已成為企業合并最基本的合并方式。特別是隨著戰略性并購的發展，企業并購所涉及的規模日益龐大，以股票為主要支付方式的合并已經占到了戰略性并購的80%以上。

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