多氟多新材料股份有限公司(下称“多氟多”，002407.SZ)在追求产能扩张的道路上，一路疾驰。自上市以来，多氟多曾多次募集资金，在扩产上投入巨大，但实际收益却并不如意。11月25日，多氟多发布公告称，拟再募集资金55亿元，用于年产10万吨新型电解质锂盐项目以及补充流动资金。

根据多氟多发行预案预计，到2025年，全球电解液需求将达到261.6万吨，而据其统计，2020年全球电解液出货量尚不足40万吨。值得注意的是，六氟磷酸锂是电解液的主要材料之一，上一轮产能大量扩张曾导致产品价格直线下跌并在底部长期盘踞。如今，依靠行业景气六氟磷酸锂价格再度上涨，多氟多此时大举扩张产能，未来可能面临“量升价跌”的变数。

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布局新能源业绩现起色

多氟多成立于1999年12月，于2010年5月成功在深交所挂牌交易，是我国无机氟化工行业最早的上市公司之一。根据光大证券研报统计，公司六氟磷酸锂的供应商产能占比正在稳步提升，市场份额达到19%，仅次于天赐材料(002709.SZ)。公司电子级氢氟酸的市场份额占比最大，达到21%。

铝用氟化盐是公司一直以来的主要业务板块之一，在电子化学品行业中，其龙头地位较为稳固，公司是国内首个突破UPSSS级氢氟酸生产技术并具有相关生产线的企业。该板块的产品包括无水氟化铝、冰晶石和氢氟酸，公司现拥有氟化铝产能33万吨，无水氢氟酸产能20万吨，产能均处于全球前列。

内环为多氟多2021年中报披露数据，外环为公司2020年年报数据

财报显示，多氟多从2010年上市至2015年，公司主打产品铝用氟化盐难以扛起业绩重任，公司持续多年呈现盈亏波动的状态。于是，多氟多寄望于新能源业务，并在2011年开始布局。公司凭借先进的氟化工技术和氟资源优势，业务重心不断向新材料领域靠拢，新材料业务板块主要包含六氟磷酸锂、锂盐等产品。目前新材料跃升为多氟多的主要盈利来源，2021年上半年新材料板块营收在总营收的占比已从2020年的25%升至47%。

然而，多氟多的业绩从上市开始，就犹如坐“过山车”。2010年至2015年，其年均净利润只有3855万元。2014年净利润更是只769万元。直到2016年新能源锂电池行业爆发，公司才开始在营收方面有了较为迅猛的增长。

如今来看，大幅扩产六氟磷酸锂和新型锂盐，让该公司业绩有了不少起色。根据多氟多2021三季报，公司前三季度营业收入53.17亿元，同比上升83.88%;归母净利润7.37亿元，同比上升5316%;扣非净利润7.18亿元，同比上升1017.75%;公司毛利率27.76%。

截至今年12月30日，多氟多收盘价为44.37元/股，今年以来已上涨122%。当前总市值340亿元，滚动市盈率44倍。

现阶段新能源汽车行业高景气带动六氟磷酸锂需求高增，短期内供需错配的态势未来能否持续，仍是未知数。光大证券表示，目前六氟磷酸锂价格处于短期上行周期，但长期六氟磷酸锂的供需肯定会导致价格不断下跌，趋于缓和，厂商盈利的差异化将更多聚焦于成本端，公司能否取得超额收益才是关键。

关键词： 多氟多 新型电解质锂盐项目 募集资金 新能源业绩