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原标题：4月份居民部门贷款、存款双双回落 专家：政策重心应在于提振信心、改善预期

本报记者 刘 琪

央行日前公布的金融数据显示，4月份居民部门贷款及存款双双回落——贷款减少2411亿元，存款减少1.2万亿元。有市场观点认为，在去年基数较低的情况下，4月份居民贷款依然同比多减241亿元，指向居民部门正在继续“降杠杆”。另有分析称，居民中长贷同比多减842亿元，结合4月份30个大中城市商品房成交面积环比回落来看，居民去杠杆的程度超预期。

“相较于‘降杠杆’，称为‘稳杠杆’更合适?！辈菩叛芯吭焊痹撼の槌髟诮邮堋吨と毡ā芳钦卟煞檬比衔?，总体看，居民部门处于2020年以来的“稳杠杆”趋势中。

伍超明向记者表示，首先要明确杠杆率的定义。宏观杠杆率的分子端是债务，分母端是名义GDP。根据社科院数据，2020年三季度至去年四季度居民部门宏观杠杆率分别为61.8%、62.3%、62.2%、62.2%、62.4%、61.9%、61.8%、62%、62.1%、61.9%，一直在62%上下小幅波动，波动幅度在0.6个百分点以内。因此，从宏观杠杆率看，居民部门处于“稳杠杆”状态中。对于居民微观杠杆率，分子、分母端大体可以分别用居民部门的信贷和可支配收入来衡量。2020年三季度以来，居民信贷增速和可支配收入增速之差比较平稳，对应宏观杠杆率也很稳定。

对于居民部门稳杠杆而不加杠杆的原因，伍超明认为主要在于预期不稳和信心不足，对应前述的分子端表现为居民购房贷款意愿不强，今年前4个月居民中长期贷款同比减少2100亿元；分母端表现为收入增长预期不高，可支配收入低于疫前水平较多。收入预期不高的同时，负债端扩张意愿也不强，分子和分母端同时收缩，杠杆率是相对稳定的。

“不宜过度解读4月份居民存款减少1.2万亿元，除了受预期不稳和信心不足外，主要原因还是季节性下降，将其视为居民降杠杆有点勉强?！蔽椴蠲鞅硎?，受季末为金融机构存贷比等主要指标的考核时点，金融机构会明显增大存款吸收力度，而季初银行吸储动机减弱，导致资金重新流出银行体系的影响，4月份、7月份、10月份居民存款均会季节性减少。

中国银行研究院研究员梁斯对《证券日报》记者表示，从金融数据规律看，较难使用单月数据做出趋势性判断?！敖蹈芨恕笔切枰刈⒌奈侍猓龃?月份单月数据看，不能简单认为居民部门出现了趋势性的去杠杆。不过，需要对数据背后可能存在的隐忧要给予关注，特别是如何有效引导和提振居民消费预期，以及消费信心的持续性改善。

梁斯认为，一方面，应合理提振居民消费意愿和消费动力。例如，可通过消费补贴等方式鼓励消费新能源等绿色电力，引导各类用户购买新能源等绿色电力制造产品。同时，鼓励有条件地区开展节能智能家电下乡行动，引导消费者更换或新购绿色节能家电、环保家居等产品，吸引居民主动扩大消费。这既有助于支持绿色产业更好更快发展，加快推动经济转型，也有助于满足相对低收入人群的现代化服务需求；另一方面，应持续采取措施稳定居民对房地产市场的预期，有效支持刚性和改善型住房需求，推动房地产市场稳健运行。

伍超明也认为，数据映射出的居民部门预期不稳和信心不足的问题值得重视。因此，后续政策端的重点应在于提振企业、居民等经营主体的信心，提高预期。比如对消费的刺激，重点应激励居民部门将超额储蓄存款发出去，让居民敢花、愿花。

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