自2018年6月A股正式入摩，至今已過去整整三年。在此期間，中國A股納入因子比例多次提升，由最初的2.5%到5%，再到后續的10%、15%、20%。與此同時，公募行業的MSCI(摩根士丹利資本國際公司)主題基金數量也一度持續增長。不過，北京商報記者注意到，截至6月6日，MSCI主題基金已連續超8個月未有新品出現。當然，從業績的角度看，已經成立的部分MSCI主題基金也實現了長期業績的明顯提升，超六成產品成立至今累計收益率超過50%，更有6只MSCI主題基金凈值翻倍。

主題基金“后浪”難見

A股入摩三年之期已到，跟隨彼時風潮興起的MSCI主題基金卻已超8個月未見“新兵”。據同花順iFinD數據顯示，截至6月4日，存續的MSCI主題基金已達59只(份額分開計算，下同)，其中，有45只成立于2018年6月，即A股正式納入MSCI指數體系之后，占總數量的76.27%。不過，從各只基金的成立時間看，最新的一只產品成立于2020年9月23日，距今已8個月有余。

值得一提的是，不僅新品缺位，MSCI主題基金存量產品的規模也有所下滑。公開數據顯示，截至2021年一季度末，MSCI主題基金累計規模約為108.11億元，較2020年末的138.03億元，環比下降21.68%。具體到各只基金的情況看，當前規模最大也是成立時間最久的華安MSCI中國A股指數增強，在今年一季度同樣遭遇了規模縮水，從2020年末的27.41億元下降至20.04億元，環比減少26.89%。

那么，為何會出現上述情況，北京某中型公募內部人士指出，或與近期市場調整以及缺少熱點帶動有關。在他看來，一方面，年內A股市場持續震蕩，導致投資者布局熱情不佳，基金公司成立新品的速度也有所放緩。另一方面，受益于此前市場熱點影響，2018年、2019年MSCI主題基金備受歡迎，投資者的需求旺盛，因此新品多在彼時成立，如今A股納入MSCI指數趨于常態化，疊加指數基金容易趨向同質，也就使得新品成立腳步放緩。

滬上一位市場分析人士也表達了類似的觀點。他指出，MSCI主題基金前期成立的數量已不少，由于產品本身復制指數的策略就是趨同的，后發的基金其實并不具備更加明顯的優勢。因此，基金公司方面發行新品的熱情也不會太高。

雖然新品難見，但從長期業績方面看，MSCI主題基金的凈值增長率仍可圈可點。例如，上述提及的華安MSCI中國A股指數增強，自2002年11月成立至今，累計收益率高達629.77%。而從近三年成立的產品看，中金MSCI中國A股國際質量指數A/C、前海開源MSCI中國A股消費指數A/C等5只基金的累計收益率也超過100%。其中，最高的中金MSCI中國A股國際質量指數A，自2018年11月成立至今累計實現186.84%的凈值增長。而同期收益超過50%的也達到40只，占比67.8%。

若僅關注今年以來的業績表現，MSCI主題基金同樣不輸其他公募被動型產品。同花順iFinD數據顯示，截至6月4日，MSCI主題基金的年內平均凈值增長率約為5.06%，略高于同期被動指數型股票基金的4.34%，與增強指數型股票基金的5.9%也相差不大。

長期布局價值待考

回顧過去，2018年6月，A股終于迎來了其進一步國際化的里程碑事件——納入MSCI指數體系。時至今日，A股入摩已滿三年，納入因子的比例也在2018年的“兩步走”和2019年的“三步走”之后，成功從最初的2.5%迅速提升至20%。

值得一提的是，不僅是大盤A股標的，科創板公司也逐步出現在MSCI的指數名單中。以MSCI最新季度調整名單顯示，今年5月，睿創微納、中國通號、瀾起科技等5只個股成為首批被納入MSCI旗艦指數的科創板標的。

財經評論員郭施亮坦言，A股入摩權重比例提升是近年來國內資本市場加快開放的體現。未來大盤A股納入比例會有進一步提升的需求，也反映出外資對A股的看好態度是相對堅定的。同時，近期把科創板個股納入MSCI旗艦指數是對中國科創板企業的一種支持，也是對企業發展前景的認同。總體來看，A股入摩后會給市場帶來更多的增量資金支持。

前述市場分析人士也指出，近年來A股入摩逐步推進，還相繼被納入富時羅素全球指數、標普道瓊斯指數等，表明了我國優質核心資產對全球資金的吸引力逐漸增強，尤其是在中國長期結構性發展時，一些擁有變革性技術、能夠改變社會與生活方式及環境的中大市值公司獲得更多投資者的注意。這也是國內及國際資本市場的聯動將日益增強的一個縮影，有助于中國資產國際化及海外資金進一步流入中國市場。

正如前述分析人士所說，近年來外資流入A股市場的熱情持續高漲。同花順數據顯示，截至6月4日，今年以來，北向資金累計凈買入額高達2119.53億元，已超過2020年全年的2089.32億元。若從北向資金流入至今進行統計，其凈買入額更已超過1.4萬億元，達到14387.69億元。

放眼未來，有分析人士指出，MSCI主題基金的布局價值明顯。郭施亮認為，當前MSCI主題基金仍具有一定的投資吸引力。具體來看，MSCI相關指數所布局資產具有一定的成長能力。同時，資產質地較好，預期收益率也較高。另外，目前A股市場的估值并不高，處于合理估值范圍之內，相對于全球資產，這類優質資產的投資回報能力也具備確定性。

不過，也有業內人士認為，部分產品跟蹤的指數與國內主流指數趨同，投資價值仍待考量。前述市場分析人士表示，從指數的樣本上看，MSCI主題指數偏好大中市值股票，收益風險特征表現優秀，盈利和分紅能力突出，在消費、電子與醫藥等行業權重較高，在當前國內經濟轉型、低利率持續等大背景下，可能會跑出不錯的收益。“但從個人角度看，MSCI主題基金的概念成分會更大一些，畢竟這是絕大部分海外被動資金會跟蹤的指數，也直接反映了外資的流入方向。同時，部分主流指數與國內的指數差別相對有限，比如MSCI中國A股國際通指數與滬深300指數就比較類似。”

北京商報記者孟凡霞劉宇陽

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