在市場(chǎng)行情波動(dòng)時(shí)，私募產(chǎn)品的凈值也受到影響，觸及預(yù)警線、清盤線、止損線等情形并不少見(jiàn)，關(guān)鍵是觸及后該如何做，這才是“設(shè)線”的目的。

未按規(guī)定履行職責(zé)

近日，北京證監(jiān)局發(fā)布了一則行政監(jiān)管措施決定書。經(jīng)查，北京博達(dá)富通基金管理有限公司(下稱“博達(dá)富通基金”)存在未執(zhí)行基金合同止損條款的行為。

而該行為違反了相關(guān)規(guī)定，即私募基金管理人管理、運(yùn)用私募基金財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)。因而，北京證監(jiān)局決定對(duì)其采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

“你公司應(yīng)恪盡職守履行基金管理人職責(zé)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。”北京證監(jiān)局稱，博達(dá)富通基金應(yīng)在30日內(nèi)提交書面整改報(bào)告，該局將擇機(jī)對(duì)博達(dá)富通基金的整改落實(shí)情況組織檢查驗(yàn)收。

那么，具體未執(zhí)行怎樣的止損條款?造成的影響如何?對(duì)此，《國(guó)際金融報(bào)》記者多次撥打了博達(dá)富通基金官網(wǎng)所留客服熱線，均未接通。

根據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)信息，博達(dá)富通基金成立于2015年6月，同年11月登記為私募證券投資基金管理人，其管理規(guī)模區(qū)間為0-5億元，該機(jī)構(gòu)信息的最后更新時(shí)間為今年4月26日。

止損條款的AB面

止損條款，常見(jiàn)的包括設(shè)置預(yù)警線、止損線、清盤線等，這在一定程度上保護(hù)了投資者的權(quán)益。

業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，清盤線一般設(shè)置在0.7-0.8元。觸及清盤線后，一般有三種做法：第一種是按照產(chǎn)品合同，執(zhí)行產(chǎn)品清算程序;第二種是召開(kāi)投資者大會(huì)，獲得大部分投資者同意，進(jìn)一步降低清盤線或者延長(zhǎng)清算時(shí)間;第三種是私募機(jī)構(gòu)自己追加投資充當(dāng)產(chǎn)品安全墊，使產(chǎn)品免遭清算。

而若未按照基金合同約定及時(shí)止損，則可能出現(xiàn)損失超出預(yù)期的情況。

例如，去年底，北京證監(jiān)局發(fā)布的一則行政處罰決定書中提到，北京富牛投資基金管理有限公司(下稱“北京富牛”)旗下某基金的基金合同約定，基金的平倉(cāng)線為0.7元，基金凈值跌至平倉(cāng)線時(shí)基金管理人應(yīng)當(dāng)平倉(cāng)，除非基金管理人與投資人書面同意不平倉(cāng)。

然而在2017至2019年近兩年的時(shí)間里，該基金凈值絕大部分時(shí)間低于平倉(cāng)線。北京富牛在未取得投資人書面同意的情況下，始終未依合同約定平倉(cāng)止損，繼續(xù)運(yùn)作基金。截至2019年10月25日，該基金單位凈值為0.141元，資產(chǎn)凈值從200萬(wàn)元降至28.2萬(wàn)余元，虧損嚴(yán)重。

但同時(shí)，設(shè)置止損條款也在一定程度上束縛住了管理人的手腳。

“我們公司的產(chǎn)品都沒(méi)有設(shè)置預(yù)警線、清盤線等，這樣會(huì)比較靈活。”某私募機(jī)構(gòu)總經(jīng)理告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，靠業(yè)績(jī)吃飯的私募，要追求高收益，那必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。在虧損的情況下，若是投資人看好未來(lái)市場(chǎng)，也看好管理人的能力，愿意堅(jiān)守下去，那么清盤線的設(shè)置反而是一種束縛。

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