7月，市場波動明顯加劇，中上旬受增量資金流入和經濟復蘇預期影響，出現指數級別的上漲，單日成交金額突破上輪牛市水平。美國大選在即、科創板大幅解禁等因素成為下旬市場調整的催化劑。

7月底，中央會議召開，提出“加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。過去40年，我國經濟深度融入國際大循環，創造了外向型經濟發展模式的黃金時代。隨著貿易擴張進入尾聲以及大國博弈時代來臨，這種外向型的發展模式面臨挑戰。

內循環為主、雙循環相互促進的戰略不僅可以有效緩解我國對外圍環境的依賴，也能夠推動全產業鏈的發展，在全球化分工中擁有更強的話語權。由此，“內循環”或將成為下一階段我國重要的戰略布局。國內大循環，簡單說就是中國生產中國消費，只有國內消費地位的提升，經濟增長的重心才有望從國際大循環逐步轉向國內大循環。

國內大循環的戰略布局標志著消費黃金時代的來臨，要形成國內良性循環，需要打開消費約束，如健全以社保醫保為代表的兜底機制，提升服務型消費占比等。短期而言，將圍繞“政策導向”和“盈利改善”兩個維度進行投資布局。

考慮到貨幣政策的邊際轉向，市場將從估值驅動逐步轉向盈利驅動。投資操作上，重點布局業績環比改善的可選消費，增加與經濟復蘇相關性強的子行業配置比例，針對前期漲幅較大的必選消費板塊，對優質個股進行精選。同時，積極關注“國內大循環”下具備政策釋放空間的子行業。

關鍵詞： 內循環 消費投資