在經歷上周的調整后，A股今日(2月12日)出現反彈。截至收盤，滬指報3154.13點，漲0.78%;深成指報10291.88點，漲2.91%;創業板指報1648.07點，漲3.49%。滬市成交1710.03億元，深市成交1786.98億元，兩市合計成交3497.02億元，較上一交易日的4942.26億元明顯縮量。

其中創業板指大漲3.49%，盤中最大漲幅高達4%，創下近20個月以來的最高漲幅。

從盤面上看，個股普漲，板塊僅銀行飄綠，高送轉、農機、新材料、國產軟件、芯片、稀土永磁等概念板塊居漲幅榜前列。

據中國證券報(ID：xhszzb)記者了解，周一的反彈或與部分公募基金的“抄底”有關。有基金經理透露，當前研究基本面最為深入的基金經理，抄底的底氣最足。也有公募投資總監建議普通投資者可以在此時點分批買入部分基本面較好的重點股票。

公募普遍調整持股結構

實際上，在經歷了上周普通股基凈值平均下跌8%之后，本周多位基金經理紛紛表示計劃在現階段調整持股結構。

華南某公募投資總監表示，計劃做小幅的結構調整，核心藍籌個股如繼續大幅下跌后有加倉的機會。

銀華基金也表示，調整過后，大量優質公司估值已經具備足夠吸引力。新發基金有更多的空間選擇優質標的，利于建倉。

除了上述提到的核心藍籌外，中小市值的股票也逐步進入基金經理的調整范圍中。

華南一基金經理告訴記者，未來將觀察市場大小風格轉換情況，在市場出現低位啟動新熱點時，逐步將超額收益較大的大中市值股票轉換為跌幅巨大、低估值的中小市值股票，實現組合的貝塔輪轉。另有基金經理則表示，調倉資金主要流向二線白馬，部分加倉創業板龍頭個股，但調倉幅度不大。

有基金經理表示，從內生增長來看，中小創的估值水平已經和2012年年底持平，該基金經理仍然堅持看好成長股。

偏股基上周普降倉位

受市場下跌影響，基金凈值在上周出現較大波動。據數據統計，上周主動偏股基凈值平均下跌5.69%;其中普通股票型基金下跌幅度最大，高達8.5%。而跌幅最大的主動偏股型基金，一周之內凈值下跌超16%。

有基金經理透露，按照從前市場經驗，現在有些基金回撤幅度較大可能已經是風控接管，當發生市場系統性回撤時，唯有控制倉位才有效果。華南某公募投資總監便表示，考慮到市場情緒還有反復的可能，在前期減倉后基本保持倉位的穩定性，持股結構也做了一定的調整。春節前將總體保持倉位穩定，保留一定的流動性。

上周的券商數據都表明，偏股型基金倉位均在下降。

據光大證券統計，截至2018年2月9日，偏股主動型基金平均倉位為81.18%，與前一周相比下調了1.92個百分點。其中，股票型基金平均倉位為86.57%，相比前一周下調了1.02個百分點;偏股混合型基金平均倉位為79.04%，相比前一周下調了2.28個百分點。

而銀河證券2018年2月9日的倉位測算結果顯示，樣本內開放式基金平均倉位由前一周的87.81%下降至87.24%。其中，股票型基金倉位下降至88.49%。與前一周相比，高倉位基金數量不變，而低倉位基金數量增加。

(最新股基倉位分布情況，來源：中國銀河(601881)證券研究部，截至2月9日)

雖然基金普遍及時降倉，但面對上周市場的調整，多位基金經理表示降倉不是接下來的工作重點，調結構才是關鍵。

企業盈利改善仍是核心

對于后市，銀華基金表示中長期保持樂觀。銀華基金認為決定A股的核心要素仍然在企業盈利改善，全球競爭力提升。因此，經過這次調整后，對當前市場不宜過度悲觀。

招商基金表示，在風險充分釋放后的市場中，可以尋找估值更具優勢的投資機會，應更加重視盈利和估值的匹配程度以及業績的確定性，同時留意市場調整后可能出現的主線板塊。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股市場此次回調后，無論滬深300，還是創業板指數的市盈率水平都跌入均值以下，后市并不悲觀。但外圍波動，導致A股企穩時間點仍有很大的不確定性。

市場風格是否會進行切換，有基金經理表示，大小市值風格漲跌反向輪動規律自2015年后一直存在，但中小市值股票自2016年9月開始，已經持續震蕩下跌6個季度，一直沒有形成趨勢行情。雖然最近幾個交易日大市值領跌，中小創反彈，但未來中小市值股票是否能夠成為中級反彈趨勢無法預測。而且中小市值股票數量巨大、板塊主題眾多，未來即使出現顯著反彈，也會如前期天然氣、5G、半導體、影視傳媒主題一樣，體現為命中概率極低的一九輪動狀態。當前主要觀察中小市值風格中是否會出現如農業、新疆區域、國企改革等領漲板塊。

關鍵詞： 創業板 經理 基金