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中泰證券股份有限公司皇甫曉晗,張驥近期對科銳國際進行研究并發布了研究報告《科銳國際23年半年報點評：招聘行業景氣度承壓，靈工外包人數恢復增長》，本報告對科銳國際給出買入評級，當前股價為32.65元。

科銳國際(300662)
核心觀點：受招聘行業整體低迷影響，公司 23 年 Q2 業績仍同比下降，公司數字化建設已經初具成效，耐心等待季度數據轉好。
調整盈利預測，維持“買入”評級。公司 23H1 實現營業收入 47.54 億元，同比增長 7.88%；歸母凈利潤 0.98 億元，同比下降 25.87%。23Q2 實現營業收入23.61 億元，同比增長 6.59 %，歸母凈利潤 0.64 億元，同比下降 18.99%。考慮到上半年的業績較弱，下調全年業績預期，預計 23-25 年，公司營收分別為108.65/138.89/166.86 億元（前值為 117.43/171.33/229.36 億元），公司歸母凈利潤分別為 2.85/3.35/4.22 億元（前值為 3.31/4.53/5.66 億元），對應 PE24.0/20.5/16.2 ，待經濟復蘇展現積極彈性，維持“買入”評級。
靈工人數重回增長，技術服務業務開始放量。2023Q2，公司的靈工崗位外包員工恢復增長，期末 32,700 余人，較 23Q1 增加 1179 人。23H1 靈工業務實現收入 43.34 億元，同比上升 12.95%，占比 91.16%，毛利率為 6.22%，同比下降 0.89pct。獵頭和 RPO 業務承壓，2023H1，獵頭/RPO 業務分別實現收入 2.35/0.34 億元，同比下降 38.48%/46.97%，毛利率為 29.14%/16.16%，分別下降 8.30pct/13.19pct。另一方面，公司數字化建設取得成效，技術服務業務實現大幅增長。2023H1，公司技術服務實現收入 0.23 億元，同比增長 49.88%，毛利率為 26.84%，同比上升 9.25pct。
海外業務增長穩健。公司的海外業務保持其強勢，2023H1，公司大陸以外收入實現 12.36 億元，同比增長 14.47%，海外業務占比 26%。其中公司主要開展海外業務的控股子總司 Investigo 實現收入 10.69 億元，同比增長 18.08%，公司 23年 4 月披露的收購 Investigo 剩余 37.5%股權事項仍在進行，尚未完成。
平臺建設持續不怠，靜待外部需求轉好。公司“技術+平臺+服務”的生態模型形成體系，線上平臺的用戶活躍度持續增長。23H1 期末，公司通過垂直招聘平臺、產業互聯平臺、SaaS 技術平臺觸達各類客戶 30,700 余家，同比增長47.25%。在當前時間點，招聘作為強順周期賽道仍需時間恢復，公司的信息化平臺持續拓展新客戶并沉淀相關數據，有望在未來行業需求回暖時助推公司業績。
風險提示：（1）人力資源行業的政策波動；（2）經濟的復蘇節奏低于預期；（3）靈活用工業務增速不及預期；（4）公司的數字化建設未達預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司樊俊豪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.55%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.44億，根據現價換算的預測PE為26.33。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為55.17。

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