3月22日上午，在國新辦應對國際疫情影響維護金融市場穩定有關情況的發布會上，銀保監會副主席周亮表示，下一步將允許符合一定條件的保險公司適度提高權益類資產投資比重，超過30%上限。

證券時報記者從保險公司了解到，這一松綁政策將有助于保險機構進行多元化投資，靈活度更高，從長期看也有助于更多險資進入股市。

投資比例望突破30%

周亮表示，保險公司現在已經成為中國資本市場的第二大機構投資者，目前保險資金運用額度已達18.8萬億元，投資股票和基金的額度規模達2萬億元左右。最近國際市場的股市大幅波動，但整個來看中國的股市總體還是比較平穩的。

周亮稱，下一步銀保監會也會積極支持保險公司遵循市場化的原則，依法合規地開展投資運作，支持保險公司開展長期穩健的價值投資，同時還會深化保險資金的市場化改革，在審慎監管的原則下賦予保險公司更多的自主權。

對償付能力充足率比較高、資產負債匹配度較好的保險公司，允許其在現有30%上限，全域投資可以達到30%，之上還可以提高權益類投資資產的比重，當然這要有良好的風控為基礎。

保險公司的保費收入作為一種負債，在投資環節所受到的監管一直是金融機構中最嚴格的一類。

目前，保險機構投資資產所遵守的監管比例，是2014年下發的《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》，該《通知》將保險投資資產劃分為流動性資產、固定收益類資產、權益類資產、不動產類資產和其它金融資產等五大類資產，然后針對五大類資產制定保險資金運用上限比例和集中度監管比例。

具體而言，投資權益類資產、不動產類資產、其他金融資產、境外投資的賬面余額占保險公司上季末總資產的監管比例分別不高于30%、30%、25%、15%，投資流動性資產、固定收益類資產無監管比例限制。投資單一上述資產的監管比例均不高于保險公司上季末總資產的5%。

該通知下發后，不再對各大類資產包含的具體品種設限，保險資金運用監管從“散、多、雜”的具體投資品種比例限制，進入大類資產比例監管的時代。

呼吁提高權益投資上限

2015年，A股市場出現巨幅震蕩，各路資金紛紛馳援“救市”，監管部門也曾短暫地放寬保險資金入市比例。

隨著保險行業進入整頓期，2017年，監管部門將權益類資產占保險公司總資產比例從40%下調至30%，保險資金投資大類資產的比例監管也恢復至2014年的通知要求。

記者從業內了解到，部分大型保險公司在過去幾年中一直有和監管部門溝通，建議提高權益類資產的投資上限。

目前，保險資金投資于股票與證券投資基金的資金，占保險資金運用余額的12.89%。如果單看股票、基金兩類資產，占比似乎并不高，距離30%的上限還有足夠的空間。但是在監管統計口徑中，權益類資產的涵蓋范圍，除了股票和基金之外，還包括未上市股權，而可轉債、債轉股等部分項目統計在固定收益類的資產，一旦條件觸發，便會變成權益投資，占用權益類資產的額度。

有保險機構人士表示，即便現在很少有公司權益投資比例用到了30%的上限，但是松綁權益投資比例也是有必要的。對于保險機構而言，每一項投資限制的放松，意味著資產配置和組合策略更加靈活，對各類資產工具使用的便利度而言是一件好事。

有受訪險資投資人士表示，適度提高權益比例對保險公司加大權益投資而言屬于利好，短期而言，公司不一定會大幅提高權益比例，但從長期來看，各家公司根據自身情況可以有更多布局空間。

放寬保險機構權益投資比例并不是第一次被監管部門提及。早在2019年5月，相關人士也在一些場合表示，有意放開對保險資金投資權益類資產30%的限制至40%。3月22日，這一松綁政策再次被提到，意味著準備工作可能已經成熟。

非理性舉牌已不具土壤

近期，險資舉牌上市公司的消息時有出現。有人將其與2016年的舉牌潮進行聯系，險資舉牌潮會否再次出現?

接受證券時報記者采訪的保險機構投資部門人士均表示，險資非理性舉牌已經不具備土壤。

2016年至2017年之間，原保監會出臺系列政策，從產品端管好資金來源，從投資端管好資金用途，從源頭規范保險投資。比如，嚴格限制關聯交易，防止保險資金被股東以及一致行動人挪用于投資二級市場;規范限制險資舉牌行為，規范對大額未上市股權和大額不動產投資行為， 約束重點公司和重大投資行為，將保險機構戰略投資、財務投資分開，實施不同的監管要求等等。

不僅保險公司的股東、保險資金的去向被嚴格管了起來，整個金融業也在發生變化。過去，金融產品結構復雜，資金可能通過銀行、券商、保險等資管產品層層包裝，而大量非標準化的金融產品缺乏透明度，使得保險行業入股審查的難度大，股權代持、表決權轉讓、一致行動約定這類行為難以識別，造成種種亂象。

近年，隨著資產管理行業整頓推進和資管新規的出現，過去的亂象也得到抑制，保險公司治理、保險資金的流向也受到更嚴格的監管。

有業內人士分析，考慮到現在這么低的利率水平，以及利率下行時優質資產少，股票的長期吸引力還是很高的。未來利率下行趨勢下，權益資產的占比估計會有個逐漸抬高的過程，一季度這個行情，其實有利于長線資金建倉。

一位保險機構人士認為，權益類資產的松綁，為保險公司爭取更大化的收益提供了有力的保障。2019年，因為股票市場向好，保險行業實現投資收益8824億元，資金運用平均收益率4.94%，較2018年高出0.61個百分點。

關鍵詞： 保險 權益類資產投資