近日，珠江人壽保險股份有限公司(以下簡稱“珠江人壽”)則不動產類資產占上季末總資產的30.72%，超出監管30%的紅線而被銀保監會點名。記者發現，珠江人壽第三季度償付能力報告顯示，截止至2019年9月30日，賬面價值上其投資性不動產174.77億元，占投資資產賬面價值523.64億元的33.38%。

不動產類資產投資突破監管比例上限

銀保監會行政監管措施決定書〔2019〕35號顯示，珠江人壽2019年二季度末，你公司不動產類資產占上季末總資產的30.72%，違反了《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》的有關規定。依據《中華人民共和國保險法》第一百六十四條、《保險資金運用管理辦法》第六十八條相關規定，珠江人壽自接到行政監管措施決定書之日起，不得新增不動產相關投資;要積極調整資產結構，持續監測權益類資產和其他金融產品的投資情況，防止超監管比例;并要加強資產負債管理，提高風險管理能力，改善資產負債匹配狀況，及時進行風險預警和制定應對措施，防范資產負債錯配風險。

長江商報記者查詢到，保監發〔2014〕13號《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》規定，為防范系統性風險，針對保險公司配置大類資產制定保險資金運用上限比例。投資其他金融資產的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的25%。投資不動產類資產的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的30%;賬面余額不包括保險公司購置的自用性不動產。

偏好房地產和權益投資

珠江人壽對媒體回復稱，其2019年第二季度不動產投資余額超比例主要是新舊統計口徑造成。按照新口徑(包括應計利息等)計算超監管比例幅度很小，且超比例情況未對公司正常經營造成影響。自本年三季度起，珠江人壽按新口徑計算的不動產資產比例已符合監管要求。

不過，長江商報記者查詢珠江人壽第三季度償付能力報告發現，根據珠江人壽綜合流動比率計算表，房地產和權益投資在賬面價值中占比仍然較高。其中，權益投資賬面價值已達193.28億，占投資資產賬面價值523.64億元的36.91%;投資性不動產174.77億元，占投資資產賬面價值的33.38%。

聯合資信評估有限公司2019年7月22日出具的《珠江人壽保險股份有限公司2019年跟蹤信用評級報告》顯示，2018年以來，公司投資資產中權益資產、不動產類資產及其他金融資產投資規模較大，需持續關注市場風險、交易對手信用風險及資產的流動性風險。

評級報告顯示，總體看，2018年，銀行存款及債券投資規模較大，收益相對穩定，仍是保險資金運用最重要資產配置選項;股票和證券投資基金在平穩增長一段時間后規模有所有壓縮;非標類投資總額和占比有所下降。對于珠江人壽，銀行存款及債券投資并非其最關注的投資方向，流動性資產、權益類資產、不動產類資產和其他金融資產等高收益資產是其主要投資方向。截至2018年末，珠江人壽權益類資產投資余額144.08億元，占投資資產總額的24.12%;其中股票占比20.29%，未上市企業股權和股權投資基金合計占比79.29%。

不動產投資方面，截至2018年末珠江人壽房地產項目主要集中于北京、上海、廣州等區域，另有部分地級市的萬達房地產項目，2018年末不動產投資余額172.35億元，占投資資產總額的28.85%，占比處于較高水平;不動產投資期限以5年期為主，資產的流動性及短期變現能力較弱;其中，單一最大不動產項目投資金額為27億元，占不動產投資的15.67%，單一客戶集中度較高。估算發現，2018年末珠江人壽在權益類資產和不動產投資兩板塊所占比例已超過50%。

聯合資信評估珠江人壽在房地產行業投資規模及集中度均處于高水平的情況，認為房地產行業政策變化易對不動產投資產生影響，投資資產面臨的相關風險值得關注。

這在珠江人壽對子公司的布局上也可見一斑。公開信息顯示，截至2019年3季度末，珠江人壽旗下10家子公司，9家主營不動產相關業務。

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