劉女士是沿海某城市一家銀行支行的理財經理。最近，她和同事每天要接聽無數個電話，內容都是客戶對理財收益波動的擔心、焦慮、抱怨甚至投訴。

資管新規過渡期結束后，銀行理財從過去的“保本保收益”走向“凈值化”，伴隨而來的是產品凈值走勢對底層資產價格波動的真實反映。WIND數據顯示，截至3月22日，有2263只產品跌破凈值。

對于產品出現凈值波動甚至回撤的情況，多家理財公司以不同形式發聲，請投資者理性看待風險、堅持長期主義，并明確投資團隊會及時調整策略，應對市場變化。

銀行理財迎短期“破凈”潮

現階段，銀行理財正逐步公募基金化，進入“真凈值”時代。WIND數據顯示，截至3月22日，全市場28624只銀行理財產品中，累計凈值低于1的有2263只，還有2143只產品的累計凈值接近1，徘徊在“破凈”邊緣。

招商證券首席銀行業分析師廖志明給出不同類型銀行理財產品的收益情況：

現金管理類方面，近一個月內，各類型銀行現金管理類理財(選取有代表性的現金管理類理財產品)平均7天年化收益率皆小幅下行。

至于固收類相關產品，2月初以來，股債明顯調整，定開純固收與“定開固收+”理財平均半月年化收益率均明顯下降。3月上半月，定開純固收與“定開固收+”理財平均半月年化收益率分別為-0.83%和-1.28%。其中，純固收理財對債市已有負反饋效應，理財持倉較多且久期較長的債券受影響更大一些。

而混合類及權益類方面，由于股市大跌，一季度混合類及權益類理財凈值回撤明顯，“破凈”產品較多。年初至3月15日，理財公司混合類理財產品平均收益率為-2.03%，混合類理財“破凈”產品數量占比41%;理財公司存續的20只權益類理財產品平均收益率僅-10.38%，“破凈”產品數量占比60%，含權益理財負反饋較明顯。

事實上，隨著銀行理財產品打破“剛兌”，底層資產的價格波動開始反映到產品的凈值走勢上。此外，受估值方法調整的影響，銀行理財產品的收益波動也在放大。2021年，國有六大行及其理財子公司率先執行公允價值計量原則，估值方法調整為市值法計量，過往攤余成本法平滑收益率曲線功能受限，短期的凈值波動因而難以避免。

投資者心態明顯分化

理財收益出現波動，投資者的情緒也不可避免地隨之波動，銀行一線員工的體會最為直接。劉女士告訴《中國銀行保險報》記者，自己最近每天都能收到客戶海量的詢問——“為什么我的理財產品都跌了，為什么理財產品會虧本?”

“我們會先安撫客戶情緒，講解一下現在市場的大概情況，再根據市場走勢去分析他們手里的理財產品是因為什么導致的波動。”劉女士介紹稱，公司會不定期對客戶進行投資教育，她要做的就是告訴客戶后期如何配置資金會取得相對均衡和穩健的收益，持續、不缺位地引導客戶進行適時調整。

面對近期的市場波動，投資者駱女士的心態比較平和。作為傾向長線持有的投資者，駱女士整體的資產配置曾一度實現60%的收益率，但在近期的市場環境下，她的投資組合只能勉強回本，“理財產品今年確實表現一般，但是我購買的產品種類比較豐富，而且大部分錢還是投定存、大額存單這種產品，所以面對最近的市場震蕩還能‘坐得住’。”

“對于大部分客戶，在我們簡單講解并且給出投資建議后能接受凈值的波動，也有一些客戶只看過往的理財收益，忽略了我們當時囑咐過的‘收益有波動’，這部分客戶的風險偏好其實比較低，反應尤其強烈。”劉女士說。

引導踐行“長期主義”

在招聯金融首席研究員董希淼看來，目前內外部不確定因素仍然較多，金融市場復雜多變，銀行理財產品凈值波動加大。通過加強投資者教育，引導投資者正確看待市場變化，平衡好風險和收益刻不容緩。

因此，除通過一線員工穩定客戶信心外，包括工銀理財、建信理財、交銀理財、中銀理財、興銀理財、浦銀理財、寧銀理財、蘇銀理財、南銀理財、匯華理財等在內的多家理財公司也以不同形式發聲，請投資者理性看待風險、堅持長期主義。

交銀理財在“致投資者的一封信”中提示：堅持長期投資，與時間為友，坐享大類資產輪動價值;堅持理性投資，相信市場規律，避免追漲殺跌，白白讓渡預期中的資本利得，將浮虧擴大化。

而在引導投資者的同時，部分理財公司也介紹了應對凈值波動的準備。例如，興銀理財各產品線對應不同的投資策略——對于債券類資產，會積極運用票息策略、久期策略和杠桿策略，因時因勢靈活運作，在積極獲取票息、利差等固定收益的同時，規避利率與信用風險波動對產品凈值的沖擊;在積極捕捉并提升每類資產投資能力的同時，通過另類資產構建以及商品策略、跨境策略、趨勢策略和套利策略等的運用，一定程度上緩解股債同時低迷的沖擊。

而南銀理財在操作上則選擇信用資質較好、收益率相對較高的信用債作為底倉保證產品的長期運作收益，同時通過對負債端現金流和短期資產收益率的合理判斷，對產品的流動性與風險結構進行動態調整。(胡楊)

關鍵詞： 銀行理財 產品跌破凈值 真凈值時代 公募基金