7月9日，中國人民銀行發布2021年上半年金融統計數據、社會融資規模增量統計數據報告及6月社會融資規模存量統計數據報告。

數據顯示，6月末，廣義貨幣(M2)余額231.78萬億元，同比增長8.6%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低2.5個百分點。

社融方面，2021年上半年社會融資規模增量累計為17.74萬億元，比上年同期少3.13萬億元。其中，6月社會融資規模新增3.67萬億元，前值新增1.92萬億元;新增人民幣貸款2.12萬億元，前值新增1.5萬億元。

中長期信貸需求旺盛

“6月新增人民幣貸款2.12萬億元，比上月和去年同期分別多增6200億元和3100億元，超出預期。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析數據指出。

從結構上看，溫彬表示，6月，企業部門短期貸款和中長期貸款分別新增3091億元和8367億元，均比上月多增。企業短期貸款比去年同期少增960億元，但中長期貸款比去年同期多增1019億元。另外，6月票據融資新增2747億元，分別比上月和去年同期多增1209億元和4851億元。“整體上看，企業短期和中長期信貸均有所改善，既可能由于信貸需求旺盛，也可能由于年中時點來臨，銀行加大了投放力度。”溫彬說。

而對于中長期貸款推高的原因，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉則認為，一方面，樓市成交量并未收縮，6月30個大中城市商品房成交1798.7萬平方米，較5月仍有增加;同時企業中長期貸款需求不弱，這使得居民和企業新增中長期貸款雙雙堅挺。

央行數據顯示，上半年人民幣貸款共增加12.76萬億元，同比多增6677億元。分部門看，住戶貸款增加4.58萬億元，其中，短期貸款增加1.15萬億元，中長期貸款增加3.43萬億元;企(事)業單位貸款增加8.37萬億元，其中，短期貸款增加1.23萬億元，中長期貸款增加6.62萬億元，票據融資增加2211億元。

新增社融好于預期

6月末，社會融資規模存量為301.56萬億元，同比增長11%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為184.54萬億元，同比增長12.6%;政府債券余額為48.5萬億元，同比增長16.8%;非金融企業境內股票余額為8.74萬億元，同比增長15%;信托貸款余額為5.64萬億元，同比下降22.9%。

6月社融增速持平于上月漲幅，好于市場預期。對此，溫彬認為，主要有四點原因：

一是表內貸款是社融多增的主要貢獻，6月新增表內貸款2.39萬億元，分別比上月和去年同期多增9561億元和4629億元。

二是三項表外融資都呈現回落態勢，委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票分別減少473億元、1047億元和220億元，表明了對防風險、影子銀行、表外業務的監管持續發揮效果。

三是直接融資中，企業債券融資3702億元，股票融資957億元，與正常水平基本相當。

四是政府債券融資7475億元，比5月稍有加速，但專項債券仍然未到發行高峰，國債和專項債券發行進度都較近兩年偏慢。

從2021年上半年數據來看，新增信貸對社融規模的貢獻度高達73%，比去年同期增加13.9個百分點。

此外，值得關注的是，6月末M2余額同比增長8.6%，增速比上月末高0.3個百分點，增速繼續反彈。對此，唐建偉認為，這主要歸因于季末效應下信貸投放加大支撐，企業債券發行提速，金融機構購債渠道信用創造擴大，以及財政存款的季節性下放。

“曲線定向”支持關鍵領域

展望下半年，溫彬表示，6月貨幣、信貸、社融的全面超預期增長，體現了金融對實體經濟支持力度加大。而隨著央行于7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，將為銀行提供長期穩定資金來源，有助于實體經濟的穩增長、降成本。在穩增長的需求更優先的形勢下，預計下半年金融將對實體經濟形成更大力度的支持，M2和社融增速或有所改善，與名義經濟增長水平基本匹配。

唐建偉則認為，7月，新增貸款尤其是居民和企業短期貸款預計將大幅縮量，企業中長期貸款相對穩健。地方政府專項債發行高峰將啟動，企業債券融資或維持相當力度。全面降準后，穩健的貨幣政策基調沒有改變，在降低銀行體系負債成本的同時，央行或以要求銀行讓利實體經濟、加大支持中小微企業等的方式，“曲線定向”支持關鍵領域和薄弱環節。

不過對于下半年的信貸需求，招商證券首席銀行業分析師廖志明則認為仍面臨不確定性。“展望下半年，房地產信貸集中度管控政策及針對融資平臺信貸約束加強之下，信貸需求面臨較大的不確定性。雖然當前制造業和一般企業需求較旺盛，但或難以完全抵補廣義政府需求之下降及房地產貸款管控的影響。”廖志明說。

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