人民銀行日前公布了4月的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)并沒有延續(xù)一季度的強(qiáng)勢態(tài)勢，但金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不減。

數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2同比增長8.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個和3個百分點(diǎn);人民幣貸款增加1.47萬億元，比上年同期少增2293億元，比2019年同期多增4525億元;4月社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期少1.25萬億元，比2019年同期多1797億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，要客觀看待部分?jǐn)?shù)據(jù)回落，金融數(shù)據(jù)走勢整體與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況相適應(yīng)，在當(dāng)前穩(wěn)增長壓力較小的窗口期，貨幣政策更偏向于防風(fēng)險和結(jié)構(gòu)性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。

多因素共同推動M2較快回落

數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2同比增速較上月末下降1.3個百分點(diǎn)至8.1%，明顯低于市場預(yù)期。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，這代表伴隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)入修復(fù)過程中，廣義貨幣供應(yīng)量正在延續(xù)去年下半年以來的總體下行勢頭，符合穩(wěn)定宏觀杠桿率的政策方向。

同時，王青還提出了幾點(diǎn)直接原因。首先，當(dāng)月貸款增速下行，存款派生隨之減速。其次，4月財政存款較上年同期大幅多增5248億元，財政存款多增會直接拉低M2增速。而當(dāng)前財政存款大幅多增意味著在上半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)較快背景下，財政支出節(jié)奏正在放緩，主要目的是為下半年支出擴(kuò)張留出空間，從而平滑季度GDP增速波動。再次，去年為應(yīng)對疫情沖擊，貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，M2增速較快上升，高基數(shù)壓低了今年4月的M2增速。

中長期貸款新增占比增加

人民幣貸款新增方面，本月新增人民幣貸款1.47萬億元，雖然增量少于上月和去年同期，但仍超過2016-2020五年平均新增水平近3600億元。

“新增人民幣信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，表明了貨幣政策加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性支持力度。”溫斌說。

分部門來看，企業(yè)部門中長期貸款新增6605億元，比去年同期多增1058億元。溫斌表示，這說明企業(yè)中長期資本開支需求改善，制造業(yè)、基建等投資有望加快增長。企業(yè)部門短期貸款減少2147億元，連續(xù)3個月增長后回落。溫斌認(rèn)為或由于近期嚴(yán)查短期經(jīng)營性貸款流入房地產(chǎn)市場，銀行短期貸款投放較為謹(jǐn)慎。

居民部門中長期貸款新增4918億元，比上月少增1321億元，但仍比去年同期多增529億元;居民短期貸款僅新增365億元，分別比上月和去年同期少增4877億元和1915億元。“這表明居民購房需求仍然較為旺盛，也說明監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊通過短期消費(fèi)貸款購房行為成效較為顯著。”溫斌說。

社融增速逐漸回落至與名義GDP增速基本匹配

社融方面，4月社融存量增長11.7%，比上月回落0.6個百分點(diǎn)。新增社融1.85萬億元，分別比上月和去年同期少增1.49萬億和1.25萬億元。溫斌認(rèn)為，社融回落與當(dāng)前維護(hù)宏觀杠桿率穩(wěn)定的要求一致。

談及影響社融回落的因素，溫斌指出，受新增人民幣貸款回落影響，表內(nèi)融資(人民幣+外幣貸款)新增1.25萬億元，比上月和去年同期回落較多。

同時，在防風(fēng)險重要性提升的大環(huán)境下，表外融資(委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀承)延續(xù)了較大力度減少的趨勢，本月減少3693億元，三個分項(xiàng)均有所減少。

此外，直接融資相對穩(wěn)定，企業(yè)債券融資和股票融資分別新增3509億元和814億元，均與3月新增基本持平。

政府債券是本月社融的支撐項(xiàng)，4月凈融資3739億元，比上月和去年同期分別多增608億元和382億元。

展望下一階段，王青認(rèn)為，5月，新增信貸、社融環(huán)比小幅下行概率較大，同比也將出現(xiàn)小幅少增。這將帶動5月信貸、社融增速繼續(xù)小幅下滑，M2及M1增速有望低位企穩(wěn)。

“我們判斷，在今年信用總量整體收緊的背景下，接下來貨幣投放將更加凸顯‘有保有壓’的結(jié)構(gòu)性特征，‘保’的重點(diǎn)是科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展，監(jiān)管層可能會繼續(xù)推出新的政策工具，引導(dǎo)金融資源向這些領(lǐng)域集中。‘壓’主要指向房地產(chǎn)金融以及地方政府平臺融資，預(yù)計5月居民中長期貸款同比多增規(guī)模會進(jìn)一步收縮，最早在6月就將出現(xiàn)同比少增，且這一局面有望延續(xù)到下半年。”王青說。

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