3月28日，央行、銀保監會和證監會等五部門聯合發布《關于促進債券市場信用評級行業高質量健康發展的通知(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)，公開征求意見。此舉意味著相關部門聯合整治信用評級市場、完善信用評級體系等政策措施已箭在弦上。

去年下半年，債券市場頻頻“爆雷”，投資者損失慘重。而在“爆雷”之前，作為投資者重要參考的信用評級結果卻對此起不到應有的預警作用。AAA評級的債券轉眼就不能兌付了，不能不讓人詬病一些信用評級機構尸位素餐。

國內信用評級機構另一個通病是評級虛高，缺乏區分度，擾亂市場定價。目前市場評級結果基本集中在AA-到AAA，而銀行間債券市場長期債券信用等級則分為三等九級，似乎剩下的等級基本都派不上用場了。然而，這些高等級主體中并非沒有“垃圾”債券。統計數據顯示，2020年的債券違約金額中，高等級發債主體占了82%。

評級不準，投資就沒有依照;區分不嚴，收益和風險就難對應。面對評級市場亂象，僅靠行業自律難以改變，監管及時出手有助于行業正本清源，促使市場走上規范發展之路。《征求意見稿》明確了五大監管方向，分別是加強評級方法體系建設，提升評級質量和區分度;完善信用評級機構公司治理和內部控制，堅守評級獨立性;加強信息披露，強化市場約束機制;優化評級生態，營造公平、公正的市場環境;嚴格對信用評級機構監督管理，加大處罰力度。

在提升評級質量和區分度方面，《征求意見稿》要求評級機構對評級方法模型進行檢查和評估，鼓勵評級機構運用大數據、人工智能等科技手段，提高風險識別能力。

在提高評級結果的獨立性方面，《征求意見稿》也作出部署：信用評級機構應強化防火墻機制，完善并嚴格落實隔離、回避、分析師輪換、離職人員追溯等制度，有效識別、防范和消除利益沖突，確保評級作業部門與市場部門之間、評級業務與非評級業務之間的隔離。評級作業人員的考核、晉升以及薪酬應加強與市場檢驗的關聯，不得與其參與評級項目的發行、收費等因素關聯。通俗地說，就是今后評級機構的績效考評要從以前的“營銷”導向轉變為更強調業務水平的質量導向，評級人員獲取報酬更看其評得準不準而不是拉來多少客戶。

值得一提的是，為了減少避免評級機構“吃賣方飯”、幫賣方說話的弊端，《征求意見稿》還鼓勵信用評級機構開展主動評級、投資人付費評級并披露評級結果，發揮雙評級、多評級以及不同模式評級的交叉驗證作用，引導市場選擇評級質量好、區分度高的信用評級機構。

五部門發布的《征求意見稿》針對當下評級市場亂象，既明確了治標之法，也拿出了治本之策。廣大評級機構應根據政策要求，加快調整組織架構和業務考評體系，讓信用評級更有“信用”，經得起市場和時間的檢驗。

關鍵詞： 債券市場