從現(xiàn)金往來(lái)到移動(dòng)支付，從銀行網(wǎng)點(diǎn)到移動(dòng)終端，金融業(yè)的發(fā)展與百姓的生活息息相關(guān)。伴隨著中國(guó)金融業(yè)的飛速發(fā)展，金融監(jiān)管體系也在不斷完善中。

70年來(lái)，中國(guó)人民銀行伴隨金融業(yè)改革的步伐，攻堅(jiān)克難，因勢(shì)而變。

2018年3月，一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的機(jī)構(gòu)改革在內(nèi)部醞釀數(shù)月后揭開(kāi)面紗——原銀監(jiān)會(huì)與原保監(jiān)會(huì)合并成立中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(下稱“銀保監(jiān)會(huì)”)。為了防止規(guī)避監(jiān)管的行為發(fā)生，此次合并后，擬定審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)將被劃入央行，使監(jiān)管者回歸監(jiān)管本質(zhì)。

從混業(yè)監(jiān)管到分業(yè)監(jiān)管，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管到功能監(jiān)管，到如今建立貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，央行的角色更加強(qiáng)調(diào)宏觀審慎。

從“大一統(tǒng)”到宏觀審慎

時(shí)針撥回至1978年。

彼時(shí)，中國(guó)人民銀行剛剛從財(cái)政部獨(dú)立，既發(fā)行鈔票，又經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù);既行使中央銀行職能，又辦理具體的商業(yè)銀行業(yè)務(wù);既是金融行政管理機(jī)關(guān)，又是經(jīng)營(yíng)金融的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。這是銀行業(yè)曾經(jīng)的“大一統(tǒng)”體系。

隨著金融體制改革大幕緩緩拉開(kāi)，人民銀行“大一統(tǒng)”的機(jī)制體制被打破。

1979年10月，國(guó)家提出“要把銀行作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)、革新技術(shù)的杠桿，要把銀行辦成真正的銀行”，同時(shí)提出“自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我發(fā)展”等要求，人民銀行開(kāi)始專門(mén)行使中央銀行職能，主要負(fù)責(zé)實(shí)施金融宏觀政策，同時(shí)也肩負(fù)起對(duì)包括銀行、證券、保險(xiǎn)、信托在內(nèi)的整個(gè)中國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管職責(zé)。

而在1992年后，中國(guó)金融監(jiān)管逐漸從混業(yè)走向分業(yè)，1993年12月，國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于金融體制改革的決定》，強(qiáng)制金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)。隨后，1998~2003年間，中國(guó)陸續(xù)建立起了分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管體制。

2003年，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)掛牌成立，正式形成由人民銀行負(fù)責(zé)貨幣政策，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)實(shí)施分業(yè)監(jiān)管的“一行三會(huì)”格局，標(biāo)志著分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管體制正式形成，同時(shí)銀行業(yè)監(jiān)管向機(jī)構(gòu)監(jiān)管、審慎監(jiān)管、法治監(jiān)管邁進(jìn)。

隨著我國(guó)改革開(kāi)放的持續(xù)推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)體制從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向有中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，貨幣政策調(diào)控機(jī)制逐步從以直接調(diào)控為主向以間接調(diào)控為主轉(zhuǎn)變。

在央行成立70周年之際，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱發(fā)表的署名文章表示，金融調(diào)控及宏觀審慎管理框架逐步完善。

一是通過(guò)《中國(guó)人民銀行法》確立了“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)增長(zhǎng)”的貨幣政策最終目標(biāo);二是改革“統(tǒng)存統(tǒng)貸”的信貸計(jì)劃管理體制，取消信貸規(guī)模限額控制，逐步確立貨幣供應(yīng)量(M2)為貨幣政策中介目標(biāo)，適時(shí)創(chuàng)建社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)，作為貨幣政策重要參考指標(biāo);三是建立完善存款準(zhǔn)備金、再貸款、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具制度，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行實(shí)際需要，陸續(xù)創(chuàng)設(shè)了公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具等貨幣政策工具。

值得注意的是，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，貨幣政策作為央行的總需求管理工具，在維護(hù)金融穩(wěn)定方面有一定局限性，宏觀審慎的理念應(yīng)運(yùn)而生。

2009年下半年，針對(duì)當(dāng)時(shí)人民幣貸款快速增長(zhǎng)的局面，央行提出按照宏觀審慎政策框架設(shè)計(jì)新的逆周期措施;2010年，通過(guò)引入差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，將信貸投放與宏觀審慎要求的資本充足水平相聯(lián)系，探索開(kāi)展宏觀審慎管理;2010年將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制“升級(jí)”為宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)，逐步將更多金融活動(dòng)和資產(chǎn)擴(kuò)張行為以及全口徑跨境融資納入宏觀審慎管理;2017年，“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”被正式寫(xiě)入黨的十九大報(bào)告。

“許多國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，央行由于具備專業(yè)知識(shí)、采取政策措施的內(nèi)在動(dòng)力和獨(dú)立性，在宏觀審慎政策制定中扮演重要角色。”央行在《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2017)》中這樣說(shuō)。

實(shí)際上，央行的每次調(diào)整都與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切關(guān)聯(lián)。如2003年，在銀行業(yè)面臨重大改革之際，“金融穩(wěn)定局”應(yīng)時(shí)而生;2008年，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，貨幣和匯率政策備受關(guān)注，“匯率司”(貨幣政策二司)由此誕生。

今年2月2日，央行三定方案正式發(fā)布，對(duì)央行職能配置、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制予以明確。根據(jù)方案內(nèi)容，中國(guó)人民銀行下設(shè)宏觀審慎管理局，意味著正式確立了雙支柱的操作框架和正式履行相應(yīng)的職責(zé)。

利率匯率市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn)

正值“8·11”匯改4周年之際，回顧過(guò)去幾年人民幣匯率走勢(shì)，雖然有漲有跌，總體上人民幣仍是國(guó)際主要貨幣中的強(qiáng)勢(shì)貨幣，匯率波動(dòng)彈性不斷增強(qiáng)，有效發(fā)揮了國(guó)際收支“自動(dòng)穩(wěn)定器”作用。

“與2015~2016年外匯市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)期相比，當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行更加穩(wěn)定，市場(chǎng)主體能夠更加理性地看待人民幣匯率波動(dòng)，對(duì)人民幣匯率長(zhǎng)期向好的信心不斷增強(qiáng)。”近日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)陸磊在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示。

改革開(kāi)放后，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行外匯留成制度，后建立外匯調(diào)劑市場(chǎng)，并放寬對(duì)個(gè)人用匯限制，逐漸形成官方匯率和市場(chǎng)匯率并存的局面。

1994年1月1日，人民幣匯率形成機(jī)制改革取得突破性進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)了人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，自此開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

2005年7月21日，人民銀行再次啟動(dòng)人民幣匯率改革，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。經(jīng)過(guò)2007年、2012年和2014年連續(xù)三次調(diào)整，人民幣對(duì)美元交易價(jià)日浮動(dòng)幅度從3‰擴(kuò)大至2%，人民銀行基本退出外匯市場(chǎng)常態(tài)化干預(yù)，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)。

“匯改的目的就是讓市場(chǎng)力量來(lái)決定人民幣匯率的水平，而不是由央行來(lái)影響和決定。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒此前對(duì)記者表示，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，匯率市場(chǎng)化就是盡可能地減少央行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備對(duì)匯率進(jìn)行日常干預(yù)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，近年來(lái)我國(guó)國(guó)際收支基本平衡，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定在3.1萬(wàn)億美元左右，外匯市場(chǎng)供求更趨平衡。

而由于利率和匯率高度相關(guān)，人民幣匯改也關(guān)系到利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制等一系列金融改革問(wèn)題。1993年利率市場(chǎng)化邁出了改革的第一步。

十四屆三中全會(huì)提出“中央銀行按照資金供求狀況及時(shí)調(diào)整基準(zhǔn)利率，并允許商業(yè)銀行存款利率在規(guī)定幅度內(nèi)自由浮動(dòng)”，后來(lái)隨著《中國(guó)人民銀行法》《商業(yè)銀行法》相繼頒布實(shí)施，推進(jìn)利率市場(chǎng)化的條件逐步成熟。

在推進(jìn)利率市場(chǎng)改革過(guò)程中，人民銀行始終按照“先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長(zhǎng)期、后短期”的思路穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，逐步實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)利率、境內(nèi)外幣存貸款利率市場(chǎng)化。

如果說(shuō)，人民銀行正式放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借利率，標(biāo)志著利率市場(chǎng)化邁出重要一步;那么，2015年10月央行放開(kāi)了存款利率上限，利率管制基本放開(kāi)，則標(biāo)志著利率市場(chǎng)化改革取得重大突破。

不過(guò)，目前我國(guó)利率市場(chǎng)化改革還存在利率雙軌的問(wèn)題，基礎(chǔ)利率和市場(chǎng)利率并存。而在目前整個(gè)社會(huì)環(huán)境力推降實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的背景下，推動(dòng)利率并軌已成大勢(shì)所趨。

在近幾次的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，利率市場(chǎng)化改革被多次提及，路線也愈發(fā)清晰——推進(jìn)貸款利率進(jìn)一步市場(chǎng)化。

央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，推進(jìn)貸款利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，可以更好發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)在實(shí)際利率形成中的引導(dǎo)作用，推動(dòng)銀行更多地運(yùn)用LPR作為貸款定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，有利于疏通貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)，促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率。

人民幣國(guó)際化引領(lǐng)對(duì)外開(kāi)放新格局

近年來(lái)，金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放不斷擴(kuò)大。去年4月至今，一波又一波金融對(duì)外開(kāi)放新政先后落地，穩(wěn)步推進(jìn)。

在對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中，投資者范圍不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具逐漸豐富，跨境資金交易結(jié)算更加便利，信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)開(kāi)放持續(xù)提高，會(huì)計(jì)稅收政策安排逐步完善，也為人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目開(kāi)放打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

實(shí)際上，如果從2009年跨境貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算試點(diǎn)算起，人民幣國(guó)際化剛剛走過(guò)第一個(gè)十年。

從個(gè)人業(yè)務(wù)到貿(mào)易結(jié)算、從經(jīng)常項(xiàng)目到資本項(xiàng)目，人民幣國(guó)際化的發(fā)展進(jìn)程伴隨改革開(kāi)放的不斷推進(jìn)和市場(chǎng)發(fā)展的需要順勢(shì)而為。當(dāng)這一進(jìn)程走到2008年時(shí)，全球金融危機(jī)爆發(fā)，對(duì)國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生了深刻的影響，特別是美元流動(dòng)性緊缺、金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，人民幣國(guó)際化迎來(lái)了難得的歷史機(jī)遇。

“國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的歡迎程度超過(guò)預(yù)期，部分國(guó)家主動(dòng)要求和我國(guó)開(kāi)展人民幣互換。在國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)人民幣需求增強(qiáng)和中國(guó)對(duì)外開(kāi)放不斷加深等背景下，人民銀行順勢(shì)而為，沿著‘逐步使人民幣成為可兌換的貨幣’的長(zhǎng)期目標(biāo)，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依托，進(jìn)一步減少不必要的行政管制和政策限制，不斷完善人民幣跨境使用政策框架。”在署名文章中，易綱表示。

2009年7月，上海和廣東等地率先啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，隨后逐步擴(kuò)大至全國(guó)。央行還陸續(xù)推出人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)、人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)、滬港通、深港通、基金互認(rèn)、債券通等創(chuàng)新制度安排，完善人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)設(shè)施體系。

2015年，人民幣國(guó)際化迎來(lái)了重要里程碑。當(dāng)年11月30日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)董會(huì)認(rèn)定人民幣為可自由使用貨幣，決定將人民幣納入SDR(特別提款權(quán))貨幣籃子，并于2016年10月1日正式生效。

據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)統(tǒng)計(jì)，截至2018年8月末，人民幣位列全球第五大國(guó)際支付貨幣，市場(chǎng)占有率為2.12%。據(jù)IMF2018年第二季度公布的人民幣儲(chǔ)備信息，官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成(COFER)中報(bào)送國(guó)持有人民幣儲(chǔ)備規(guī)模為1933.8億美元，已有超過(guò)60個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局將人民幣納入官方外匯儲(chǔ)備。

當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融格局出現(xiàn)重大變化，全球貿(mào)易摩擦頻發(fā)，部分國(guó)家和地區(qū)開(kāi)始注重使用本幣進(jìn)行跨境結(jié)算，人民幣國(guó)際化面臨新的契機(jī)。

《中國(guó)金融》雜志刊登中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝的署名文章指出，人民幣國(guó)際化是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、水到渠成的結(jié)果，是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，不可一蹴而就。未來(lái)要繼續(xù)堅(jiān)持低調(diào)務(wù)實(shí)、順勢(shì)而為的基本原則。一方面，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，提升境外主體持有和使用人民幣的信心;另一方面，要做好開(kāi)放中的風(fēng)險(xiǎn)防范，確保人民幣國(guó)際化行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

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