民生銀行(6.620,0.01,0.15%)不缺故事。

近日，民生銀行發布2018年財報，報告顯示：民生銀行2018年實現營業收入1567.67億元，同比增長8.65%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為503.27億元，同比增長1.03%。

在發布財報的股東大會上，董事長鄭萬春也提到了公司歸母利潤突破500億大關。 然而，在漂亮的數據背后，還有刺眼的500億不良貸款，以及大降21.56%的撥備覆蓋率。在利潤總額同比下降2.93%的情況下，歸母凈利潤的增長令人摸不著頭腦。

此外，與民營企業緊密聯系的民生銀行，兩位數的不良貸款增長率與高達500億不良貸款與民營企業的困境緊密聯系。其中，房地產與金融業是拖累這些不良貸款的主角。民生銀行也正在華北地區遭遇“滑鐵盧”。

數據已經告訴了人們其中的秘密。

房產下行，華北地區占據近半壞賬

民生銀行的發起人本就以民營企業為主，且股權分散，股東中擁有劉永好、史玉柱等明星企業家。其“三大戰略”之首便是做“民營企業的銀行”。

據公布財報股東大會上董事長給出的數據：“2018 年，民生銀行累計發放民企貸款1.37 萬億元，占累計發放對公貸款的66.74%(含貼現);截至2018年末，民營企業貸款占對公貸款的比重達到55%。 ”

事實上，民生銀行不良貸款高企并不是新鮮事。連續三年，該行不良貸款處于連年升高的狀態。可以說，民生銀行雙位數增長的不良貸款率背后，是地區與行業的故事。

據財報顯示，華東地區與華北地區仍是民生銀行貸款的兩大龍頭地區。其中，華北地區貸款占比為28.76%，環比下降4.16%。

盡管華北地區貸款占比下降，然而壞賬率卻不降反升。2018年華北地區壞賬率占民生銀行全部壞賬比例為42.65%，幾乎占去壞賬額的半壁江山。

從圖表來看，不良貸款迅猛增長的幾個行業，都與房地產都有千絲萬縷的聯系。其中，金融業的不良貸款，從1500萬迅速增加到13.56億，增長率達到8940%。房地產、建筑業的增長率分別為102.3%和55.4%。在個人貸款方面，住房貸款數量下跌4.41%，顯示房地產需求不振。

金融行業的不良貸款，與宏觀經濟遇冷、股市、房地產低迷、信貸收縮相關。將壞賬率行業與壞賬分布地區加以綜合，聯系到此前山東菏澤作為房地產松綁第一市等消息。華北地區房地產行業下行，給民生銀行帶來的業績壓力是無法忽略的。

利潤秘訣：拆東墻補西墻?

這邊壞賬高企，另一邊則是500億凈利。個中秘訣，全在于調整撥備覆蓋率。

財報顯示，民生銀行營業利潤與利潤總額環比分別下降2.56%與2.93%，但歸母凈利潤反而上升1.03%，利潤突破500億大關。乍看之下矛盾的數據，聯系上下降了21.56%的撥備覆蓋率，似乎就解釋得通了。

按照中國銀保監會的規定：撥備覆蓋率=貸款減值準備/不良貸款余額。

根據財報，民生銀行2018年撥備覆蓋率為134.05%，同比下降21.56%，在18家已公布財報的上市銀行中排名末尾。

貸款減值準備是銀行對未來壞賬的一個預估，從而預留準備金，這部分預留的準備金算作營業支出，算入當期成本。若貸款減值準備增加，意味著銀行為未來的壞賬做了更充分的準備，若減少，則意味著銀行對未來貸款質量信心充足，并不預留太多準備。

銀行貸款減值準備應當與不良貸款余額、不良貸款率同升同降，從而保證應對風險的能力。但財報顯示，民生銀行2018年不良貸款余額538.66億元，比上年末增加59.77億元，增幅12.48% 。但民生銀行貸款減值準備余額為712.16億元，較上年末下降了33.03億元。

2018年2月28日，銀監會印發《關于調整商業銀行貸款損失準備監管要求的通知》，將撥備覆蓋率監管要求由此前的150%調整至120-150%。這讓民生銀行有了通過透支未來抗風險能力提高利潤的機會，勉強維持了1%的利潤增長。但在目前發布財報的18家上市銀行中，它是唯一一家撥備覆蓋率低于150%的。

這樣看來，民生銀行派發的每股0.345元股息，就是打腫臉胖子的行為。不知這些股息，能否抹去股東心頭對未來的擔憂。

給千禧一代加杠桿

擔憂不會自行消除，利潤的來源不能永遠靠調整撥備覆蓋率，必須要有能掙錢的業務。

民生銀行不得不想辦法從業務上著手。

據天風證券(10.020,0.09,0.91%)團隊分析，民生銀行估值巔峰出現在2008年至2012年，當時，憑借小微企業金融業務，民生銀行實現了48%的凈利潤復合增長率。在高峰時的2013年，小微貸款占全行貸款比例達到26%，但隨著經濟下行，15年后民生銀行便不再公布小微企業的不良率。

在公布財報股東大會上，民生銀行行長鄭萬春似乎準備在小微貸款業務上重新發力。他透露：“2018年累計發放小微貸款4，714.05 億元，年末小微企業貸款達4，069.38 億元，比上年末增長13.31%，占本行貸款的13.38%，小微企業貸款和服務客戶數量保持較快增長。”

比起充滿情懷、能被提到戰略層面講故事的小微企業策略，信用卡業務更像實打實的現金牛。在民生銀行的產品分類中，小微企業貸款歸屬于個人貸款，個人貸款占整體貸款的40.26%。其中，小微企業貸款雖然在絕對數量上錄的13.31%的增長，但在占比上僅增加0.02%。

相比之下，住房貸款占比下降的份額更多是被信用卡透支所彌補。報告顯示，2018年民生銀行信用卡累計發卡量達到4，954.72萬張，報告期內新增發卡量1，080.86萬張;實現交易額22，116.25億元，同比增長34.18%;應收賬款總額3，932.49億元，比 上年末增長33.75%;不良率2.15%，較上年末微升0.08個百分點。

除去漂亮的增長數據，信用卡業務還帶來了實打實的營收，信用卡卡均交易額4.46萬元，保持同業先進水平。全年實現非利息凈收入280.73億元，同比增長33.82%，占總營收的17.9%。

同時，民生銀行新增客戶中，千禧一代客戶占總數的64.36%，指望今年最大才19歲的千禧一代支撐住房貸款似乎不現實，牢牢把握住他們信用卡透支帶來的利潤恐怕才是真實意圖。

要知道，民生銀行財報中，還有2300億的信用卡額度未被使用。這是民生銀行未來的底氣嗎?（作者 馬妮）

關鍵詞： 民生銀行 壞賬 違約