監管“打破剛兌”系列政策新規下，銀行理財業務格局和盈利模式發生了翻天覆地的改變。近期，普益標準發布市場研究報告，從2017年產品發行情況來看，全國性銀行發力凈值型產品更為積極，基本實現銀行全覆蓋，而這一現象正逐漸向城市、農村商業銀行過渡。然而盡管凈值型理財產品獲得各方政策支持，但目前市場“開墾”程度依然較低，業內人士認為，凈值型理財成為未來產品轉型大方向，商業銀行應不斷提高其投研能力，回歸投研主賽道。

凈值化轉型成新趨勢

資管混業經營的大背景下，市場資產配置壓力加大，銀行理財產品凈值化轉型的呼聲越來越高，2017年11月，央行發布了橫跨各類金融機構的綱領性文件《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》，對以往分業監管的資管領域進行了一次重大革新，其中產品凈值化轉型的要求更是凸顯了監管對當前預期收益模式在風險管理方面的審慎態度，銀行理財的凈值化轉型已迫在眉睫。

從2017年凈值型產品的發行情況來看，全國性銀行(包含國有大型銀行及全國性股份制銀行)對行業發展方向更為敏銳，基本都對凈值化產品進行了提前布局，在18家全國性銀行中有17家已推出凈值型產品，如建設銀行推出“乾元-開芯納財”(雙周)開放式債券凈值型人民幣理財產品、興業銀行推出“萬利寶-眾盈”開放式凈值型理財產品等。中國理財網數據顯示，2017年存續開放式凈值型理財269只，國有銀行和股份制銀行發行了93只。

相比而言，城市商業銀行由于發展方向的不同，推動產品凈值化的力度有明顯的差異。普益標準數據顯示，在2017年全年，有凈值型理財產品在售的城市商業銀行數量為25家，相對于城商行的總數量占比偏小，僅有兩成;農村金融機構由于理財業務起步相對偏慢，大多數銀行的人才培養較難跟上行業發展步伐，發行凈值型產品的銀行數量僅為6家。

普益標準研究員魏驥遙認為，未來凈值型理財產品將成為主要發行趨勢，隨著監管要求的明確，未來極有可能90%以上的銀行理財產品將轉型為凈值型產品。

市場開墾程度較低

目前銀行理財業務結構性深化調整成為必然趨勢，銀行理財產品由封閉式向開放式、由預期收益型向凈值型發展勢在必行。盡管商業銀行在產品凈值化轉型的道路上走出了一段距離，但從市場整體反饋來看，市場占有率仍然較低。

蘇寧金融研究院高級研究員趙卿向北京商報記者介紹道，“凈值型產品從銀行推廣角度來看難度較大，一方面，凈值型理財產品對風險和收益要求均較高，需要銀行有專業的投研團隊進行資產配置和管理，所以人才和團隊建設需要跟進;另一方面，銀行理財的購買客戶一般都是認可固定收益類的較低風險理財產品，對于浮動收益類產品認可度不高，客戶群體對凈值型理財產品的接受也需要時間”。

理財產品轉型過程中，銀行仍然面臨諸多挑戰，如系統建設、估值方式等，但最大的問題仍然是投資者教育。魏驥遙表示，“從市場的觀察及與行業的交流情況來看，銀行理財的客戶多為風險厭惡型投資者，且部分客戶的風險厭惡程度相對極端，不僅不能承受資金虧損的情況，甚至對于收益波動也不太接受。因此在凈值型產品推出之際，銀行需要投入大量的人力物力在投資者教育上，引導投資者逐步適應收益趨于變動的凈值型產品”。

回歸投研主賽道

基于這樣一個必然高速發展但當前“開墾”程度又較低的市場，產品凈值化轉型對商業銀行提出了更為嚴苛的要求，那么商業銀行應如何提高自身投研實力搶占市場份額?

對此，魏驥遙指出，大型銀行應抓住自身在管理及優質資源方面的優勢，著力推出符合銀行理財特點的凈值型產品，發力銀行擅長的投資領域，與公募基金、券商資管偏重權益類市場的投資風格形成錯位，凸顯銀行系凈值型產品在為投資人謀求資產穩定增值上做出的努力。

相對于全國性銀行，大多數區域性銀行在從業人員培養上投入不夠，在做產品凈值化的戰略部署時，一定要將員工培訓放在一個相對重要的位置，只有讓員工，尤其是銷售崗位的員工，對產品及未來市場的變化有了充分的認識后，才能更好引導投資者進行恰當的投資，從而提升銀行聲譽，增強客戶黏性。其次，區域性銀行更應該借助區域特點推動凈值型產品發展。最后，在凈值型產品發行初期，由于整體市場接受程度偏低，轉型進度應循序漸進，在確定目標客戶群體后，打造一款穩定、高收益、封閉式的明星凈值型產品有利于加快市場的接受程度。

趙卿也表示，銀行的發力點可以體現兩方面，一是加強投研團隊建設，引進專業人才，同時銀行理財產品主要以債券為主，可以整合行內對公客戶數據，同時通過總分聯動模式加強對債券投資主體的信用風險把控和優質債券挑選，提高資產配置能力;另一方面是加強同業合作，揚長避短，銀行發揮渠道和客戶資源的優勢，在銷售端發力，產品端對券商、基金等專業投資機構合作，開發有競爭力的產品。

北京商報記者 王晗

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