中國(guó)人民銀行12日發(fā)布的2018年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1月份除社會(huì)融資規(guī)模不及預(yù)期外，M2貨幣供應(yīng)增速與新增信貸均超預(yù)期，新增信貸更達(dá)到2.9萬(wàn)億元，大幅超過(guò)前值5844億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣貸款29000億元，同比多增8670億元，環(huán)比多增23156億元;其中短期貸款新增6856億元，同比多增1296億元，環(huán)比多增7659億元;中長(zhǎng)期貸款新增19210億元，同比減少2283億元，環(huán)比增加14039億元。

對(duì)于1月新增貸款反彈力度超過(guò)近年同期，中信證券固定收益部首席研究員明明分析稱(chēng)，這主要是由于短期貸款增加超預(yù)期。“臨近春節(jié)，居民貸款尤其是短期貸款增加顯著。”明明進(jìn)一步指出，企業(yè)新增貸款反彈力度也較大，尤其是短期貸款反彈力度與絕對(duì)水平均較高。這主要是因?yàn)榻衲甏汗?jié)假期較晚，企業(yè)投資信貸多集中在1月。此外，銀行信貸額度有一定程度寬松，托底了實(shí)體需求。

社會(huì)融資規(guī)模增量方面，數(shù)據(jù)顯示，2018年1月社會(huì)融資規(guī)模增量30600億元人民幣，低于預(yù)期31500億元人民幣。其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加2.69萬(wàn)億元，同比多增3717億元;對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加266億元，同比多增140億元;委托貸款減少714億元，同比多減3850億元。

海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，金融強(qiáng)監(jiān)管下表外非標(biāo)融資受到明顯壓制，1月新增委托、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票僅有1178億元，同比少增了1.1萬(wàn)億元，是社融的主要拖累。對(duì)實(shí)體發(fā)放貸款增加2.69萬(wàn)億，同比多增3800億元，一方面反映年初銀行信貸沖動(dòng)仍存，另一方面更為重要的是反映了融資需求從表外向表內(nèi)轉(zhuǎn)移。

天風(fēng)證券研報(bào)同樣指出，表外融資較低迷為社融同比下降的主因。“主要是受監(jiān)管全面限制通道業(yè)務(wù)等影響，信托貸款及委托貸款同比大幅少增。”上述報(bào)告稱(chēng)。

值得注意的是，廣義貨幣(M2)持續(xù)低位，余額172.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速略有回升，比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍為有數(shù)據(jù)以來(lái)第二低值。招商證券研報(bào)認(rèn)為，增速提高的主因是金融部門(mén)持有的M2回升，一方面是非銀同業(yè)存款一般季末下跌、季初增長(zhǎng)。另一方面，春節(jié)前流動(dòng)性改善，貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)較快。M2口徑調(diào)整僅影響0.1個(gè)百分點(diǎn)。

但九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清指出，從趨勢(shì)來(lái)看，單個(gè)月的修復(fù)性上行并不能代表趨勢(shì)，M2的增速8%-9%仍然處于歷史最低增速水平，相比于社融增速11%-12%而言也仍然偏低。

總體而言，目前市場(chǎng)表現(xiàn)說(shuō)明資金空轉(zhuǎn)減少，表外貸款得到約束，部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回表。因此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為金融去杠桿大趨勢(shì)不變、金融監(jiān)管也將繼續(xù)深化。

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