在長達六年的增長后，中國影子銀行終于放慢了擴張的步伐，進入停滯狀態。

在嚴監管下，2017年銀行理財、非銀資管產品等規模萎縮。由監管引發的資金從銀行表外回流表內，導致兩個結果：一部分在銀行擴張表內信貸;另一部分流向信托貸款，導致信托貸款2017年猛增，占比達到歷史新高。

根據穆迪統計，2017年，中國的名義GDP增速自2012年以來首次超過影子銀行資產增速，導致影子銀行占GDP的比例從2016年底86.5%的峰值降至2017年6月的82.6%。

2017年末以來，雖然離資管新規落地仍有一步之遙，但對非標融資圍剿卻已全方位展開。私募通道、委托貸款、銀信合作等模式先后被堵住，信托貸款嚴管也在路上。

深圳高等金融研究院副院長劉民表示，中國影子銀行的產生與美國等發達國家不同，其金融市場競爭充分，影子銀行主要服務于信用不足的融資人。中國版影子銀行的發展，是因為銀行融資無法滿足社會融資的需求。

值得注意的有兩點，一是影子銀行退潮，銀行表內貸款能否取代影子信貸，避免金融機構和實體經濟流動性沖擊。二是，明確標準化債權之后，是否仍要給符合實體經濟需求的“非標”予以合法交易。

影子銀行出現分化

業內一般認為，中國版影子銀行包括兩部分，一是銀行“表外”業務，包括在社會融資規模中的非標準債權項目，含信托貸款、委托貸款和未貼現銀行承兌匯票。二是銀行“表表外”業務，指的是資產管理行業中的“非標資產”，例如通過資管計劃、信托計劃(非信托貸款部分)、資產收益權等投向實體經濟，這部分未納入社會融資規模統計。

影子銀行停滯，主要是由于后者。受到嚴監管影響，理財產品對接資產、財務公司貸款、民間借貸等規模在2017年出現下降。截至2017年底，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約53.6萬億元，規模增速由2016年的35.58%大幅降至2017年的3.49%。其中，基金公司及子公司專戶、券商資管、私募基金規模分別下降了17.6%、4.4%、11.1%。

與之相反，體現在社會融資規模中的信托貸款創下歷史新高。

根據央行數據，2017年委托貸款增加7770億元，同比少增1.41萬億元，占比從2016年的12.28%大幅度萎縮至4%，創2004年以來新低。而2017年信托貸款增加2.26萬億元，同比多增1.4萬億元，占社會融資規模比重高達11.6%，達到有統計數據以來的新高。

信托貸款高速增長，原因是銀行理財僅可通過信托投資非標債權資產。2016年7月，銀監會下發《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》要求，銀行理財投資非標資產，只能對接信托計劃，而不能對接資管計劃。

關鍵詞： 影子 狀況 銀行