5月28日，未名醫藥(002581.SZ)早盤沖上漲停，午后一度打開，尾盤再次強勢封板。

4天3個漲停，未名醫藥近一周股價大漲35.34%，成為新冠疫苗板塊中的“另類”。

盡管27日公司澄清，公司參股的是北京科興生物制品有限公司(下稱“北京科興”)，并沒有投資北京科興中維生物技術有限公司(下稱“科興中維”)，但資金對于未名醫藥依舊趨之若鶩。

相較而言，新冠疫苗板塊的其他公司就沒有那么幸運了。

5月28日，Wind數據顯示，疫苗指數下跌0.95%，康華生物、智飛生物、天壇生物、長春高新等個股當天跌幅均逾3%，板塊也已連續3天調整。

“當前新冠疫苗概念股比較貴，回調正常。”廣東展富投資總經理鐘海波表示。

事實上，今年春節后抱團股遭遇大幅度下殺，但疫苗股反而大踏步上漲。3月17日至5月17日，疫苗指數大漲42%。盡管近期出現了回調，疫苗股3月以來的漲幅仍舊可觀。

鐘海波稱，新冠疫苗需求比較大，隨著未來全球疫情的演變，還會持續有新增人群要打疫苗，因此未來的盈利會持續。

對于未來預期，時代財經聯系多家新冠疫苗上市公司，得到回復稱，相關疫苗數據披露以公告為準。

“不是那家科興”

5月24日，中國生物制藥一季報透露，國產新冠疫苗研發企業科興中維一季度整體盈利將近100億元，業績大超市場預期。受此消息影響，5月25日，新冠疫苗概念股集體走強。

未名醫藥也在25日漲停。

不過，此后的5月26日和27日，A股新冠疫苗板塊出現分化調整，個股相繼下跌。如26日，智飛生物下跌3.94%，萬泰生物下跌2.15%，康泰生物下跌2.13%，康希諾下跌1.12%;27日復星醫藥、西藏藥業、長春高新以及康泰生物下跌均超過2%。

在此輪板塊調整時，未名醫藥較為“另類”，近4個交易日收獲3個漲停板。

甚至股東大比例減持，也擋不住未名醫藥的大漲步伐。

而放在較長交易區間，此輪未名醫藥漲勢，起始于4月23日，股價從9.74元，飆升到24.01元，近一個多月漲幅達到146.51%，當中滿滿的10個漲停板。

5月27日，未名醫藥刊登澄清公告，稱“新型冠狀病毒滅活疫苗(Vero細胞)附條件獲批上市的為科興中維”，公司對科興中維并無參股。公司參股的是北京科興，持股26.91%。

這樣的澄清，未名醫藥已經有過2次，分別是在4月30日、5月7日。

天眼查的信息顯示，北京科興和科興中維屬于關聯企業，兩者的控股股東均為科興控股(香港)有限公司。

按照科興控股網站介紹，由科興中維研制的新冠疫苗已于今年2月5日在中國獲批附條件上市，并已先后在巴西、印度尼西亞、土耳其、智利、墨西哥、菲律賓、哥倫比亞、泰國、香港特區等近40個國家和地區獲批緊急使用。

有投資者認為，上述兩家公司一家是技術公司，一家是制造企業，未名醫藥的澄清只是表明沒有參股研發公司(科興中維)，制造、分裝等情況沒有說明，公司的澄清“澄而不清”。

有意思的是，此前未名醫藥預測一季度虧損1685萬元至3318萬元，實際的情況是當季盈利了2439萬元。主因是投資收益同比增長6.83倍，“系參股公司北京科興凈利潤同比上升所致。”

同時，未名醫藥2020年年報中有表述：“北京科興疫苗產品在疫苗行業占據一定市場地位。”

未名醫藥去年年報顯示，2020年北京科興實現凈利4.13億，公司2020年度確認了對北京科興公司的投資收益1.11億元。

對于科興疫苗一事，5月28日，時代財經撥打未名醫藥董秘辦電話，但一直無法接通。

業績暴增市值大漲

事實上，隨著全球范圍內疫苗接種的推進，新冠疫苗帶來的經濟效益逐步釋放。

相關疫苗企業除科興中維以外，智飛生物、沃森生物、康泰生物、萬泰生物、康希諾等A股一線疫苗研發生產企業也全面進入業績兌現期。

從一季報成績來看，智飛生物遙遙領先同行。其今年第一季度實現營收39.27億元，同比增長49.04%;實現歸母凈利潤9.38億元，同比增長81.69%。

2021年3月，智飛生物與中科院微生物研究所合作研發的重組新冠疫苗(CHO細胞)被納入緊急使用，預計其新冠疫苗銷售收入將會在第二季度迎來爆發。

同樣，康希諾與軍科院合作研發的腺病毒載體新冠疫苗Ad5-nCoV于今年2月獲附條件批準上市，是國內目前唯一獲批上市的采用單針免疫程序的新冠疫苗。康希諾2021年第一季度營收首次破億，實現營收4.67億元，超過2020年度全年營收。

康希諾自2020年7月科創板上市，尚未實現盈利，公司預計今年半年報將實現盈利。

另外三家公司的凈利潤同樣靚麗。

萬泰生物今年一季度實現凈利潤2.89億元，同比增長310.61%;沃森生物實現凈利潤3215.88萬元，同比增長277.5%;康泰生物實現凈利潤2515.26萬元，同比增長937.58%。

業績的爆發，帶動公司市值大升。

2020年初至今，國內頭部疫苗企業總市值均實現倍數增長。其中，萬泰生物上漲2447.60%，智飛生物上漲300.08%，康泰生物上漲106.5%，沃森生物上漲99.17%;康希諾上漲50.85%，目前市值均已經超過千億元。

股價有長期利好之撐

影響新冠疫苗概念股估值高低的一個關鍵點在于其利潤是否長期可持續。目前看來，確定性較大。

“新冠疫苗并非一次性的盈利，目前只是存量人口的一個年齡段打疫苗，需求比較大，隨著未來全球疫情的演變，還會持續有新增人群要打疫苗，因此未來的盈利會持續。”鐘海波向時代財經表示。

遠毅資本合伙人楊瑞榮也表示，未來新冠肺炎和流感一樣會成為常態，所以利潤水平會回落 但能夠延續。

另外，新冠病毒變異株會同時提高傳播性和降低疫苗有效性，考慮到目前測序滲透率較低，真實世界的突變更加復雜，新冠疫苗大概率會像流感病毒一樣需要每年針對新變異病毒進行研發，不斷更新迭代。

“病毒存在變異的可能性，或使現有疫苗失效。目前疫苗的保護效率維持時間有多少，還不明確。新冠疫苗很可能變成類似流感疫苗一樣的品種。”一家知名疫苗研發企業負責人陳劍(化名)5月26日向時代財經表示。

另一方面，新冠疫苗在銷售上實行統一調配，定價也不是完全市場化。新冠疫苗采購費用由醫保基金承擔，企業按一定價格提供疫苗的費用和接種費用，由醫保基金負擔，財政對醫保基金予以適當補助，居民個人免費接種。

“新冠疫苗是集采模式，有政策支持，價格不會壓得很低，有利于企業進行后續的研發。”陳劍稱。

從市場空間看，目前國內新冠疫苗實際產能不足，距離大多數人免疫還有較大缺口。目前，國內定價在單劑60-90元左右。假設14億人口，80%接種率，對應接種人口約11億人;兩劑看大約是22億的需求，定價方面按均價75元單劑估算，也是超1500億規模的市場。

陳劍認為，“在目前供不應求階段，價格大概率會維持穩定。但是，未來市場競爭格局可能變化，價格也會隨之變化。”

截至目前，全球共有11款新冠疫苗獲批或獲得緊急使用授權，其中中國疫苗6家，包括科興生物、國藥武漢所、國藥北京所、康希諾/軍研所、智飛生物/中科院微生物所及康泰生物。后續復星代理的Biontech mRNA路徑疫苗、沃森和艾博合作的mRNA疫苗也有望國內獲批，共同搶占這千億級別市場。

國產疫苗全球競賽

對于疫苗股的市場走勢，鐘海波認為，未來走勢，還是要由全球疫情的拐點來決定。

隨著印度等國疫情再度惡化，全球急需疫苗來抗擊疫情。根據美國杜克大學全球健康創新中心數據，以每人接種兩劑估算，大約需要110億劑新冠疫苗，才能實現全球70%的人口接種疫苗并達到群體免疫的門檻。

對于國內疫苗廠商來說，由于未來國內采購價格不確定性較大，新冠疫苗的出口將是擴大營收和利潤的重要途徑。

根據東興證券研報數據，我國新冠疫苗市場規模有望達1500-1800億元，海外發達國家市場規模將達2400億美元，發展中國家市場規模將達3500億美元。

事實上，從去年12月至今，科興中維的新冠肺炎疫苗已經在巴西、印尼、土耳其等全球40多個國家和地區進行接種。據悉，科興60%以上的新冠肺炎疫苗提供給了中國之外的國家和地區。

據新華社消息，5月24日，康泰生物與智利簽署新冠疫苗Ⅲ期臨床試驗及產品采購協議。目前，康泰生物已在全球多個國家啟動新冠疫苗Ⅲ期臨床試驗相關工作。

從競爭格局看，當前全球約10款疫苗已獲批上市使用，覆蓋國家最多的新冠疫苗為AZ疫苗、輝瑞&BNT疫苗、強生疫苗和Moderna疫苗。其中，美國接種的主流疫苗為輝瑞&BNT疫苗和Moderna疫苗，歐洲國家接種的主流疫苗為AZ疫苗、輝瑞&BNT疫苗。國藥和科興疫苗使用主體多為發展中國家。

從技術路徑上看，輝瑞、Modenra的mRNA疫苗遠遠比其他疫苗更搶手。其中既有保護效率的原因，也有產線穩定性的原因，由于不需要培養病毒，mRNA生產線比腺病毒、滅活疫苗的生產線及產能輸出要穩定很多。

“疫苗研發是一件相當復雜的事情。mRNA疫苗的研究已經很多年了，進入到臨床階段也不過近幾年的事情。制約mRNA大規模生產的因素有很多，包括原材料、技術專利、運輸條件等等。從某種意義上說，新冠疫苗的研發關乎國家安全和實力。我們要對國產疫苗有信心。”陳劍向時代財經表示。

據悉，5月30日，沃森與軍事研究院研發的mRNA新冠疫苗ARCoV獲準在墨西哥開始III期試驗，預計有6000名志愿者參加。

墨西哥成為首個開展中國自研mRNA新冠疫苗III期研究的國家。

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