可立克、優卡丹，這些耳熟能詳的藥品曾讓一家公司備受關注。

這家公司就是地處江西南昌的仁和藥業(000650.SZ)，其主營業務為醫藥制造。2006年，仁和藥業借殼九江化纖登陸A股市場。

雖然依托廣告效應，仁和藥業塑造了可立克、優卡丹、婦炎潔等多個知名品牌，但經營業績并不突出。

公司營業收入從2007年的7.79億元增至2020年的41.06億元，13年增長4.27倍，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)增長較慢。

長江商報記者發現，上市以來，仁和藥業頻頻并購資產，近10年，其耗資逾14億元進行外延式并購，從而推動經營業績溫和式增長。

并購動作尚未停止。5月24日晚，公司宣布，擬收購7家公司，加碼大健康產業布局。

并購公告滯后股價搶先上漲

仁和藥業資產并購繼續前行，但是，公司正在進行的并購備受質疑。

5月24日晚，仁和藥業公告稱，公司與標的公司——深圳市三浦天然化妝品有限公司(簡稱三浦化妝品)、江西聚和電子商務有限公司、江西聚優美電子商務有限公司、江西美之妙電子商務有限公司、江西合和實業有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西金衡康生物科技有限公司(簡稱標的公司)及其全體股東共同簽署了《股權收購意向協議書》，公司擬收購以上七家標的公司各80%股權。

實際上，上述收購事宜發生于5月21日，當日，公司與交易各方簽署了股權收購意向書。當日，公司并未披露，5月23日，也就是5月24日開盤之前仍未披露，直到5月24日晚才披露。可以肯定，仁和藥業籌劃的本次收購事宜信息披露有點滯后。

不僅信披滯后，仁和藥業及其交易各方可能還存在內幕消息泄露問題。

5月18日、5月21日，深綜指出現下跌，而仁和藥業的表現分別為漲停、上漲8.46%。其中，5月18日在尾盤漲停，5月21日，原本也表現為漲停，但在尾盤被打開。5月24日，深綜指上漲0.62%，公司股價沖高回落，尾盤加速下跌，收盤跌幅為2.53%。

市場人士分析稱，仁和藥業存在資產收購消息泄露的可能，但由于公司遲遲沒有正式披露，相關方判斷信息有誤，出貨獲利了結。5月24日尾盤，其股價放量下跌，可能源于此。

本次收購的7家公司，主營業務分別為化妝品、醫療器械、保健品、母嬰用品等。

長江商報記者發現，上述標的公司之一三浦化妝品的控股股東為江西仁和投資控股有限公司(簡稱仁和控股)，持股比為70%，而仁和集團持有仁和控股98%股權。仁和集團也是仁和藥業控股股東，因此，本次收購屬于關聯交易。三浦化妝品是一家以研發、生產化妝品、護膚護發用品、醫療器械、洗滌用品等為主，并不斷向大健康相關產品行業延伸及發展的生產型企業。

其余的6家標的公司均為自然人持股，成立時間為2005年至2020年之間。公告稱，上述標的公司股權收購價格由公司與各交易對手方根據評估報告協商確定。

針對本次一口氣收購7家公司行為，仁和藥業稱，加大加快大健康相關產業發展，最終實現傳統OTC板塊與創新大健康板塊的雙輪驅動，是公司明確的發展戰略。本次收購，有利于豐富公司產品資源，擴大公司產品的品類品規，打造新的經濟增長點，不斷提高公司核心競爭力。

不過，本次收購能否達到預期尚有待觀察。

三次定增布局凈利增長緩慢

外延式并購進行產業布局似乎是仁和藥業的常態，但整體上效果并不十分理想。

仁和藥業的前身是九江化纖，1996年12月登陸A股市場，2006年，仁和藥業借殼上市，主營業務變更為醫藥制造。

2007-2011年，公司業績雙雙快速增長。2012年至2020年，其營業收入從22.08億元增至41.06億元。但凈利潤方面，2012年、2013年同比連續下降，2014年至2017年分別為3.01億元、3.91億元、3.72億元、3.80億元，基本上維持在3億元級。2018年至2020年，凈利潤分別為5.06億元、5.38億元、5.69億元，基本上處于原地踏步狀態。

整體而言，仁和藥業的凈利潤呈現溫和增長勢頭。

長江商報記者發現，推動仁和藥業凈利溫和增長主要因素為并購。

仁和藥業的并購較為頻繁。wind數據顯示，仁和藥業相繼收購了江西制藥、樟樹制藥、藥都藥業、元生堂、隆安堂、叮當醫藥、中盛藥業、禹欣藥業等10多家公司，合計耗資約為20億元。單筆較大規模的并購有2009年2月出資3.96億元收購江西康美醫藥保健品100%股權，2011年耗資5.04億元收購江西仁和藥用塑膠等兩家公司，2012年出資2.88億元收購樟樹制藥、藥都藥業，2015年斥資6億元收購京衛元華重組整合叮當連鎖后的60%股權。其中，近10年，其耗資逾14億元進行外延式并購。

為了支撐并購，2009年至今，仁和藥業實施了三次定增，涉及資金約19億元(含發行股份)。這些募資，除了收購資產外，部分用于補充流動資金。

此外，仁和藥業幾乎是勒緊褲帶實施資產并購。

根據wind數據，仁和藥業借殼上市以來，實現的凈利潤累計數為45.80億元，累計派發現金紅利10.47億元，2006年至2020年的整體分紅率為23.63%，分紅率并不高。

綜上所述，大力實施并購，仁和藥業的整體凈利潤增長仍然較緩慢。

二級市場上，仁和藥業表現也不突出。今年5月25日，經過近期大幅上漲后，股價為11元/股，仍然較2015年6月的高點(前復權價)16.88元/股下跌34.83%。

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