萬邦達(300055.SZ)百般努力，正逐步走出投資失利的陰影。

近日，萬邦達發布回購股份進展公告，截至4月2日，公司已經耗資3.68億元回購6%股權。

從今年3月5日至4月2日，不到一個月，萬邦達就斥資3.68億元回購了股份，公司提振市場信心力度可見一斑。今年2月5日，公司披露回購股份方案時，市值只有41.52億元。

2010年，萬邦達在創業板掛牌上市。為了拓展產業布局、增強盈利能力，公司通過外延式并購、投資。遺憾的是，受政策、市場變化等因素影響，公司投資失利。其中，曾耗資6.81億元購買的昊天節能被以2.80億元甩賣。

2018年，公司虧損0.90億元，為上市后首虧。2020年，公司預計虧損3.50億元至4.30億元，主要原因為計提資產減值損失。

長江商報記者發現，處置資產、債務重組、委托貸款收回等系列動作，萬邦達收縮戰線，回流現金，風險釋放。未來，公司將輕裝上陣。

資產減值致凈利降569.06%

萬邦達加速釋放風險，再度陷入虧損。

2020年度，萬邦達預計實現營業收入5.72億元–6.96億元，上年為8.40億元，同比下降17.14%-31.90%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為虧損3.50億元至4.30億元，上年盈利0.75億元，同比下降569.06%-676.27%。公司實現扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損3.49億元–4.29億元，較上年的0.73億元下降577.92%-687.42%。

去年前三季度，萬邦達尚處于盈利狀態。三季報顯示，去年前九個月，公司實現營業收入4.20億元、凈利潤0.94億元，同比下降37.05%、29.43%，扣非凈利潤為0.91億元，同比下降28.14%。對比業績預告及三季報，四季度，公司實現營業收入預計為1.52億元-2.76億元，凈利潤為虧損4.44億元-5.24億元。

公司解釋稱，四季度大幅虧損，主要原因是計提資產減值損失4.50億元，主要是債務重組損失。

整體而言，上市以來，萬邦達經營業績不是很理想。

2010年，上市第一年，公司實現營業收入2.67億元、凈利潤0.62億元，同比分別下降43.99%、24.11%。2011年至2015年的5年，是公司輝煌時刻，營業收入和凈利潤雙雙實現快速增長，到2015年，其營業收入、凈利潤分別達到19.71億元、2.90億元，分別較2010年增長638.20%、367.74%。

然而，這樣的好勢頭未能持續。2016年，公司實現的凈利潤為2.62億元，同比下降9.57%。2017年，營業收入和凈利潤重回增長，但在2018年，營業收入為13.24億元，同比下降36.06%，凈利潤則為上市后首次虧損，虧損金額為0.90億元。

2019年，萬邦達實現了扭虧為盈，雖然其營業收入為8.40億元，同比仍然下降36.56%，但凈利潤為0.75億元，同比增長182.58%。

綜上，2017年至2020年的四年時間，公司凈利潤盈虧交替出現。其中，2018年出現虧損，也是資產減值損失導致，當年收購標的昊天節能業績大幅下滑，計提商譽減值損失2.99億元。

其實，2011年至2015年，萬邦達經營業績快速增長，與其外延式并購有關。其中，2014年，公司通過發行股份及支付現金方式作價6.81億元收購了昊天節能100%股權。2014年-2016年，昊天節能實現營業收入5.03億元、6.36億元、5.65億元，凈利潤為0.51億元、0.75億元、0.75億元。2017年、2018年，其實現營業收入3.74億元、4.68億元，凈利潤0.22億元、-0.6億元，2018年出現虧損。

巨資收購標的盈轉虧，萬邦達解釋稱，一方面受國家對鋼鐵產能調控和環保限產政策影響，鋼材、聚乙烯、聚氨酯等主材價格上漲明顯，導致毛利率下降。另一方面供暖采暖市場行業競爭日趨激烈帶來惡性競爭，昊天節能遇到多次停產、限產，再加上近年來昊天節能應收賬款增長較快。此外，昊天節能與萬邦達之間的協同能力減弱，面對競爭對手的低價競爭，昊天節能規模和技術優勢得不到有效發揮，固定成本及財務費用加劇了自身經營風險。

此外，2015年，萬邦達投資烏蘭察布市集寧區供水、排水、供熱環保工程項目，涉及投資較大。去年，公司對該項目實施債務重組，產生資產損失4.50億元。這也是2020年虧損的主要原因。

“回血”21億輕裝再出發

計提資產減值損失釋放風險，萬邦達正試圖輕裝上陣再出發。

近年來，萬邦達收縮戰線的動作頻頻。

2019年，當年6.81億元收購的昊天節能100%股權，公司作價2.80億元出售，以此止損。

今年3月10月，萬邦達公告，2.80億元股權轉讓款已經全部收回。

債務重組是萬邦達收縮戰線的突出表現。

此前公開資料顯示，2015年5月，萬邦達與烏蘭察布市集寧區供水、排水、供熱環保工程項目簽訂了BOT特許經營協議，就該區污水處理廠項目經營權轉讓簽訂了TOT協議，協議總額為24.96億元。2015年至2017年為項目集中建設期，2017年至2020年逐步進入運營期后，集寧區政府按前述合同約定支付款項。截至去年底，萬邦達投資建設上述協議所涉及的項目累計現金投資支出為15.19億元，累計收到款項3.79億元，投資建設上述協議所涉及的項目資產及相關特許經營權的資產賬面價值合計19.90億元。

去年，萬邦達推出此次債務重組協議，涉及金額合計15.54億元，集寧區政府擬以13.41億元回購上述協議中所涉及的項目資產及相關特許經營權，此外，雙方正在運行中的合作項目對外應付款約為2.13億元。

本次債務重組，對萬邦達而言，既可以從上述投資項目中順利退出，降低未來經營風險，而且，公司可以收回15.54億元現金，長期應收款變為現金流，增強公司流動性。

今年2月，公司披露的債務重組進展顯示，公司已經收到現金約10億元，剩下的3.41億元將在年底支付。

2015年，萬邦達還曾實施過委托貸款。今年1月底，公司公告，5.28億元委托貸款提前收回，剩下的2.92億元處于委托貸款存續期內，正常收取貸款利息。

綜上，到今年底，僅上述三項動作，公司回收現金約21.49億元。

整體而言，萬邦達的財務狀況較好。截至2020年三季度末，公司資產負債率為16.60%。同期，公司貨幣資金3.09億元，對應的短期債務為1.25億元、長期債務4.16億元，短期內，公司不存在流動性壓力。隨著上述現金回血，公司流動性將進一步增強，且表現為充足。

系列動作后，萬邦達將聚焦水處理、危固廢處置領域和化工新材料領域，形成水處理、固廢處理以及化工新材料的三大發展驅動力，可謂是輕裝上陣再出發。

為了提振市場信心，今年2月5日，萬邦達披露回購方案，擬以不低于3億元、不超5億元回購股份。3月2日，回購方案獲得股東大會通過。3月5日，公司首次實施回購，到4月2日，不到一個月時間，公司已經耗資3.68億元，回購了6%股權。公司稱，后續，視市場情況進一步回購股份。

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