巨豐投顧：兩大因素致指數大跌 重點關注低位低估值藍籌

觀點：去年四季度以來，市場風險偏好回升，在經濟基本面的加速復蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯并未發生改變。經過結構性震蕩上行之后，隨著市場人氣的恢復以及賺錢效應的提升，春季行情如火如荼，市場賺錢效應已然開啟。經歷了1月底以及2月初的整理之后，隨著流動性驅動的逐步減弱，業績提振以及估值抬升有望成為牛年市場向好的主要力量，可重點關注經濟復蘇后期消費以及周期類標的的總體表現。

昨日大漲之下，今日市場雙雙低開，開盤后震蕩走低，盤中再次迎來跳水。而即便盤中小幅反抽，但也僅是反抽而已，繼前天大跌之后，今日再次迎來重挫。盤面上看，除了鋼鐵、軍工、煤炭等板塊之外，其他板塊均有不同程度的走低，而貴州茅臺盤中股價再創新低，帶領“茅臺們”拖累指數表現。

回顧近期市場行情，貌似并沒有實質性的利空影響，但為什么市場大起大落，而且多次引發跳水以及大跌，究竟在擔心害怕什么呢?

實際上市場的擔心主要來源于情緒，情緒不僅源于國內，還有海外市場的傳導。國內主要是流動性邊際收緊趨勢下的承壓，海外主要還是美債收益率波動對市場的干擾。

具體來看，國內主要是流動性邊際收緊之后的各種擔憂。我們的短、中、長期利率價格已經是多月沒有進行調整，實際意義上已經處于邊際收緊的狀態。而在春節之前，其實相關人士的發言被市場人士認為是流動性可能要收緊的象征之一，此后有關流動性收緊的擔憂不絕于耳。于是，去年以來很多大漲的核心資產，因為估值的高企以及獲利的豐厚，此時擔憂情緒開始蔓延，階段性的調倉換股也開始進行，于是市場迎來了階段性的調整;

海外主要是美債收益率上行引發的市場的承壓。我們的陸股通開通以來，外資持倉相對高的公司和美股走勢的關聯度比較高，美債收益率上行的話，會影響美股承壓，繼而對國內外資金持倉較高的公司產生擾動。此外，美債收益率上行，也就意味著真實融資成本邊際走高。那么很多高估值資產就會承壓，一些此前有較大的浮盈或者高杠桿的資產就會有壓力，落腳到具體的標的上，一些可選消費、科技以及通信等股票因為估值偏高，對利率上行敏感，因而就迎來短期快速的走低;

但是，縱觀歷史上流動性收緊的具體情況，雖然整體跌多漲少，但是對市場格局不產生實質性的影響，尤其是即便是流動性實質收緊的初期，對牛市格局也沒有明顯的影響，所以這個擔憂可以稍微降低。至于美債收益率來說，從2008年到現在，歷史上幾段收益率走高的過程看，雖然也是漲少跌多，但并沒有明確的證據說明指數一定走低。

因此，當前市場究竟如何表現，還得回歸我們股市本身以及自身的支撐和提振力。當前來看，全球經濟復蘇，國內經濟加速復蘇，對市場的支撐依舊明顯。而海外流動性整體寬松，國內流動性保持穩定，這也足以繼續支撐市場向上的動力。所以，我認為市場牛市格局并沒有改變，當前的整理僅是牛市格局當中的自發行為，也是階段性的外因干擾下的正常的風格調整。隨著海外疫情逐步的穩定以及國內上市公司盈利的回升，市場整理的態勢也有望逐步告一段落，進而迎來新的上行趨勢。

機會方面，申萬宏源策略研究部高級分析師金倩婧通過復盤歷史行情發現，在美債長端收益率回升階段，市場風格特征明顯，即大宗商品跑贏權益資產、價值股跑贏成長股、小盤股跑贏大盤股。所以，這個階段，結合市場的表現，可繼續關注有色等大宗商品的低吸機會;同時，在經濟復蘇的中后期，可關注歷史表現性較強的金融(周期)以及消費品種，其中，重點關注低位低估值的藍籌品種，比如銀行以及中字頭等標的。

和信投顧：指數暴漲暴跌題材連續反轉

【盤面觀點】

今天兩市大幅低開，主要受外圍刺激，但尷尬的是外圍漲的時候沒刺激，跌的時候影響確實不小，目前情緒較為低迷，抄底資金在無法扭轉趨勢的背景下，慢慢的放棄了抵抗，盤面上油氣開采，可燃冰，碳中和，鋼鐵，煤炭板塊硬扛指數，但也指數局部行情，沒有聯動性和帶動性，跌幅榜上，白酒，超級藍籌領跌，化工，資源，農業也都大幅重挫，跌幅榜范圍和力度明顯要大很多;技術上指數卡在3500點附近，依然在區間內震蕩，雖說沒破區間，但這種暴漲暴跌對情緒的殺傷力太大了，一步小心就容易被套，反復幾次，活躍資金被消滅了，機會也就更難找了，當前最安全的思路就是區間震蕩的下沿低吸，有盈利就出局不戀戰。

昨天茅臺反彈近4%，其他的抱團股并沒有上漲，引發市場猜測，抱團股內部分歧，會對沖市場風險，結果今天茅臺重挫，同時抱團股幾乎沒有幸免，尤其是配合行業利空的光伏板塊，龍頭個股紛紛大跌。

這兩天通威股份，連續回調，很多人都有疑問，懷疑公司基本面出現問題，但公司最新的回應是：二級市場正常波動，公司訂單持續不斷，生產經營一切正常，不過據有關報道，公司真正下跌的原因是由于碳中和目標的確立，作為公司主營業務的硅料生產很有可能被目前保利協鑫和上機數控聯手搞的顆粒硅所取代，顆粒硅和硅料完全沒差，但顆粒硅碳排放更少，在碳中和的大背景下政治優勢太大了;另外地區兩會今天要求光伏，風電，入網比例超過11%，未來減少補貼虧空，把前期補貼平移到新建產能上，行業競爭加劇，盈利能力開始被壓縮。

上漲的油氣板塊，主要是受外圍刺激，不過這種環境，漲了沒法追，不漲又不敢買，典型的能看不能上，碳中和，鋼鐵，最近在風口上，在不追高的情況下也沒法上。

總之，機會有很多，但操作起來難度很大，把市場認可度相對較高，而且活躍的，盤中找共振的低點，大盤跌，同時板塊大幅回調的時候，短線操作一把，方向還定在：軍工，科技，碳中和，周期，農業。

【消息面】

1、兩部門：推進電力源網荷儲一體化和多能互補發展

國家發改委和國家能源局近日印發《關于推進電力源網荷儲一體化和多能互補發展的指導意見》，將探索構建源網荷儲高度融合的新型電力系統發展路徑。同時，積極實施存量“風光水火儲一體化”提升，穩妥推進增量“風光水(儲)一體化”，探索增量“風光儲一體化”，嚴控增量“風光火(儲)一體化”。此次《指導意見》中，所有“一體化”方案幾乎都涉及儲能，這也意味著儲能被提到了重要的位置。目前，政府已出臺多份涉及儲能發展的政策文件。有消息稱，政策部門正考慮在能源“十四五”規劃中就儲能進行專門的產業規劃，從國家層面去制定產業發展戰略和實施路線圖。

2、新國家作物種質資源庫將于今年建成

全國政協委員、中國農科院副院長萬建民4日表示，我國正在加緊建設國家作物種質資源庫。新的種質庫今年建成后可保存150萬份種質資源，保存能力位居世界第一。目前我國農作物的自主選育品種面積占比超過95%，“中國糧”主要用上了“中國種”，我們的大米品質也好多了，更有“米香”了，這些都是種子科技的力量。

關鍵詞： 暴漲暴跌 估值藍籌