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乳業江湖，伊利蒙牛兩大寡頭格局相持已久。在兩大巨頭籠罩之下，總有些不服氣之人想揚名立萬。前日，浙江一鳴食品股份有限公司(簡稱“一鳴食品”)剛剛結束其在A股的招股，即將登陸上交所。

一鳴食品的創始人朱明春，于上世紀80年代在雞禽養殖領域遠近聞名，曾被人 民日 報評為“養雞大王”，后選擇跨界進入乳制品領域，2005年創立了一鳴食品。

據iFind數據。2016年-2019年公司營收從12.54億元增長到19.97億元，復合增速為16.78%;同期公司凈利潤則從1.49億元增長到1.74億元，復合增速為5.31%。

看來，一鳴食品落進了“增收難增利”的怪圈，這又是為什么呢?

“另類”的鮮奶吧模式

在一眾乳企中，一鳴食品的業務模式頗為另類，它既做牛奶又做面包，再通過旗下的“鮮奶吧”銷售。據招股書披露，鮮奶吧門店提供了公司超過7成的營收。

所謂“鮮奶吧”，類似街邊常見的面包店，主要作用就是縮短鮮奶從牧場到消費者手上的時間。因為鮮奶就是指牛奶離體24小時之內的牛奶，并非我們平常在超市貨架上看到的那些純牛奶，所以，能否縮短鮮奶離體后到達消費者手上時間是重中之重。

公司以線下鮮奶吧為主要銷售渠道，因此門店的擴展是業績增長的重要驅動因素。一鳴食品采用直營店與加盟店結合的模式拓展。

報告期內，加盟店數量增速較快，從2016年的891家擴張到了2019年半年度的1222家;直營店則從2016年176家增長到2019年半年度的302家。其中，加盟店營收占比超過50%，略高于直營店。門店快速擴張，的確讓一鳴食品在浙江打出了名號。

不過，加盟店天然的低毛利拖累了一鳴食品的業績。據招股書披露，乳品和烘焙業務上，直營店毛利均在60%上下，而加盟店毛利均在30%左右，約為直營店毛利率一半。

而在管理層意識到這樣問題的前提下，有意提高直營店的數量來獲取更高的利潤，但相應帶來了銷售費用的攀升。據招股書披露，銷售費用占營收比例從15.91%上升到24.94%。對于凈利率的拖累比較明顯。

輻射半徑受限

除了利潤問題，鮮奶吧模式下，業務規模的擴大也存在難點。

線下鮮奶吧門店受限于牧場輻射半徑。雖然，一鳴食品有自營牧場，但是也僅局限于江浙一帶，未來想要突圍“包郵區”，必然要有其他地區的牧場，可現有的大型優質牧場幾乎被伊利蒙牛等頭部乳企包圓了，一鳴食品的擴張之路未來將會受到限制。

據招股書披露，目前公司生鮮乳仍然依賴外部供應商，每年外購比例超過80%，意味著即便是在江浙大本營經營多年，公司尚且不能自給自足，更何況向外地擴張。

一鳴食品之前曾試水過線上銷售，但由于銷售業績太差而被放棄。這也意味著如果一鳴食品不能更大范圍鋪開線下門店，那么最終也只能成為一個區域性乳企。

而對于乳品來說，品牌是影響消費者選擇的重要因素。一鳴鮮奶吧雖然在浙江地區擁有一定知名度，但是與伊利等行業巨頭相比，還有不小差距。

養雞大王跨界做乳企的勇氣值得贊賞，但一鳴食品當下依賴的“鮮奶吧”模式尚存在“增收難增利”的問題。而且，未來公司向全國擴張的道路還有上游牧場位置的限制。與當前的行業巨頭相比，一鳴食品還很渺小，能否充分發揮獨特優勢讓我們拭目以待。

關鍵詞： 一鳴食品