今年以來(lái)，股市的結(jié)構(gòu)性行情助推可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)回暖。接下來(lái)債市將如何演繹?該如何把握可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)?記者就此采訪了銀河基金有限公司固定收益部總監(jiān)韓晶。他認(rèn)為，在估值壓縮與A股中長(zhǎng)期向好的預(yù)期下，“股債雙擁，攻守兼?zhèn)?rdquo;的可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值日益明顯，通過(guò)相關(guān)基金進(jìn)行投資將是下半年資產(chǎn)配置的良機(jī)。

一季度債市受資金面趨于緩和以及市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊預(yù)期的邊際變化，上演了一輪強(qiáng)勁反彈。韓晶認(rèn)為，下半年債券資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)仍比較樂(lè)觀。“事實(shí)證明，一季度一些重要的利空信號(hào)，包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮麗和美國(guó)加息等，均未能對(duì)中長(zhǎng)端利率造成持續(xù)的影響，債券市場(chǎng)明顯體現(xiàn)出底部的交易特性。二季度，各券種存在收益率下行的資本利得機(jī)會(huì)。尤其對(duì)高評(píng)級(jí)信用品種，估值中樞很可能會(huì)重新定位，或有下行30個(gè)至40個(gè)基點(diǎn)的空間。配置方面，可以重點(diǎn)圍繞該類(lèi)品種拉長(zhǎng)久期進(jìn)行配置。”

針對(duì)信用債近期頻頻“爆雷”，韓晶認(rèn)為信用事件仍然呈現(xiàn)“點(diǎn)狀”特點(diǎn)。“低評(píng)級(jí)、高收益的信用品種，尤其是地產(chǎn)和城投的再融資壓力較大，信用風(fēng)險(xiǎn)值得密切關(guān)注，但沒(méi)有跡象顯示個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)會(huì)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此可以積極挖掘一些流動(dòng)性可控、價(jià)值被低估的優(yōu)質(zhì)品種，尤其要關(guān)注所在行業(yè)是否有明顯回暖跡象，控制久期，以賺取票息為目的是不錯(cuò)的選擇。”

在固收領(lǐng)域的品種中，韓晶最看好可轉(zhuǎn)債下半年的投資機(jī)會(huì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，中證轉(zhuǎn)債(297.2700,-0.45,-0.15%)指數(shù)年內(nèi)上漲4.2%，而中證全債指數(shù)年內(nèi)僅上漲3.61%。韓晶告訴記者，通過(guò)兩年多的估值壓縮，目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值水平已經(jīng)接近2014年牛市之前震蕩時(shí)期的低位水平，繼續(xù)下跌的空間較小。同時(shí)，可轉(zhuǎn)債的股票屬性賦予其高彈性。此外，防范風(fēng)險(xiǎn)仍是今年投資的重點(diǎn)，而可轉(zhuǎn)債能夠提供一定的安全墊，轉(zhuǎn)債在持有到期的情況下能發(fā)揮債券屬性，獲得一定的票息收益，“攻守兼?zhèn)?rdquo;的特征十分突出。

韓晶認(rèn)為，2018年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)波動(dòng)加劇，成交量放大，而隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容，轉(zhuǎn)債品種稀缺性下降，個(gè)券走勢(shì)分化明顯。投資方面可積極關(guān)注正股基本面表現(xiàn)良好的個(gè)券。普通投資者可通過(guò)配置可轉(zhuǎn)債基金分享轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上漲的紅利。不同于傳統(tǒng)的純債產(chǎn)品，可轉(zhuǎn)債基金兼具股性和債性，進(jìn)可轉(zhuǎn)換為正股以獲取二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)收益，退可通過(guò)持債到期獲得本息收益，尤其適合當(dāng)下震蕩波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境。正在發(fā)行的銀河可轉(zhuǎn)債基金將通過(guò)對(duì)可轉(zhuǎn)債等債券的積極配置，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。

關(guān)鍵詞： 可轉(zhuǎn)債 結(jié)構(gòu)性 股市