靴子終于落地，銀行資管變革正式開啟。4月27日晚間，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(下稱資管新規)正式發布。資管新規提出了打破剛性兌付、實行凈值化管理、規范資金池、降低期限錯配風險等要求，直指市場頑疾，其影響牽一發而動全身。

循著監管步伐，銀行內部的產品轉型、合規整頓、機構調整也正在緊鑼密鼓地推進。

打破剛兌 實現凈值化管理

打破剛性兌付、實現凈值化管理，是新規對銀行資管產品轉型提出的迫切要求。這意味著，對于非保本理財產品，應當實行凈值化管理，凈值應當及時反映基礎金融資產的收益和風險。

而對于保本理財，目前已納入銀行表內核算，視同存款管理。保本理財在法律關系、業務實質、管理模式、會計處理、風險隔離等方面，與非保本理財產品“代客理財”的資產管理屬性存在本質差異，兩者將清晰劃分。

打破剛兌之后，凈值化轉型將改變當前的銀行理財市場。銀行面臨的最大壓力是，變成浮動收益后，如何留住原有非保本理財產品的客戶。

“銀行理財以低風險客戶居多，我們先要保證凈值穩定，所以現在產品形態先慢慢轉成貨幣類產品，這樣客戶也更容易接受。”一家國有行資管部負責人表示。

回歸“代客理財”的思路下，一家股份行的資管部總經理表示，今年基本明確了絕對收益策略的配置方向，以固定收益產品為主。

記者了解到，年初以來，各家銀行已經先后推出凈值型理財產品，預期收益率接近當前貨幣基金的收益水平。

規范資金池 降低期限錯配風險

存在期限錯配風險的資金池業務也將得到整肅。資管新規要求，金融機構應當做到每只資產管理產品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務。

同時，為降低期限錯配風險，金融機構應當強化資產管理產品久期管理，封閉式資產管理產品期限不得低于90天。

這意味著，首先，銀行理財產品的周期會被拉長，以降低期限錯配風險。未來銀行會更傾向于發行久期較長的產品。

其次，銀行理財產品的投資標的、結構設計也將隨之調整。最明顯的就是對非標準化債權資產端的投資會受到限制。

資管新規提出，資產管理產品直接或者間接投資于非標準化債權類資產的，非標準化債權類資產的終止日不得晚于封閉式資產管理產品的到期日或者開放式資產管理產品的最近一次開放日。

由于目前銀行理財的期限普遍在1年以內，而非標資產往往周期較長，最長可以達10年。因此業內預計，未來銀行理財投資非標資產的規模也會大幅下降。

截至2017年底，銀行理財的非標準化債權類資產配置比例為16.22%，規模在4.79萬億左右，僅次于債權42.19%的配置比例。

而在這一趨勢下，未來會有更多非標資產尋求以標準化方式回歸。“未來一個比較明確的趨勢是基礎資產標準化。偏股型的基礎資產走資本市場，而偏債型的基礎資產走銀行間及交易所債券市場，也可借助ABS、REITs等模式，從而增加債券市場供給。”一位銀行資管部人士表示。

銀行資管子公司加速落地

大變局往往催生新事物。遲遲未落地的銀行系資管子公司，有望在這輪變革中成為銀行開展資管業務的重要實施機構。

26日，北京銀行公告稱，董事會已通過《關于調整設立資產管理公司方案的議案》。這是繼招商銀行、華夏銀行后，擬出資不超過50億元成立全資資管子公司的第三家銀行。

中國銀行保險監督管理委員會副主席王兆星此前回應招商銀行設立資管子公司時答復，會對提出的申請認真對待，也鼓勵更多主體參與。

監管環境和市場條件似乎已經成熟。根據資管新規要求，主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務，強化法人風險隔離，暫不具備條件的可以設立專門的資產管理業務經營部門開展業務。

過去，銀行通過資管事業部制或者資管部門制開展理財業務。銀行系資管子公司一旦獲批，意味著銀行將通過法人資管子公司，承接拆分出的理財業務。

有行業分析師表示，成立具有獨立法人資格的子公司后，資管產品的風險與子公司資本掛鉤，銀行理財才能真正朝著“受人之托、代客理財”的專業化投資機構發展，而不是成為賺取期限利差的銀行調表手段。

關鍵詞： 期限 風險 資金