华安鑫创(300928)发行价38.05元，市盈率37.15倍，申购上限2万股。中签缴款日为12月28日。公司是一家汽车智能座舱电子综合服务商，主营业务为汽车智能座舱电子的核心显示器件定制、软件系统开发及配套器件的销售。

新股介绍

公司是一家汽车智能座舱电子综合服务商，主营业务为汽车智能座舱电子的核心显示器件定制、软件系统开发及配套器件的销售。公司的产品及服务主要围绕汽车座舱电子系统，具体包括汽车仪表，中控等车用显示屏及触摸屏的定制开发，全液晶仪表系统开发，一机多屏智能交互系统开发，AR HUD抬头显示系统开发，裸眼3D显示系统开发，360°环视系统解决方案及ADAS高级辅助驾驶系统应用开发，汽车大数据及智能网联系统开发(含智能终端)，智能人机交互(HMI)设计，用户交互(UI/UE)设计，显示驱动技术方案设计服务，同时配套代理销售通用显示屏和其他通用电子元器件。公司已申请注册多项专利和商标，获得CMMI三级认证、高新技术企业证书等。

行业分析

行业情况：

1、全球汽车市场发展概况

汽车产业历经百年发展，已成为世界上规模最大、最重要的产业之一，是包括美国、日本、德国、法国在内的众多工业发达国家的国民经济支柱产业。根据国际汽车制造协会(OICA)统计，除去 2008 年和 2009 年受金融危机影响，近十年来全球汽车产量整体平稳增长，直至 2018 年首次出现 1.7%的小幅下滑。总产量从 2006 年的 6，922 万辆增长至 2019 年的 9，179 万辆，同期年复合增长率为 2.19%。

随着经济全球化进程的快速发展，全球汽车产业格局发生了变化。美国、欧洲、日本等传统汽车工业发达的国家和地区，汽车产销量增长态势平稳，市场逐渐趋于饱和，一些劳动密集、资源密集的汽车制造活动已逐步向亚洲、南美等地区的发展中国家转移，其中尤以金砖四国(巴西、俄罗斯、印度、中国)为代表的新兴市场发展最为迅猛，成为带动销量增长的主要动力。发展中国家经济增速高，消费结构正处于升级阶段，可以预见未来汽车产业重心仍将向发展中国家倾斜。

2、中国汽车市场发展概况

2018 年，中国汽车产量和销量分别为 2，781 万辆和 2，808 万辆，首次出现负增长，同比下降 4.16%和 2.76%;2019 年延续下滑趋势，汽车产销分别完成2，572 万辆和 2，577 万辆，同比分别下降 7.5%和 8.2%，但行业通过主动调整和积极应对，下半年已表现出较强的自我恢复能力;2020 年 1-8 月，受新冠肺炎疫情影响，汽车实现产销 1，443 万辆和 1，455 万辆，同比下降 9.6%和 9.7%，但随着国内疫情防控形势持续好转2020 年，宏观经济仍将保持稳定增长，在全面做好“六稳”，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定工作中，中国汽车产业仍将延续恢复向好、持续调整、总体稳定的发展态势。

3、中国自主品牌汽车市场发展概况

根据中国汽车工业协会的统计数据，2019 年汽车行业主要经济指标持续回落，2019 年实现乘用车销量 2，144.4 万辆，同比下降 9.6%，其中中国品牌乘用车销量 840.7 万辆，下降 15.8%，降幅更为明显，2020 年 1-8 月，受新冠肺炎疫情影响，中国品牌乘用车实现销量 408.9 万辆，同比下降 21.3%。随着疫情逐步得到控制，中国品牌乘用车 5 月单月销量已逆转下滑，同比增长 0.4%，7 月销量同比增长 4.5%，8 月销量同比增长 6.3%。

近年来，在汽车座舱电子的细分领域，自主品牌汽车对于市场需求的反应更为迅速，车型升级换代时在引入新技术方面也更为积极，进一步带动了上游系统集成商、服务商及元器件制造商的发展。

4、中国新能源汽车市场发展概况

新能源汽车作为车载液晶显示屏应用最广泛的领域之一，其产销量的持续增长将使得车载液晶屏幕的市场需求不断增大。根据中国汽车工业协会的统计，2019 年，新能源汽车产销量分别为 124.2 万辆和 120.6 万辆，同比下降 2.30%和 4.00%，受整体经济环境及汽车行业低迷的影响，结束了连续增长的趋势，转而放缓;2020 年 1-8 月，受疫情影响，整体延续了下滑趋势，产销分别完成 60.2 万辆和 59.6 万辆，同比分别下降 26.2%和 26.4%，但 7 月以来经过市场调整，已连续实现单月产销同比增长。

当前，汽车产业进入科技革命和创新发展的新时代，汽车产业与互联网、大数据、云计算等新兴技术正在加速融合。对我国新能源汽车产业链来说，是实现产业转型升级、由大变强、弯道超车的战略机遇期。

5、汽车后装市场发展概况

根据公安部交通管理局数据分析，2019 年我国私人汽车保有量达到 2.6 亿辆，若按 2018 年公布的总人口 13.95 亿计算，我国千人汽车保有量约为 187 辆，人均汽车保有量低于全球平均水平，总保有量巨大。根据成熟市场发展经验看，中国汽车产业将从“汽车制造、汽车消费”向“汽车服务”转型，成为推动汽车后装市场发展的动力。

6、汽车座舱电子行业

根据 IHS Markit 发布的数据显示，包括仪表屏、中控屏及抬头显示在内的三类主要座舱显示核心器件全球出货量预计在 2018 年达到 1.185 亿组，相比2017 年同比增长 9%，对应市场价值为 135 亿美元，相比 2017 年同比增长 17%。根据太平洋证券的研究及预测，随着中控屏、液晶屏为主的车载仪表屏幕渗透率提升，我国座舱电子中液晶仪表及中控屏市场规模将会稳定增长，预计2021 年液晶仪表及中控屏的市场规模合计可达 707.74 亿元，复合增长率在 20%以上。

财务状况

公司2017年度实现营业收入83500.44万元，2018年度实现营业收入86291.10万元，2019年度实现营业收入85601.34万元，年复合增长率为1.25%。公司利润总额从2017年度的5498.23万元增长到2019年度的8321.11万元，年复合增长率为23.02%。2017年-2019年毛利率分别为13.35%、16.20%、17.67%报告期内，2018年度相比2017年度公司综合毛利率有所增长，主要是因为毛利率相对较高的软件系统开发业务收入占比上升所致。2019年度相比2018年度公司综合毛利率有所增长，主要是源于软件系统开发业务收入占比继续提升，以及随着公司与深天马合作的深入，议价能力有所提升，液晶屏产品的综合采购成本略有下降所致。

结论

现在汽车都标配大屏这个装逼神器，市场前景不错，但是竞争太激烈，发行人没有自己的芯片，没有自己的牌子，简单一点就是装配公司，这几年财务没有丝毫的增长，利润率也不高，对比同类型上市公司，给予40亿左右合理估值，中线有破发风险，无风不建议关注。

关键词： 汽车市场