中谷物流 732565，發行價格22.19元/股，申購上限20000股，發行市盈率22.99倍，中簽繳款日：9月18日。

新股介紹

公司以集裝箱為核心載體，整合水路、公路、鐵路運輸資源協同運作，依托現代化物流信息平臺，致力于為客戶提供定制化的全程集裝箱物流解決方案。公司高效運營集裝箱船舶112艘，擁有及控制運力達到248.65萬載重噸;標準化集裝箱38.24萬TEU。目前公司已形成以全國25個沿海主要港口、超過50個內河主要港口為物流節點，通達全國沿海及各江河流域的主要水系。公司前五大客戶為明拓集團鉻業科技有限公司、呼倫貝爾東北阜豐生物科技有限公司、福建三寶鋼鐵有限公司、山東晨鳴紙業集團股份有限公司、黑龍江鵬程生化有限公司。公司在國內貿集裝箱物流領域的主要競爭對手為泛亞航運、安通控股、外運速航。公司所屬申萬行業分類為交通運輸，行業平均市盈率為18.53x。

行業分析

行業情況：

公司整合全國范圍內的鐵路及公路資源，形成“公、鐵、水”三維物流網絡，建立了以水路運輸為核心的多式聯運綜合物流體系。

1、物流行業市場情況

國內物流行業中已經出現了現代物流先進業態的代表，物流技術和管理理念已在向全面的現代綜合物流管理發展。根據國家統計局相關數據，2014年至 2018 年全國社會物流總額由 213.5 萬億元增長至 283.1 萬億元，年均復合增長率達到 7.31%，呈現穩中有升的發展態勢。

根據世界銀行發布的報告，2018 年在全球物流業競爭力排行榜中，中國大陸僅排第 26 名。從分指標排名來看，中國物流業在基礎設施質量、服務能力、服務效率等方面均落后于歐美日等國。與發達國家相比，我國物流市場總體效率尚存較大改進空間。

2、內貿集裝箱物流行業情況

內貿集裝箱物流行業是綜合物流體系建設的引擎，服務于實體經濟，主要為大宗貨物運輸。在國家拉動內需的政策推動下，國內貿易總體保持平穩較快發展，結構持續優化，國內貿易主要行業(批發和零售業，住宿和餐飲業，居民服務、修理和其他服務業)規模穩步擴大。截至 2019 年末，國內社會消費品零售總額達到41.16萬億元，2013年至2019年年均復合增長率達到9.19%。

根據上海國際航運研究中心對外發布的《中國國內集裝箱運輸市場分析》報告，2019 年中國內貿和內支線集裝箱運輸需求分別增長 5.65%和 8.03%。國內主要港口內貿集裝箱物流吞吐量快速上升，2019 年，全國港口集裝箱吞吐量達到 26，017 萬 TEU。

內貿集裝箱運輸中核心環節為水路運輸，水路運輸貨物運輸平均運距為 1，400 至1，500 公里，超過鐵路及公路貨物運輸方式，同時，單位水路運輸成本價格較公路、鐵路和航空等運輸方式相對低廉，對于長距離、大體量的貨品運輸需求有一定優勢，推廣以水路運輸為核心的內貿集裝箱物流運輸方式將有助于降低社會綜合物流成本。

2016 年 6 月，國家發改委發布的《營造良好市場環境推動交通物流融合發展實施方案》進一步提出推廣集裝化、標準化運輸模式。加大運輸設備集裝化、標準化推廣力度。“散改集”以及運輸方式集裝化推動使得成箱率大幅提升。

未來，隨著工業化進程的推進和信息化水平的提高，交通基礎設施的不斷完善，不同運輸方式的一體化銜接和協作水平的不斷提高，將全面推動我國集裝箱多式聯運發展，我國的集裝化水平將進一步向發達國家靠攏，從而帶來行業增長空間。

財務狀況

業績毛利：2017-2019年，公司營業收入分別為56億元、80.78億元、99億元，復合增長率為32.96%;凈利潤分別為37738.19萬元、55254.26萬元、86181.71萬元，復合增長率為51.12%。主營業務中，水路業務占比最高，為76.75%，2017-2019年公司毛利率分別為15.93%、11.77%、14.94%。2018年營收與凈利潤大幅增長的主要原因在于市場驅動與業務拓展。受行業整體運力規模投入增加影響，市場需求總體較為旺盛;且2018年公司拓展業務布局，大力發展“江海聯運”、“水水中轉”業務，加大了對于長江、珠江流域港口及其腹地的覆蓋，同時公司把握機會開辟多條“大南北”長距離航線，水運服務和穩定性提升，以及燃油價格上漲，推動平均運價上漲，收入增加。

關鍵詞： 新股中谷物流